真正能穿越股市牛熊的投资策略

在股票市场中绝大部分人运用的投资策略，都是股票多头策略。这是一种只有进攻，而没有防守的策略，这种策略在股市系统性下跌的时候投资者的资产总值不断下降，长期积累下来的财富看着天天在缩水，内心处于长期煎熬之中，苦不堪言。

那么股票市场上有没有一种策略是做到攻守兼备，不管股市是牛是熊，都将投资获利变成常态化的策略呢？有！这就是股票中性（对冲）策略。

1、 什么是股票中性策略？

市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得与其投资能力相匹配的投资收益。

比如买入股票、股票投资组合、投票型基金、持有做多的股指期货合约以及持有上证50ETF期权多头合约等，都是构建多头头寸。

融券卖出股票、持有做空的股指期货合约以及持有上证50ETF期权空头合约等，都算是构建空头头寸。

股票市场中性策略在牛市中的表现并不突出，但在熊市环境下，运用市场中性策略所带来的正收益，就会显得尤为难能可贵了。

下面为某对冲基金在不同市况下的净值表现。

2、          股票中性策略如何获利？

通常情况下，采用市场中性策略的投资者，在股票现货市场上买入一篮子股票，同时在期货市场上卖空对应价值的股指期货合约，以求从根本上规避股票市场波动的风险。而该策略的核心在于选股，最终能否盈利就要看所构建的股票组合能否战胜基准指数，在大盘上涨时股票持仓比指数涨得多，大盘下跌时股票持仓比指数跌的少。投资者如何构建出能够跑赢沪深300指数的股票多头组合尤为关键。

3、    为什么要采用股票投资中性（对冲）策略？

（1） 打仗、下棋、踢足球，以及所有对抗性体育竞技比赛，都不会只有进攻的策略而没有防守策略，那么，为什么股票投资就可以只讲进攻而不讲防守呢？所以只有攻防均衡才是正常的状态。只有不受股市升跌的影响，也能获得盈利，才能使投资获利常态化，才能使投资获利不是一件碰运气的事。

（2） 中国股市历来就有牛短熊长的说法，只有中性策略才能使投资者安然度过没完没了的熊市状态。

（3） 对冲，也就是对比，与股票市场使用最多的著名指数比拼，就能知彼知已。因为去除了市场波动的影响，运用对冲策略投资的人，能更好地认知自己的投资能力。

（4） 股票中性策略在长期的熊市，特别在熊市的未期，可以有更出色的表现。

4、    股票市场中性策略基金

中国股票市场是由1990年12月开始发展起来的，以前只有做多的股票市场策略，没有股票市场做空和中性的策略。到2010年4月开始有股票融券交易和沪深300股指期货交易，才正式开始了可以做空的时代，有了做空工具，股票市场中性策略才能成为可行的投资策略。运用股票市中性策略的投资基金，就是股票市场中性策略基金。

股票市场中性策略基金有什么特点？只要对比一下股票多头策略基金，股票市场中性策略基金的特点就会明显比较出来：

5、在目前的市况环境下，采用不同投资策略的投资者的心态有多大的差别？

如果你是采用股票多头策略投资者，只是买入并持股票，目前基本上是处于冻僵的状态，不想再动，不再换股，或者，受不了打击的干脆清仓离场。对当下的股票市场不敢再有幻想。

如果你是一个采用中性策略的投资者，视野和心态就完全不同。在股市由热转冷的整个过程中，市场的叫苦声不绝于耳，但是你毫发无损，净资产还有所增加，更重要的是在做空股指期货那一头，由于指数的不断下跌，持做空仓位会有很多的现金多出来，当你想着拿这么些现金来做什么的时候，那么你会看到的是另一番景象。

很多优质股票变得特别便宜，增长好，市盈率低，还有高比例的分红做保障，这些跌了很多的优质股票在市况变好的时候一定会升幅可观。这些股票下跌空间已经不大，防守做空可以减弱一些了。还有更好的投资标的，那就是可转债券。可转债券本身具有防守功能，如今债性股性都具备，即使股市长期下跌，它也是还本付息的债券，而一旦股市好转，它们可以成为快速增值的股票。对于做股票多头策略的投资者，可转债券即使再划算，他们也会不屑一顾，他们才不会放弃已经跌幅很大的股票来买可转债，但对于中性策略的投资者，便宜的可转债券就是市场的恩赐。别看现在冰天雪地，一旦大地回春，冰雪消融，这里就成生长庄稼的沃土。股票中性策略的快速增值的希望就看熊市时的播种了。

意犹未尽，只是我的文字表现能力有限。希望通过这篇文章，使多一些投资者知道有股票市场中性这种投资策略，而且还是能真正穿越牛熊的好策略。更希望不久的将来，它能成为投资者所选的主流策略之一。

宁远之尚原创，雪球首发。

2018年8月20日