青青稞酒业绩滑铁卢，收缩战线自救

2020年，白酒行业整体业绩火爆，虽然总销量略有下滑，利润总额仍然增长了13.35%。

不过，A股白酒板块19家上市公司中，唯一的亏损企业，还是出现了：去年，青青稞酒营业收入下降接近4成，归母净利润下降418.66%至-1.15亿元。

公司各大业务板块全线下滑，直接导致了这场20多年来最惨烈的滑铁卢。

公司痛定思痛，聚焦白酒，压缩SKU，加大营销力度，集中甘青市场，终于在今年一季度打了一场翻身仗。

但是，长期来看，白酒业务重振，能否抵挡住并购业务中酒网和的马克斯威葡萄酒的拖累？青青稞酒的商誉减值风险，早已如影随形。

亏损1.15亿元

A股年报季接近尾声，去年最热的白酒板块，成绩单陆续出炉。

4月27日，青青稞酒（002646.SZ）披露2020年报，公司营业收入7.64亿元，同比下降39.07%，归母净利润-1.15亿元，同比下降418.66%，扣非净利润更是下降775.41%至-1.28亿元。

2019年A股白酒行业业绩倒数第一的金种子酒（600199.SH），2020年靠着拆迁补贴扭亏，倒数第二的青青稞酒，预计要跌至老末，成为行业19家上市公司中唯一的亏损企业。

去年年初的疫情过后，白酒行业迅速回暖，且市场环境倒逼了白酒高端化，行业整体表现仍然较为优秀。

2020年，中国白酒累计产量达到740.7万千升，累计下降2.5%。全国规模以上白酒企业累计完成营业收入5836.39亿元，同比增长4.61%，实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%；行业平均净利率为27.16%，较上年提升了2个百分点。

青青稞酒意外亏损最主要的原因是，公司最核心的中高档青稞酒板块，营业收入下降超过42%。

占比不高的葡萄酒业务，去年营业收入下降接近43%，毛利率也面临腰斩，继续沉沦。

不过，2021年Q1，公司营业收入、归母净利润分别为3.79亿元、7143.27万元，分别同比增长了86.91%、1630.00%。

同时，以2019年Q1为基准测算，最近3年一季度营业收入和归母净利润的复合年均增长率分别为2%和19%，已经得到大幅改善了。

中酒网拖累业绩

这一轮以高端化为核心的白酒行业回暖，不仅让白酒行业赚得盆满钵溢，就连此前不怎么挣钱的流通环节，也因为溢价变高，而跟着喝上了汤。

A股上市公司华致酒行（300755.SZ），准备冲击创业板上市的酒仙网，这两年的业绩表现都非常亮眼。青青稞酒此前布局的中酒网，却持续性地处在衰退之中。

2015年7月，公司斥资1.44亿元收购酒类电商企业中酒时代90.555%的股权。启信宝显示，中酒时代成立于2012年4月，仅比酒仙网晚一年多。

青青稞酒原以为这笔交易会拓展公司在国内的销售渠道，也寄予了将之培育做大的希望。

然而，酒类电商同样逃不过电子商务烧钱崛起的模式，青青稞酒、乐视（旗下拥有网酒网）等无力梭哈，眼睁睁看着行业只崛起了一个酒仙网。

收购之前的2014年，中酒时代亏损达6565万元，2015年-2019年，该公司分别亏损了4163万元、4675万元、3232万元、2185万元、1722万元。

虽然亏损幅度在缩小，但迟迟看不到盈利的希望。到2020年，公司已经不再披露中酒时代的业绩，因为对公司净利润影响已经不到10%了。

2020年，青青稞酒电子商务平台和其他批发零售业务（几乎等同于中酒网线上及线下）收入合计5573.70万元，同比下降了25.67%，确实也很难赚到什么钱。

中酒网不仅没能帮公司挣钱，反而拖累了青青稞酒的财务表现。

截止2020年底，公司对中酒时代的财务资助余额达到2.198亿元，计入应收账款，其中1.79亿元计入坏账准备。

回归白酒能否自救？

巅峰期的2013年，公司以14.38亿元营业收入，获得3.73亿元归母净利润，净利率高达25.94%，也可以说是笑傲白酒行业。

白酒行业调整轰然降临，公司业绩下滑直至2017年陷入亏损。随后的行业回暖，也是以高端化和行业分化为主题，再加上并购失利，一直跌跌撞撞至今。

青稞酒的稀缺性、天佑德青稞酒在行业中的口碑，让青青稞酒保持了一个区域性白酒企业的价值。

业绩触底，公司积极调整自救。

2020年，公司注销了中酒网在山东和山西的孙公司，以及红酒业务在深圳的孙公司；青稞酒销售有限公司将分支机构拓展至民和。

从近年的经营策略来看，聚焦白酒业务，将成为青青稞酒能否重返巅峰的关键。中酒网也把最重要的展示窗口给了天佑德青稞酒。

产品方面，公司持续推进瘦身战略，缩减SKU，重点打造国之德、天之德系列次高端产品；营销端，公司深化体育营销，与环青海湖国际公路自行车赛合作，还成为第一个在央视《大国品牌》打广告的白酒企业；市场范围上，聚焦甘肃和青海，做大在核心市场的影响力……

去年以来，青青稞酒高层大换血，实际控制人李银会卸任总经理，曾在劲酒工作多年的公司董事、副总经理鲁水龙接任。

持续推进的4.76亿元定增，已于今年1月获批，为业务重振筹集了子弹。

青青稞酒能否重返西北酒王宝座？