*****为什么给股票估值15倍是合理水平？

​经常有人问，为什么股票的市盈率15倍是合理的，高于这个市盈率有什么问题？

我来解答一下这个问题。

1 市盈率的含义

比如格力电器的市盈率是15倍，那么作为投资者，你购买格力电器的股票，在它未来盈利不增长的情况下，你需要15年收回投资。

股票的价格除以每股收益是你的收回投资的时间，假设格力的股价现在是51元，除以3元的每股收益，那么市盈率就是17倍，你需要17年才能收回投资，但这个市盈率比15倍的经验值高。

2 用15倍市盈率推算合理股价

反过来计算也可以，假设每股收益是3元钱，对应15倍的市盈率就是45元，但是现在格力电器的股价是51元，就高了一点。

3 为什么15倍市盈率是合理的？

因为投资者的收益来自于公司未来的增长，包保持目前盈利水平不增长的情况下，以51元买入需要17年收回投资，但显然时间太长了，如果格力公司未来能保持15%的增长，那么就只需要8年能收回投资，这是一个可以接受的时间，年化收益是多少呢？大约10%，这是一个合理的水平。

而如果市盈率高于15倍，就意味着你的年化收益会下降，你就划不来了。

还有一个关键因素，一个上市公司能保持15%的年增长，其实是表现很好了，常年高于这个15%的是很难的。我记得有个统计，连续20年时间内保持每年增长15%以上的股票，在美国股市100年时间内只有8支股票达到了要求，可见难度之大，这也是15市盈率合理的原因之一。

4 PEG的含义

PEG是市盈率除以增长率，得出的数字要小于等于1，才是合理的估值，其内在的含义就是市盈率要对应增长率才是合理的。

比如茅台的市盈率是33倍，但是他2015年的增长率是26%，2016年增长率是24%，

33/24=1.375，这明显就是市盈率高于增长率，就是价格有泡沫。

对茅台的未来5年平均增长率，保持20%也许可以，但是33%就明显不可能。

而且使用现金折现计算出来的结果，也是市盈率对应增长率才是合理的。