四月物语

闭（断）关（更）三月有余，我一直在默默思考并努力践行两件事：一是，如何让身体资产实现可持续性保值？二是，如何让家庭资产实现可持续性增值？

在此过程中，我顿悟到了两个要点：一是，我其实并没有自己想象中那么刚健，虽然通过精密仪器检测出来的数据指向本人不过28岁，但通过身体内部发出的某些明确信号，进而觉知到，我不得不将中年人的保养秘方纳入了日程安排。纵然是浩瀚天地之间一粒微尘般的存在，也不该辜负此生，因为人间如此美好，当然很值得细细体味。一想到同为川籍吃货的东坡先生，在流放途中感叹“人间有味是清欢”，就觉得自己肉身经历过的痛苦根本就不值一提。再环顾周遭社会人群，发现自己过的小日子还算平安喜乐，因此更应当珍惜当下，无惧未来。

二是，投资其实并没有自己想象中那么复杂，复杂的不过是人心。假如我在宏观对冲思维与价值投资理念上持续精进、不断融合，相信未来还能捕捉到更多实现资产增值的机会。以1月中旬写《美元王者再归来》为例，我在文中推演出了美债利率飙升，带动美元指数回流，进而冲击全球风险资产，尤其是高估值抱团股的逻辑链。在春节假期来临之前，我提前做好防御准备，大幅减持股票，增持长期国债，侥幸躲过了2月中旬开始的系统性风险。但也由于耐心不够，没能等到负能量充分释放，就急忙进场抄底，因而一部分仓位抄在半山腰之上，为此难受了一个月。总结出来的经验教训就是，以年为时间单位来看，把握好一年之中最关键的投资决策即可，当市场处于极度亢奋或者极度恐慌时才勇敢出手，剩下的只须凭借一颗平常心，默然等待。

最近，美债利率与美元指数的暂时回落，又给全球风险资产打开了反弹的时间窗口。年初，我就在知识星球里给大家反复提及，自己常有一种不祥预感——2021年会像极了2018年。果然如2018年一般，春节前后就迎来了第一轮利率冲击。还记得2018年2月的第一轮利率冲击结束后大半年，全球风险资产再创辉煌，同时也迎来第二轮更为惨烈的暴跌。那么，2021年下一轮的系统性风险又会在什么时间窗口释放呢？我个人会密切关注三季度。具体理由是：疫情发展趋势看印度这个巨型炼蛊器，会不会继老美这个带头大哥之后，再次把全球拖进无尽的深渊？疫苗接种周期看美国这个巨型肉测仪，按当前接种效率测算，预计最早在三季度初就能基本实现全民免疫，且不论目前最先进的美国疫苗能不能防住超级变异病毒的攻击，但对经济复苏的提振效应应该是不出意外的。错配的疫苗接种周期，可能会制造出错配的货币政策，这才是今年最大的风险之所在。假如美联储出来站个台、吹个风，摆出一副势将缩表的暧昧姿态，那么，这相当于给聪明钱确认了做空信号，第二轮的高利率冲击高估值的大戏就会迅速拉开序幕。

我们不以当下的涨喜，因为那是为下一轮暴跌在做铺垫。也不以未来的跌悲，因为有机会收藏更多的落难男神。天道轮回，顺势而为。

虽然这个世界病得不轻，真是像极了【ZUO】过头的中年油腻男，明明身患【三高】还愚昧不知将息，偶感一场风寒，就差点交出了小命。虽然被拖进ICU病房，靠非常规手段抢救过来，但也仅仅是保命而已，并没有逆转其三高体质。而抢救落下的后遗症，可能还会让三高症状愈加严重。

将以上的病情诊断套用到苟延残喘的全球一体化经济，可以这样理解：高负债、高杠杆、高龄化的社会，各国政府无法狠下心来进行结构性改革，因此无法重置生产要素成本，推动经济重回良性增长轨道，只能严重依赖货币宽松政策（低利率）维持经济低增长。哪知半路杀出一个程咬金（新冠病毒），差点引发全球负债端的相互踩踏（传染），全靠奶妈们（各国央行）榨干乳汁（疯狂放水）救急，否则性命难保（全球债务危机）。奶妈们泛滥的母爱，虽然暂且救了命，但也留下了严重的副作用——杠杆加得更猛，负债推得更高，K型社会结构进一步极端化（贫富差距更加恶化）。

所以，我们迟早会迎接下一轮的债务清算，只是不确定时间，以及幅度。但可以确定的是，美元王者的下一次归来，就是检验各自杠杆牢固度的时刻。对理性的投资者而言，使用宏观对冲思维完美避开清算时刻，再使用价值投资理念去资本市场拾捡血筹，才是最实用主义的做法。

纵然世态炎凉、资本薄情，但我仍深爱这人间四月天，风暖莺娇，露浓花重，阳光和煦。在春逝之前，心动之后，归来依然是少年。