奇瑞“挂牌”迷局
“总有一批企业错过了好时光。”
记者｜王小西
奇瑞混改闹腾了几个月，掀开谜底的时刻终于来了。
9月17日，长江产权交易所发布了两则预公告，“奇瑞汽车股份有限公司增资扩股预公告”和“奇瑞控股集团有限公司增资扩股预公告”。传言中的奇瑞“卖股份”成为了板上钉钉。
同日，奇瑞股份董事长和奇瑞控股的董事长尹同跃，也给全体奇瑞人发了一份公开信。随着官微“奇瑞人”的发送和媒体播报，外界也都知道了内容，不再赘述。在公开信中，尹同跃特别强调的是“增资扩股”。
而这次与之前的传闻最不一样的地方在于，奇瑞股份和奇瑞控股同时出让股份。根据预公告，奇瑞股份出让18.5185%股份，而奇瑞控股出让了31.4419%股份。
此外，尹同跃强调了“奇瑞2025战略”，“希望通过这一轮增资扩股越改越好，越变越强；同时把芜湖打造成为具有竞争力的、现代化智能化的‘汽车城’。”不过，“汽车城”的提法，让人对于奇瑞总部十几年走不出芜湖的地方格局，顿生慨叹。
增资扩股还是股权转让？
对于此次增资扩股，公社9月14日的文章《增资扩股临近挂牌，奇瑞依旧扑朔迷离》也曾交待过，相关媒体披露，“奇瑞方面称，上述增资及股权转让事项已经奇瑞股份、奇瑞控股于2018年9月12日召开的董事会会议及股东（大）会审议通过，且已取得芜湖市人民政府批复。”
当时，根据记者的了解和奇瑞知情人士透露，奇瑞方面内部近几个月来很平静，董事会（股东大会）的召开，职工们并不知情。而奇瑞控股方面有关负责人则表示事情还不确定。所以，这次能够通过批复，实施预挂牌程序，也意味着奇瑞“缺钱”的局面让芜湖市政府也下了决心，共同走上了“增资扩股”的标准流程。
一位咨询公司的老总闻讯，对记者表示，“去年底我们给某汽车集团做预测，这一波钱荒、资金链紧张将会倒掉一批企业。只是没想到钱袋子瘪得那么快。看来缺钱真的缺得不行。”
记者曾经在6月5日的文章《独家调查丨神秘的奇瑞汽车8小时职代会》中交待过，5月29日的奇瑞股份第二届第九次职工代表大会关于“增资扩股”表决的详细情况。不过，跟之前的情况不同的是，这次预公告对于媒体爆料的“奇瑞计划出让其归属的51%的股权，目前有6家意向入股方已经进入到了谈判阶段。”而言，出让的股份比例和重点出现了变数。
奇瑞股份方面，出让的股份仅为18.5185%。此外，这次募集的不少于79.1123亿元的资金，则用于“偿还对金融机构的借款以及奇瑞股份现有业务、新业务的发展及日常经营”。至于入股方是谁，以及是否将来会继续转让部分股份，我们现在还不得而知。
从奇瑞股份随着预公告公布的2018年上半年财报数据来看，其上半年净利润为亏损7.14亿元。其资产总额为765.0441亿元，而负债总额为565.476亿元，资产负债率为73.9%。而且，上半年奇瑞股份营业收入只有112.94亿元，相比同是自主品牌的长安汽车的356亿元和长城413.7亿元的营收，差距很大。
此外，跟据乘联会的数据，奇瑞品牌上半年的销量（剔除奇瑞新能源、开瑞的销量）为183517辆，根据营收来计算，奇瑞的平均单车价格为61500元左右，距离此前奇瑞官方所讲的平均单车价格超过8万元，差距也有近两万元。奇瑞近年品牌向上的路走得艰难，在其他自主品牌相继突破15~20万元区间时，奇瑞的困局从这个方面也能看出部分端倪。
这次比较意外的是，奇瑞控股新增的投资方持股比例达到了31.4419%。“本次增资扩股完成后，增资企业注册资本为人民币624,055.8251万元。其中，芜湖建投持股比例27.4975%、瑞创投资持股比例25.3823%、华泰资管持股比例15.6782%、新增投资方持股比例31.4419%。”
