【重磅】该不该让养老金入市？



最近两天的A股市场，呈现出稍微企稳的格局。究其原因，一方面在于市场跌多了，短期存在超跌反弹的强烈需求；另一方面，则是市场再度传出多条利好消息，例如证金公司或再筹资金提振市场、财政部将启动地方社保入市等。

然而，对于近期来说，市场却对养老金入市的消息高度重视。其中，最为核心的原因，就是近期养老金入市终获国务院的批准。

具体而言，本月23日，国务院关于印发《基本养老保险基金投资管理办法》的通知。其中，在《办法》中明确规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金以及股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；而参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。而该《办法》是自印发之日起施行。

值得注意的是，就在本月28日上午，在国务院政策例行吹风会上，人力资源社会保障部副部长游钧和财政部副部长余蔚平，也介绍了基本养老基金投资管理有关措施并答记者问。

与此同时，据消息指出，人社部副部长游钧表示，截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。但是，他强调，养老保险基金的主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任，入市的时机选择将由市场决定。

鉴于养老金获批的消息，笔者认为，市场不必作出过度乐观的解读。究其原因，主要存在这几个因素的影响。

其一、从相关信息可以获知，养老金入市获批，并不意味着养老金就会很快入市。按照相关程序，养老金需要经历了一个相对复杂而漫长的时间，方可实现正式入市的目的。或许，少则半年以上，多则也需要一年以上的时间。

其二、养老金入市的主要目的在于保证资金安全的情况下实现保值增值，而并非托市、救市。显然，从28日的会议上，相关负责人也作出了明确的表态。对此，对于养老金救市、护盘等言论，投资者不要随意轻信。

其三、养老金入市给市场带来的新增流动性不要过分乐观。显然，养老金入市是一个长期的过程，而期间养老金给予市场带来的新增流动性也不会一次性注入。

按照相关的数据统计，目前养老金累计结余3.5万亿，可投资规模为2万余亿亿。但是，按照“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%”规定，实则能够给予股票市场带来最多不超过7000亿元的新增规模。

然而，从以往险资的入市比例来看，实际上也未能充分用足相关的额度。更为普遍的是，险资更热衷于把权益类投资的比例控制在10-15%之间。由此一来，若养老金投资股市的比例与之相近，则意味着养老金入市给市场带来的新增流动性也将会相对有限了。

最后，值得一提的是，对于养老金的入市，需要有一个足够安全稳定的市场环境。

就目前而言，随着最近两个月市场的估值大幅下滑，市场整体的估值压力也相对减轻了。截至目前，沪市平均市盈率回归至13倍左右的水平，而深市的平均市盈率则回落至去年同期的水平。至于平均股价方面，据机构的数据测算，目前沪市平均股价仅有8.21元，而深市也仅有9.96元。此外，两市低于10元股价的上市公司数量，已经占市场总比重的25%以上，较前两个月的数据出现了巨大的变化。由此可见，经历了前期市场的大幅下跌之后，市场的估值压力已经得到了迅速地降低。

然而，即使如此，但这并不意味着市场的系统性风险已经消失，而此时此刻，市场也急需营造一个安全稳定的市场环境，从本质上消除投资者的恐慌情绪。只有这样，才能够让养老金安心入市。