现在这个阶段“科技立国”是一种理想，真正受益的是……
短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可能像长期抱牢正确的股票那样，一而再，再而三，获得庞大的利润。
——菲利普·费雪
行情速递
十月收官日A股大幅回调，11月却迎来了开门红。今日早盘指数集体反弹，创指一度大涨1.5%。午后，指数延续分化，沪指表现平平，创指涨近2%。尾盘，创指高位盘整，沪指平盘震荡。截止收盘，沪指报3225.12点，涨0.02%；深成指报13420.96点，涨1.39%；创指报2708.39点，涨1.98%。
今天是11月份第一个交易日，三大指数全线上涨，深强沪弱格局明显，创业板大涨近2%；银行、保险、酒类、新能源汽车，成为新的上涨的亮点。对此，财咖特别整理了专注基本面研究的李萤老师的近期分析，就热门板块和明星股进行探讨！
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言
科技立国成为主旋律，新兴产业和科技股却是冲高回落，简单直接的理解不能替代市场自身的运行规律。巴菲特大致说过：“我会为登月和航天技术欢呼，但我不懂如何投资科技股。”
科技的归科技，商业的归商业，科技对商业是赋能和加持，并非商业本身——科技的逻辑是不计代价创新和迭代，商业的逻辑是投资要有确定性的高回报。
为什么市场突然一下子就不看好科技股了，科技ETF这样一些走势开始陷入调整格局？这里面最主要的原因是在于中美脱钩。中美脱钩一次一次的演变和深化，已经不是一天两天的事情了，这可能是10年20年的变化。这样的变化告诉我们科技必须要靠全球化技术进步创新、中国的产能结合这样的推动才能延展；但中美的脱钩剧烈化了之后，科技股的延展空间就要被拆解——那就是说他们要走他们的一套，我们要走我们的一套，两方同时分拆成立的循环当中就会产生非常大的不确定性：到底哪一个能胜出，哪一个不能胜出？所以大家看到这一次打的都是高科技含量的龙头，无论是Facebook还是亚马逊、特斯拉……都是科技公司，所以这不是中国不看好科技股，而是全球不看好科技股。
第二个，科技股的估值确实已经到了大家要用300倍的PE，就是要用300年来偿还它的本金的状态，自然中短期内的调整是一定存在的。所以不会说马上科技股就调整到位了，再来一波上涨浪潮。大家越来越意识到了，现在所有的科技、所有的发明，真正实施到商用的时候，实际上它是在为传统产业加持，在为传统产业复制；它很难通过自己的技术或者算法横空出世搞出一个新的商业应用场景、新需求来。那要等到什么时代呢？等到5G建成了以后、基础设施完善了以后，像VR，像AR这些技术才能普及、人工智能等等更多更统一的应用场景出来。所以现在这个阶段“科技立国”是一种理想，当它落实到商业的时候并不理想。当理想照进现实的时候，大家才突然看到真正受益的不是这些高科技企业，而是传统企业，它们在受益、在改造。
对于前期热捧的一些热门股，我只能笼统的告诉大家，它们的业绩是匹配不上估值的。比如像中微公司，现在它的PE是300多倍，这么贵的价钱，一个企业家要奋斗300年才能回本，在资本市场上一把减持就回本了，所以就等着人来接盘；然后一直跌到你受不了，全部割出去带血的筹码，这就是资本市场玩的套路。
中微公司近期股价走势图
所以市场追涨杀跌那个阶段已经过了，那个哄大家进场的时候已经过了；现在就是残羹冷炙了，开始收盘子，开始找人结算买单的时候了。正如前期我们反复说估值泡沫出来了，科技股一定要谨慎，哪怕你去投ETF都不要去找那些顶尖上的股票。
我们再倒回去再谈大盘，我曾经说你放一根500天的均线看着沪深300，沪深300在500天均线30%以上，你要做的事情就是卖；在500天均线以下，你做的事情就是往下买。为什么非要去追涨？为什么就不去离开盘面思考一下整个资本市场玩的逻辑？我们所谓的从商业出发、从产业出发、从思维模型出发就是要摆脱被人抢钱的命运。
最后再谈谈券商和银行。我个人觉得券商的波动性是跟整体大盘的波动性是同步正向的。如果判断市场还有调整波动的话，我就可以非常清晰的告诉大家，券商的调整还没有到位。
大金融我们不是特别的看好，因为未来的时代是金融让利。大家要知道金融银行这些领域过度的繁盛实际上是挤压了制造业、中国根本产业的盈利能力。内外双循环的大格局，所谓的扩内需实际上不是扩大消费，不是家电下乡、不是汽车补贴，而是生产要素的调整，是把根留住，把制造业留住。所以整个中国的经济调整是大金融让利，制造业盈利、环保盈利、工程盈利的结构调整，一定要让制造业深耕。所以在没有全面牛市的情况之下，券商的盈利一定是阶段性的。
银行的情况，我还是始终坚定的看好零售型的银行。就说中国的消费金融起来了，零售银行对个人的贷款比对企业的贷款要好很多。今年上半年是让银行延期债务的，很多债务延着就“死”掉了。所以研究银行一定要去研究资产质量。
第二个大趋势，中国走直接融资了之后，银行不断的让利，金融资本不断的让利，是长期趋势。所以绝大多数银行不要看它现在体量这么大，实际上它们的增量市场是在萎缩的。现在刚性兑付打破了以后，很多银行的坏账最终是要显露出来的，所以银行一定要考验管理水平、治理水平。再加上这样的一个周期，是不适合银行抬高估值的。
如果你要去投资银行，就只有两家银行经营管理确实到位，一个是招商银行，一个是宁波银行。大家也可以看到这两家银行跟其他银行的走势是完全不一样，它们是能够享有相对比较高的估值，而且长期处在一个慢牛的通道里，相对来说是比较稳健的，但是银行是不能给大家带来更多的超额收益的。
招商银行、宁波银行近两年股价走势
蚂蚁金服上市了以后，更多的小微服务，更多的算法的服务都在用勺子在挖银行的蛋糕，比如京东的白条、蚂蚁的花呗、支付宝余额宝……其实银行面临的就是这种多元金融的对经营业务的颠覆，所以不像招商银行紧紧的拿住高净值客户、宁波银行身边有一大堆优秀的民营企业在支撑，就很难做到赚钱的一面。