B站Q2财报增强市场做多热情 盘中涨近20%
主打二次元的视频直播平台哔哩哔哩(B站)于北京时间8月28日凌晨公布了2018年二季度业绩。
总收入10.265亿元，同比增长76％，超业绩指引上限；但游戏业务一家独大，非游戏业务商业化的推进，有望提升公司盈利能力。
净亏损7030万元，去年同期为5040万元；主要因为成本暴增，吞噬公司利润。
MAU达8500万，移动MAU达7140万，分别同比增30％和39％，在同样增速下，明年有望实现月活破亿。
周二美股开盘后，B站大涨超15%，盘中一度涨至13.75美元，创一个月新高，日内涨超19%，最终收涨13.44%，收报13.08美元。
营收超预期 但亏损有所扩大
公司营业总收入达到人民币10.265亿元（1.551亿美元），比2017年同期增长76％。
此前公司对二季度营业收入的业绩指引区间为9.7亿元至10亿元之间，实际营收超过指引上限。
数据来源：公司公告，见智整理
此外，财报披露了第三季度营收指引区间在10-14亿元人民币，指引区间扩大在一定程度上增加了三季度业绩的不确定性。
公司二季度毛利润为2.507亿元，同比增长82%，环比增长18%。其中，环比增速与营收增长一致，但同比增速要高于营收增速6%，说明公司毛利率同比得到改善。
数据来源：公司公告，见智整理
净亏损人民币7030万元（1060万美元），净亏损7％，而2017年同期净亏损为人民币5040万元，净亏损率为9％。经调整净亏损为人民币1950万元（290万美元），经调整净亏损率为1.9％，去年同期调整后净亏损为人民币1350万元，净亏损率为2.3％。
营收和毛利上升的同时，净亏损并没有得到好转，成本端控制不力成为目前制约哔哩哔哩盈利能力的主要枷锁。
销售和研发费用大增
公司二季度经营成本为3.58亿元，去年同期为1.9亿元，上季度为2.87亿元，同比增长88%，环比增长25%。今年前6个月经营成本6.45亿元，去年同期为3.29亿元，同比暴增96%。
经营成本的同比增速超过营收和毛利润同比增速，进而吞噬利润。
数据来源：公司公告，见智整理
从细分项目来看，在今年上半年，销售费用、管理费用和研发费用三项支出均超过2亿元。其中，销售和研发费用近年急剧放大。
非游戏业务有待发力
公司业务分为游戏、直播、广告、其它四个部分，二季度公司游戏业务收入为7.91亿元，同比增速为61%。
数据来源：公司公告，见智整理
从体量来看，公司游戏业务规模最大，今年二季度游戏业务占总营收比例77%。但二季度也是为连续第2个季度游戏占比下滑。
数据来源：公司公告，见智整理
游戏业务占比下滑主要源自于公司非游戏业务商业化战略，正如公司CFO范昕所言：
我们的总收入在第二季度同比增长76％，突破人民币10亿元。我们的广告、直播和增值服务的收入继续增长。 随着我们加强非游戏业务的商业化战略，我们的目标是进一步扩大我们的业务范围，增加品牌资产并进一步实现收入来源多元化。我们在付费用户数量方面的强劲增长表明我们的货币化潜力得到提升，并使我们对转换更多付费用户和扩大收入的能力充满信心。
随着非游戏业务商业化的推进，公司未来直播和广告业务有望发力，成为带动公司跨过盈亏平衡点的重要部署。其中，广告业务最有希望脱颖而出。
用户增长放缓 破亿可期
公司二季度平均月活跃用户（MAU）达到8500万，移动MAU达到7140万，分别比2017年同期增长30％和39％。平均月付费用户达到300万，比2017年同期增长177％。手机游戏的平均月付费用户达到80万，比2017年同期增长40％。
B站用户数稳定增长是公司发展的基石，按照目前的增速，公司或在明年月活数突破亿人大关。
不过公司在7月被有关部门约谈，随后哔哩哔哩在官网发布下架一个月进行内容整改的公告，下架时间直到8月26日。APP下架的负面影响将在三季度显现。
Bilibili董事会主席兼首席执行官陈睿表示：
动态、互动的内容推动了我们强劲的第二季度业绩，我们的业务保持持续增长势头。我们的平台正在积极吸引越来越多的用户，并且由于我们蓬勃发展的社区，我们继续看到高水平的参与度和用户保留率。 进入下半年，我们将继续致力于进一步扩大我们的用户群、策划和获取优质内容、优化我们的货币化战略，并巩固我们作为中国Z世代在线娱乐首选平台的领先地位。
股价第二春？
财报公布之后，哔哩哔哩股价一扫此前阴霾，盘后大涨8%。
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就在半个月前，哔哩股价一度创出上市以来最低。而当前，中美贸易摩擦缓和，投资者极度看空情绪有所转好，中概股纷纷超跌反弹。
而这一次的上涨，多头是要发动绝地反击，再次上演逆天暴涨？还是在下跌中继，空头抛出的一个诱饵？
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