双汇70亿定增已“活埋”22家机构，该出手了么？ 2020年10月12日双汇发展以48.15元/股价...
2020年10月12日双汇发展以48.15元/股价格定增募资70亿元，锁定为6个月，这一融资规模也是双汇发展1998年上市以来规模最大的一次，此前双汇进行过两次股权融资，共募集资金约合人民币9.12亿元，而本轮融资几乎是前两次融资总额的近8倍。发行对象为22家，其中包括摩根士丹利、中金公司、泰康资管、华融资管等国内外大机构，以及广发基金、鹏华基金、嘉实基金等知名公募基金。通过此轮融资，双汇在产业链深度筑底的意图浓厚。一方面向上游延伸，建设大规模肉鸡产业和生猪养殖项目；另一方面则通过肉制品加工等一系列技术改造，强化主业，迎合消费升级趋势。
33亿投入羽肉鸡产业化：西华1亿羽+彰武1亿羽
肉鸡产业化产能建设项目集饲料生产、种鸡养殖、雏鸡孵化、商品鸡养殖和屠宰加工为一体，总投资为45.16亿元，拟使用募集资金投入33.3亿元。该项目包含西华1亿羽肉鸡产业化产能建设和彰武1亿羽肉鸡产业化产能建设两个项目。其中，西华项目总投资22.13亿元，拟使用募集资金投入14.4亿元，建成达产后，可形成种鸡存栏120万套，商品鸡年出栏1亿羽，饲料产能80万吨，屠宰产能1亿羽。彰武项目总投资为23.03亿元，拟使用募集资金投入18.9亿元，项目建成达产后，形成种鸡存栏120万套，商品鸡年出栏1亿羽，饲料产能50万吨，屠宰产能1亿羽。
9.9亿投入生猪养殖
生猪养殖产能建设项目总投资12.57亿元，拟使用募集资金投入9.9亿元，项目建成达产后，形成的产能为曾祖代种猪存栏1000头，祖代种猪存栏2000头，父母代种猪存栏20000头，年种猪、生猪出栏合计约50万头。
3.6亿改造屠宰及调理制品技术
双汇将投入募集资金3.6亿元，用于生猪屠宰及调理制品技术改造项目，该项目位于双汇大本营河南省漯河市，也是双汇2000年引进的中国第一条机械化冷鲜肉生产线，已运行20年。生猪屠宰及调理制品技术改造项目总投资4.85亿元，拟使用募集资金投入3.6亿元。改造后，由多品种小批量向单品种大规模的生产模式升级，并可以利用ERP系统与MES系统实现订单自动接收、自动分解、自动安排生产，自动化程度明显提升，有效降低人力成本支出。同时生产和管理数据采集、处理自动化，实现产品相关信息快速追溯，与公司现有信息系统无缝衔接，这也将提升漯河屠宰厂的产能动态调整能力，进一步提升生产效率、产品质量和盈利能力。
2.7亿改造肉制品加工
肉制品加工技术改造项目总投资3.24亿元，主要用于厂房改造、设备购置等，拟使用募集资金投入2.7亿元，达产后年产肉制品约6万吨，产品结构得到明显优化，中高端肉制品的生产能力得到扩充，产品品类大幅减少更加聚焦，特优级产品占比明显提升，综合毛利率也将进一步改善，这也符合当下双汇制定的“主推高端产品、减少数量、提升质量、 聚焦推广”的产品策略。虽然在投入规模上并不如养殖端，但对于双汇的下一轮高质量发展意义重大。
上述项目整体达产后将形成2亿羽/年的商品鸡产能以及约50万头/年的种猪、生猪出栏量，进一步完善双汇产业链，提升公司肉类产品的多元化水平，更好满足消费市场需求。双汇发展表示，公司发展养殖业，有利于减少原料外部采购依赖，增加对主业原材料的供应，从而提升成本控制能力、采购议价能力和产品质量控制能力。
本次的70亿定增的锁定期为6个月，这锁定期是刷新了很多人的认知，这里就要说说这个期限的来由。2020年2月14日，证监会发布了再融资制度部分条款的修改，与原先的再融资规则相比，新规的调整主要体现在六个方面：
一是允许锁价定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；
二是基准价从9折降到8折；
三是发行对象放宽至35人；
四是缩短锁定期至18个月和6个月，并不再适用减持新规；
五是各板块规则统一，取消创业板公开发行资产负债率不低于45%的限制；
六是放松发行规模，从总股本的20%提升至30%。
新规以来，发布定增预案的上市公司共有759家，去年同期是262家，是去年定增数量的近3倍。定增新规落地实施（2月14日）至今已有10个月时间，定增新规下的首例限售解禁出现在10月9日。威华股份定增于10月9日上市流通，对应定增参与者的收益率为43.67%；剑桥科技定增股份在10月21日上市流通，但参与定增的机构投资者损失惨重，股价自定增日起下跌达到34.86%；进一步来看，威华股份、世纪华通、朗姿股份以及剑桥科技这四只按新规发行的竞价定增项目迎来解禁，按解禁前一日的收盘价计算的平均收益率为4.02%，大幅低于整体竞价定增市场平均的浮盈31.4%。需要看到的是，在半年的锁定时间内，定增标的的经营情况如何、基本面如何等，都会影响到股价走势。今年来A股出现了明显的结构分化，在决定最后退出的收益率时，基本面起到了很大的作用。如果定增标的没有基本面的支持，股价很容易出现较大调整，往往市场发生系统性的调整时，这种股票的调整就比较剧烈。
双汇股份于5月18日发的定增预案时股价为38.81元，8月17日通过时股价价为53.7元，10月12日定增价48.15元公布时股价54.81元；此后就一直在震荡47到49元之间，也就是在定增价格上下震荡，参与定增的机构时而被“活埋”时而又解套的状态中，本次双汇史上最大的70亿定增锁定期仅为6个月，目前已经过去了2个月，4个月之后机构们会不会随着定增的解禁引起股价的进一步下跌而真的被”活埋“呢？还是来看看两点，第一双汇值不值这个股价，第二双汇能不能持续增长。首先，目前双汇PE25，相对于其今年的成长速度（净利润增长25%，收入增32%），估值是合理的；但是，双汇是否能保持这样的增长速度是非常重要的，如果1季报不能保持净利润25%以上的增长速度，则机构被“活埋”的机率就很大。
总之，双汇的2021年1季报至关重要，期待其强着恒强，再创辉煌。