最近债券基金要不要亏本下车？

问：平常最稳的债券都在下跌，是时候亏手续费下车吗

答：最近债券基金要不要亏本下亏本下车倒没必要，但是可以适当配置点股票型基金了。以后债券基金的收益率会比以前低不少。先来普及下债券知识，债券又称为固定收益证券，固定收益指的是其未来现金流是固定的，按期付息、到期还本。股票等权益类属非固定收益产品，未来的股息收入是不确定的。无风险利率无无风险利率上升，债券价格就会下跌。对于信用债还涉及到信用风险定价等因素，这里不做展开债券还有一个比较重要的概念，叫持有至到期收益（Yield to maturity），只要你买进债券的价格确定了，那么你持有至到期的收益率就定了，相当，反推出收益换句话说，债券只要不违约，持有至到期是能获得你当初买进去时收益的，但是你因为价格下跌中途卖掉则是另外一回事。从这个角度来说，它的收益又是固定的，大家不用担心债券跌没了。本次债券价格下跌就是由于无风险利率上升了，来看看代表市场无风险利率的十年期国债收益率债券价格在2020年2-3月份疫情严重的时候涨得很厉害，由于经济预期很悲观，利率急剧下降。而近一个月，大家对经济慢慢恢复信心，利率也回升了。一般来说经济预期悲观时债券才会上涨。过去十几年股票市场不怎么样，债券可是一个长牛市场。

本世纪初中国加入世贸组织后的几年中，利率大幅上涨，而2005年后，利率是长期下降的，这一走势奠定了近几年债券市场的长期牛市。

过去无风险利率为什么那么高呢? 改革开放初期，万物复苏、需求巨大、劳动力充足，就缺资本。所以代表资本价格的利率也一路走高。在经济粗放发展的年代，很多行业获得了远高于市场平均回报的利润，比如房地产。这些行业可以承担高额（10%以上）的融资成本，我们过去买的刚兑类产品（私募、信托、银行理财）背后都是在为这些高利润行业做融资。

一个国家的发展进程就是由粗放型慢慢向集约型转变，资本逐渐不是稀缺资源，21世纪最缺的是人才而非资本，所以资本价格也在逐步下降，国债收益率逐年下降。

2018年出台的资管新规明确规定要去刚兑、去杠杆、去通道，明确规定所有的理财产品都必须是净值波动型的。其实国家那时就在提醒大家，债券也是可能下跌的。

无风险利率下降的空间代表债券上涨的空间，当前十年期国债收益率已经到了2.8%，利率下降的空间远不如前了，而短期内利率上涨导致债券下跌也属正常。

理财中有个不可能三角，理财产品不可能同时满足安全性高、收益高和波动低，以前的刚兑型的固定收益类产品几乎同时满足了这三条，但是接下来比较难

任何时候都不应该放弃安全性，剩下收益高和波动低只能选一个。长期来看，债券波动低，收益也低。 而股票则是预期收益和波动都较高的产品。

前面用沪深300指数和债券基金作比较，没有发现明显的优势。那是因为过去中国股票市场还不是特别有效，如果加一条偏股型基金的资金

过去十年偏股混合基金的平均年化收益率达到了8.7%，高于债券的5.1%，预计今后这一差距还将继续变大。

债券下跌后，我们应该拿更多的钱去抄底债券吗？我不建议这样做，在固定收益的预期回报越来越低的今天，我们不应该把所有的资金都放在低收益低波动的资产里面。净值没有波动的货币基金年化收益已经跌破1.5%。

股票资产和债券具有跷跷板效应，在低利率和经济复苏背景下，股票的表现较好，最近国内外市场的表现验证了这一点，A股也收复了前期大部分跌幅现在追求和过去相似收益的正确的做法是采用杠铃策略，大部分资金放在波动小的固定收益资产里，拿出一部分资金配置股票型基金，承担适当波动的同时提高收益。相比固定收益产品，股票基金的选择需要更高的专业性。