一个Bug品种，进可攻退可守
在投资中决定我们能否长期赚钱的，并不是可能赚多少，而是我们是否输得起。
大多数人在做理财决策时，总是对收益想得太多，只盯着收益率看，而对最大亏损想得太少。
赚钱谁不会呢？大多数人都是被账户里长期浮亏的投资坑得最惨，不亏钱，少亏钱才应当是投资首要考虑的事情。
巴菲特的忠告是：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。
但是说保住本金，并不是让你把现金都放在银行里，任由通货膨胀让其贬值。
怎么在安全的基础上，再谋求一些进攻性，获得一定收益呢？
认识可转债
有人说不总说“收益和风险成正比”吗？想获得更大收益，风险也岂不是更大了？
非也，有一种风险偏小但收益大的Bug投资品，长期赢的概率大于亏的概率，不断坚持就能赢得可观的收益。
大多数投资者眼里都是只有股票和基金，却对可转债知之甚少。
即使听过可转债也大多是听闻高价可转债一日翻倍的投机狂热。
让我们正经认识一下可转债这个进可攻退可守的优秀品种。
可转债被称为【保本的股票】，为什么叫这个名字呢？
可转债的“债”
可转债的“债”，是因为他本身有债券的性质，在熊市中正股大跌，它的债性保底不会亏本，退可守。
可转债的“可转”
可转债的“可转”，是指它可以转化成公司的股票，牛市时正股大涨，它的价格也随着上涨，投资者获得超额收益，进可攻。
相比起股票，可转债的规则非常清晰，价值容易计算，非常适合低风险投资者。
它完美实现了高收益、低风险、高流动性的融合。
无论是可转债“摊大饼”，还是“可转债轮动”，几个策略都能实现不错的收益，操作起来也很省事。
而且对于有功夫研究的投资者来说，还有更多可能性。还有“下修博弈”、“转股套利”等操作。
关键：转股价值
理解可转债，先把握它的一个核心和两个主要特征。
转股价值是可转债最重要的核心，是指每张可转债转换成正股并卖出的金额。
计算公式为：转股价值=正股价格x100/转股价格
看到这个公式觉得一头雾水吗？
首先是转股价格，根据可转债公告，实现约定可转债转换成股票的价格。图中大禹转债的转股价就是4.94元/股。
正股价格是对应的公司股票价格，如大禹转债正股价格为5.61元/股。
再看回公式，转股价值=正股价格x100/转股价格。
100是指所有可转债发行的统一面值100。
每张可转债的都是一张100元的欠条，代表上市公司欠你100元，所以叫“债”。
100/转股价格，代表一张可转债能转换成多少股票。
然后计算转换得到的股票数量，再乘以正股价格，得到的就是转股价值了。
以大禹转债为例，套入公式就是，正股价5.61x100/转股价4.94=113.56，这就得到了转股价值。
并不复杂，用计算器按两下就能算出来。
从软件上就能查询到当前转股价值是113.56，为什么我还要费劲自己算一遍呢？
通过理解这个公式，才能理解可转债真正的价值是怎么定义的。
本质上是可以转换为股票所以他才有了溢价，这是投资可转债最核心的依据。
股性-进攻的矛
可转债的股性衡量标准是溢价率。弄懂了转股价值的计算，理解溢价率也就很简单了。
溢价率是指可转债价格相对其转股价值高出的百分比。
溢价率公式为：溢价率=（转债价格/转股价值-1）x100%。
如大禹转债转债价格为120.785，转股价值为113.56，计算可得溢价率为6.36%。
表示此转债比转股价值贵了6.36%，称之为溢价。假设溢价率为负数，则称之为折价。
溢价率越低，说明可转债价格越接近其内在价值，与对应的股票价格相关性越强。反之，则相关性越弱。
债性-防守的盾
可转债作为债券，到期可回收本金加利息。持有可转债到期，上市公司会偿还本金加利息，这是可转债保本的底气。
债性的衡量标准是到期收益率YTM。计算出票面价值代表持有到期最终能拿到的本息。
可转债利息一般较低，普通投资者极少持有可转债到期，不必太在意。
攻 守 之 间
债性是可转债保底收益来源，股性是跟随股票上涨获得更多收益的来源。一个防守一个进攻，围绕转股价值这个核心。
债性和股性是一对可以互相转换的性质。
当可转债价格随着股票上涨后，渐渐远离了票面价值，呈现出越来越强的股性。
当可转债下跌到票面价值附近，又开始呈现出强债性，回归到债券的本质。
选择债性强的可转债，耐心等待上涨呈现股性，持盾等待出击。
选择中性的可转债，既有债性又有股性，也就是YTM大于0，溢价率小于20%的可转债，在股票上涨时能跟上节奏获得收益，持盾又持矛，攻守兼备。
至于前面提到的一日翻倍的那种可转债，它具有极强的股性。几乎完全是一把矛，把可转债最特色的盾给舍弃了，不再是属于低风险讨论的范畴。
听我一句劝，火中取栗的事情，最好少干。
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【工众号：阿乌原稿】