瑞丽医美赴港IPO：净利率大滑坡面临激烈竞争|IPO研究院
2017至2019年前三季度，该公司的静利率从15.4%下降至3.1%，降幅明显
出品：每日财报
作者：南黎
1月22日，瑞丽医美国际控股有限公司（以下简称“瑞丽医美”）向港交所主板递交IPO招股书，创陞融资为独家保荐人。该公司为一间位于中国浙江省的医疗美容服务供应商。
自2008年运营以来，瑞丽医美已经在国内营运四家私立医疗美容机构，其中三家位于浙江省，一家位于安徽省。
据招股书显示，瑞丽医美目前主要提供四大服务，一是美容外科服务，即对面部及身体多个部位进行的美容外科诊疗;二是微创美容服务，主要指美容注射诊疗;三是皮肤美容服务，主要包括各种美容能量型诊疗;四是医疗美容管理咨询服务。
2018年，瑞丽医美公司收益为1.59亿人民币，同比增长40%，毛利率为58.2%，经调整溢利及全面收益总额为2076.7万，同比增长19%；2019年前九月，公司收益为1.38亿，同比增长27%，经调整溢利及全面收益总额为1714.9万，同比增长48%。
《每日财报》注意到，从主要业务收入占比来看，公司美容外科服务占比逐年下降，微创及皮肤美容服务不断提升。截至2019年前九月，公司美容外科服务占比为30.8%，而2017年为50.2%。另外两项业务收入占比则由2017年的25.5%及21.3%，一致提升至29%。
销售成本与净利润方面，瑞丽医美的净利率由2017年约15.4%減至 2018年11.6 %并进一步减至截至2019年 9月 30日止九个月的约3.1 %。而销售费用在不断攀升，分别为3840万、6640万元、6670万元。
俗话说， 爱美之心人皆有之。随着消费水平的提高和消费观念的转变。消费者比例在快速升高的同时医美市场也在火速的扩充。
根据弗若斯特沙利文数据显示，按收入计算，2018年中国已成为第二大医疗美容服务市场，收入达到1217亿元，占全球医疗美容服务市场约13.5%的市场份额。 此外，预计2018年至 2023年中国医疗美容服务市场将以24.2%的复合年增长率增长， 成为全球前十大市场中增速最快的市场。
但同时，杭州乃至浙江的医疗美容行业竞争剧烈，且市场相对分散。即使瑞丽医美以4%的市占率在杭州排名第四位，但与行业龙头相比，仍有较大差距，且杭州有约300名竞争对手，整个浙江的医疗美容服务提供商则多达850家。
值得注意的是，除了合法的机构市场还存在大量没有办理正规手续，在无证经营或证照不全的情况下营业的非法医美机构。根据中国数据研究中心、中国整形美容协会联合发布的《中国医美“地下黑针”白皮书》数据显示，非法医美机构数量已超60000家，是正规诊所的6倍。可怕的是，黑诊所的年手术量是正规诊所的2.5倍，超过2500万例。
由于行业竞争的加剧以及外科美容服务收入占比的下降，瑞丽医美的毛利率持续下滑。2017至2019年前三季度，该公司的毛利率从66%下降至51.6%，降幅明显。市场竞争剧烈的情况下，树立口碑，打造品牌成为瑞丽医美塑造核心竞争力的关键。
2010年夏天，超女王贝在中墺医疗美容门诊部实施颌面骨整形手术，术中发生生命危险，急转其它医院抢救，仍未挽回。超女事件引起了广泛的关注，整形行业的混乱内幕被揭开，引起了相关部门的重视。
据中国消费者协会统计数据，全国消协组织2018年受理消费者投诉76万余件，其中医疗美容投诉5427件。2019年上半年，全国消协组织受理涉及医疗美容行业的投诉3535件，其中有关医美的质量、售后服务、合同分别排名前三位。
随着医疗纠纷及事故的逐年增长国家的监管力度也在逐渐加大。
2002年、2008年和2011年，我国陆续发布了医疗美容服务管理办法、机构标准、分级管理目录;2014年和2015年，我国进一步出台了医美机构评价标准及细则;
2016年，成立中国整形美容协会，针对服务机构的合规化正式开始;2017年，我国在河南、陕西多个省市发起严厉打击非法医疗美容行动;
2019年，上海市场监督管理局广告监督管理处、卫健委监督所联合举办的医疗广告培训会上明确了医美平台的广告规范。
目前医疗美容行业并无通过保险转移医疗责任风险的行业习惯，因此监管带来的业务转变风险及医疗责任风险均集聚于医美机构本身，外部及内部风险均有可能为经营带来重大不利影响。
瑞丽医美过往共计处理124笔投诉，其中96笔以退款或支付和解金处理，赔付率达77.4%。而瑞丽医美并未为医疗美容机构或医生购买任何形式的医疗责任保险，仅要求医生承诺会对自身提供服务过程中因其重大疏忽或故意不当行为造成的任何亏损或损失负责，却无法保证医生具备足够的财务能力履行补偿义务，因而在发生医疗类索赔的时候均有可能由机构本身承担相关亏损、损害或责任，对后续经营造成实质性损害。
公司的营运也涉及若干风险，比如无法满足客户的期望可能会导致客户投诉及法律申索；可能无法留住现有医师或吸引合适的医师加入公司；若无法维持品牌、市场声誉及或消费者认知或使其受损可能对公司经营业绩及前景造成重大不利影响；医师及员工可能会遭受与服务中指称不当行为有关的投诉、调查、申索或法律诉讼，这可能损害声誉、品牌形象及经营业绩。
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