全球电子烟寒冬 麦克韦尔转战港股IPO时运不济|IPO研究院
全球电子烟尤其是美国监管趋严，麦克韦尔未来业绩肯定受影响
出品：每日财报
作者：白晓旭
曾经风光一时的电子烟行业转眼就进入寒冬。
在全球相继颁布电子烟禁令的同时，2019年11月国家烟草局、国家市场监督管理总局也明确要求“禁止通过互联网渠道售卖电子烟”，国内电子烟行业迎来了前所未有的监管。
就在年底之时，被认为是全球最大的电子烟代工厂的“麦克韦尔”已经在12月19日向港交所递交招股书，拟赴港上市。
《每日财报》注意到，过去3年，受益于全球电子烟市场的发展，麦克韦尔发展迅速，其营收分别为7.7亿元、15.65亿元、34亿元；归母净利润分别为1.25亿元、2.2亿元和7.85亿元。
今年6月份麦克韦尔主动退出新三板，本想趁着电子烟风口到港股市场卖个好价钱，没想到风云突变。
根据招股书信息， 成立于2006年的麦克韦尔市是目前全球最大的电子烟供货商之一，旗下拥有9个大型生产基地，主要从事电子雾化器和开放式电子雾化设备APV的研发、生产和销售，目前公司业务主要包括ODM（原始设计制造）和自有品牌APV（开放式电子雾化设备）两大板块。
《每日财报》注意到，麦克韦尔曾于2015年12月，以每股11.8元的价格在新三板挂牌上市，并在2018年一度“攀升”至每股近130元的高位，成为新三板第一支股票涨幅超过10倍的股票。
不过2018年12月25日，公司董事会审议通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌及变更公司形式的议案》等议案，并在2019 年第一次临时股东大会上审议通过。
根据公开资料，麦克韦尔的历史业绩表现十分可观。
从财务数据来看，麦克韦尔一直保持较好的增长态势。公司2017、2018年收入分别为15.65亿和34.34亿元人民币，同比增长121%、119%；毛利分别为4.19亿和11.91亿元人民币，同比增长144%、184%；净利润分别为1.89亿和7.35亿人民币，同比增长78%、289%。。截至2019年上半年，麦克韦尔的营业收入为32.74亿元，同比增长178.4%，净利润为9.31亿元，同比增长415.9%，毛利率达41.5%。
从市场表现来看，麦克韦尔目前已成为全球最大的电子雾化设备制造商，2018年占电子烟市场份额的10.1%。其中，超七成收益均来自面向企业客户的销售，面向零售客户的销售量占比约30%。麦克韦尔电子烟相关产品全部在中国大陆生产，主要消费市场则是美国、日本及其他欧洲国家。麦克韦尔从2012年开始出口产品至美国市场，2015年在美国市场推出自有品牌APV，并向欧洲、日本市场扩展。截至2019年上半年，美国仍是麦克韦尔最大市场，收入占比30.5%，中国大陆市场的收入占比为18.6%。中国香港市场占比虽达20.3%，但均来自再出口和运输环节。
2019年11月，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局对外公布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》。其中要求各类市场主体不得向未成年人销售电子烟；敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端，电商平台及时关闭电子烟店铺并将电子烟产品及时下架，电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告。
而作为麦克韦尔最大市场的美国，近年来也频繁出现电子烟相关病例，引起政府重视。自今年9月份特朗普在白宫讨论出于儿童健康考虑或将限制电子烟行业发展之后，美国卫生与公众服务部宣布将在未来数周内出台规定，禁止销售调味电子烟产品，以控制青少年吸电子烟的趋势。随后，美国不少州政府已经宣布对电子烟相关产品的限制。6月，美国旧金山投票通过电子烟禁售提案，当地商店销售电子烟或线上零售商向该市的地址送货都被视为违法行为。11月，美国纽约通过调味电子烟禁令，将于2020年7月1日生效。
随着社会对于青少年健康问题的重视程度日益加强，电子烟行业监管趋严已是大势所趋。麦克韦尔在招股书中尽管说明截至12月9日，公司并无运营任何零售店或在线平台以将自有品牌APV直接销售给终端消费者，但是经营环境的变化必将对麦克韦尔的经营发展造成影响。
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