【果园简评】 三季度

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（1）碳中和

本周五，上海“碳交所”开市，当天，每吨碳排放成交均价51元，全天成交额逾2.1亿元。这是历史性的一步，未来回头看，这一瞬间的画面意义深远。

只是资本市场还不够关心、更没有充分意识到即将到来的机会。因为至今还有很多人并不清楚碳中和的国家战略地位和深远意义。就像2012年温州金改的时候，市场并不知道2年后A股的互联网金融股涨得高耸入云；就像2018年宣布成立科创板的时候，很多人并不清楚新一轮科创牛即将到来，芯片股会飞黄腾达。但果园清楚、当然大基金更清楚。

如今，欧盟的碳价差不多也是50元，但那是欧元。国际接轨的话要涨700%左右。而且欧盟碳价也是在一路上涨。所以，我们预测，中国碳价将走长线牛市，激励或逼迫企业千方百计减排。

最受益的将是减排量（CCER），比如新能源、水电、林业碳汇、沼气等，它们可以自主申请CCER。虽然目前还有一定政策限制，但是CCER是刚性存在，因为排放企业即使竭力采用新技术，多数永远做不到低排放、零排放，今后还是需要CCER抵消碳排放配额的缺口。

碳中和不会因为交易上线就告一段落，相反，这可能才是大戏正式开始。要关注三季度“主线休整期”的碳中和表现，如果碳价超预期上涨，就可能出现超预期的行情。

（2）三季度

去年7月14日年中顶，三季度没好日子，今年差不多。上证6月开始一直调整中，最近芯片、锂电、光伏主线似乎又在阶段高位，调整压力已经或正在出现。市场连续万亿成交，有人认为是见顶、熊市开始了（比如把买好股做好人挂嘴上的），对他们的好股而言，今年以来一直在熊市中，早就熊市了，现在喊开始熊市是不是晚了一点。

当然，我们的观点很明确，万亿成交是资金在弃旧迎新，在《换骨》，因为对冲的结果，所以指数是区间震荡，没有大起大落。在主线，包括科创板、新能源、半导体等等三季度可能休整期间，市场会呈现什么局面？

第一，有回调，但不是系统性风险，更多是结构性风险。

第二，新资产休整，会不会切换到旧资产反弹？现在看来几乎不可能。市场觉醒了、聪明了，旧资产再怎么跌，没人去抄底，抄底的一批批阵亡了。新资金和好不容易逃生出来的，不太可能“逆流而动”。去年赚30亿，今年还是赚30亿，成长性就是零。没有成长性，挣钱再多，也会下跌甚至破净。

第三，新资产看上去5月6月拉高了一大段，需要调整，但是中间还是有一些个股波段上也没有涨够，所以三季度新资产依然会活跃，但要鉴别个股。比亚迪小康涨高了，明微富满涨高了，可以选择其他的电车和芯片。

第四，新资产中的茅资产，可能不会有像样的回调。因为去年三季度后，寡头们“步步登天”记忆犹新，今年四季度，新茅们极可能演绎一样的故事。上半年涨弹性，下半年涨核心。当然也有一些个股正在体现弹性，下半年自然也会涨。比如汽车零部件在德国的，现在开始复苏了，比国内晚一步呈现弹性，那么就可能从20亿市值的超跌状态涨回100亿市值。

第五，科技属性的新资产休整的话，三季度可能会出现的主题，碳中和受益（可能是太阳能风电林业环保等），中药，国潮服饰饮料等等，港股李宁安踏很香，A股相关资产也可能开始香。奥运有没有动静，可以关注。但是军工不看好，总体没有业绩支撑，有业绩支撑的其实是电子元件，只是披了军工的外衣。电子元件股正在再上台阶。

第六，科创板、新能源、半导体的休整结束时点，未必会等到三季度结束，如果后面“专心调整”的话，8月份就可能出现下半年的买点。这个三季度具有很大的分水岭性质，真正能借缺货涨价机会扩大市场份额的企业会更上一层楼，而没有能力把握机会的企业可能从此落了下风。

最后说两点，一个是老美越来越废了傻了，像个发怒但没用的老人，白发苍苍还制//裁个啥？有啥用？第二个是，本来以为国人好糊弄，现在发现“发展中国家”甚至西方傻白甜们才是更好忽悠，贾/大/空模式可以打遍天下。所以，放心，什么也阻挡不了中华重回世界之巅。A股的牛市可以跟随天宫、祝融延伸到太空和火星。

（文中观点可能错误，仅供参考）