加上奇瑞控股方面募集的不少于83.3亿元资金，奇瑞控股与奇股份合计融资预计将不低于162.4353亿元。这离此前职代会全票通过的不低于200亿元的增资扩股决议，“虽不中，亦不远矣。”此外，我们也无法排除奇瑞将来是否会再次融资的可能。
值得注意的是，从奇瑞控股的2017年年报数据来看，其净资产从2016年449.69亿元暴增到2017年的744.73亿元，而利润从1.52亿元暴增到5.7亿元，不过其资产负债率也达到了80.8%。如此暴增的业绩，本来不应该是此次增资扩股的主要对象，之前也没有任何信息透露这方面的动向，这点让人疑惑。
时间到了今年上半年，其营业收入为64.11亿元，净利润为1.5亿元，相比去年全年的5.7亿元净利润，出现了明显的减速。从财务方面来说，也许是这次奇瑞控股需要增资扩股的原因所在吧。此外，新技术潮流都需要“烧钱”，面对未来新能源方面和自动驾驶方面的竞争，谁都不敢停下这方面的“烧钱”吧。
怎样熬过“凛冬”
按照公开信所说，奇瑞增资扩股的初衷是：“我们在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行了一系列布局，规划落地需要巨大的资金投入，需要引入战略资本；同时，响应中央‘去杠杆’号召，奇瑞希望通过增资扩股降低企业成本，让国有资产保值增值，推动企业做大做强……”
毕竟，缺钱是没法办事的。只是，理想很丰满，现实很骨感。
近年奇瑞已经剥离了很多资产。核心的变速箱业务方面，2016年4月25日，万里扬（002434.SZ）发布收购报告，公司以发行股份方式向芜湖奇瑞变速箱有限公司合计支付16亿元，以现金方式支付约10亿元，作价26亿元收购了奇瑞股份持有的奇瑞变速箱100%股权。目前，奇瑞只有万里扬上市公司的12.24%股份。
此后，众所周知的是，2017年底奇瑞“卖掉”了观致汽车的25%股份，接着以24.94亿元转让了凯翼汽车51%的股份。重大资产的转让变卖，让奇瑞“卖卖卖”的节奏有点停不下来。
今年奇瑞依旧延续了去年的颓势，加之2018年的行业洗牌，SUV市场红利的断崖式降速，“凛冬已至”的局面已经形成，给予奇瑞调整的时间窗口正在消失。在奇瑞的产品阵列中，能够出彩的，除了艾瑞泽5独撑大局外，SUV方面目前没有能与长城、吉利、长安、广汽一决高下、能够月销破万的产品。
作为今年奇瑞最重要的旗舰产品，瑞虎8承载了奇瑞SUV的希望。根据乘联会8月数据，瑞虎8的当月销量为7187辆，上市累计销量18458辆。但何时瑞虎8能有效突破万辆大关？目前还不得而知。
对于2018年所面临的市场局势，著名财经女侠叶檀在新书《大破局》中表示，未来五到十年有一半的制造企业将倒闭。这个判断的前提是，制造业的利润率有5%-6%就了不起了。而百度净利润35%，阿里36%，腾讯28%。大飞机、智能机器人、新能源，才是中国制造业的未来。汽车行业普遍5%-8%的盈利水平，在新的趋势下，确实面临艰巨挑战。
对于奇瑞汽车来说，微利甚至亏损和高负债的局面不是一时半会儿能够解决的。能够迎合未来趋势的，就属奇瑞新能源了。而它的发展目前算是红红火火。不过，从产品来看，奇瑞新能源还是以eQ小蚂蚁为主打，其他的产品目前还无法有效形成规模。之前奇瑞推出的艾瑞泽5e今年累计销量只有1284辆，而曾经主攻北上广的艾瑞泽7 PHEV已经消失不见，在新能源即将迎来大爆发的A级市场，奇瑞新能源准备得如何？
说到这次的预公告和内部公开信，奇瑞人倒是已经非常平静“见怪不怪”了。当时参加职代会的职工代表就表示，“自从上次开会之后就没再通知我们开会人员任何事情。因为公司对员工这边还是挺保密的，再说增资扩股对员工也没啥影响，该上班上班。”
感慨着“凛冬已至”，那位咨询公司的老总挥手再见时说道：“总有一批企业错过了好时光。”