人气渐旺上涨有望？谈谈从带你投
近期科技板块频频上演大涨好戏，而大消费板块却陷入疲弱态势。Wind数据显示，截至7月6日，今年以来家电指数跌18.44%，食品饮料指数跌2.96%，休闲服务指数跌0.42%。下阶段大消费板块是否还依然是“长坡厚雪”的黄金赛道?从近期天天基金全明星组合调仓中或许我们能窥探出问题的答案。
图1：“带你投—全明星”组合调仓计划
来源：天天基金研究中心，截至：2021.7.2
一、不仅仅是明星基金!
天天基金研究中心调仓显示，“带你投—全明星”这一组合于7月2日中新增了“消费女神”陈媛的绩优基金——华安生态优先(000294)，占比高达11%，替换掉顶流基金经理刘彦春的基金。
为什么做了如此变化之大的调仓?
一般来说，天天基金研究中心的调仓策略更偏好于配置一些长期业绩优秀的基金经理，这样可以让基民避免在市场情绪的短期影响下频繁交易、追涨杀跌。
那为什么是陈媛?
对于调仓的说明，天天基金是这样说的，组合管理方面，过去半年总结了一定经验和教训，后续可能会反映在持仓中。例如对于主题基金的配置，我们发现主动型的基金经理往往会出现漂移的情况，例如景顺长城绩优成长，从近期涨跌来看医药仓位略高，超出了我们对于他们消费的定位，一旦医药回调组合跌幅就很大，因此调入了更纯正的消费基金。
对比两个替换基金的风险收益，查找Wind数据发现，截至2021年7月6日，2021年以来无论是从收益率、最大回撤、年化波动率、信息比率、夏普比率上，调入的华安生态优先都处于领先优势地位，风险收益比都较好。
图2：基金风险收益比分析
来源：Wind，区间时间：2021.1.1-7.6
二、变革与创新，掘金新消费时代
从调仓中我们也能发现投资机构对于消费板块的掘金机会还是毋庸置疑的，即使现在短期的震荡起伏，长期来看，消费赛道的长期投资逻辑并未改变。无论大盘起起伏伏，近6年多来，中证消费指数同期上涨281.98%，而同期上证指数仅仅上涨5.36%，消费板块都展现了较强的赚钱效应。
图3：中证消费指数展现出较强的赚钱效应
来源：Wind，区间时间：2015.1.1-2021.7.6
在5G、AI、大数据等新技术助力下，随着居民收入水平和消费观念的提高，未来从基本衣食住行到可选消费、从大众消费到品质消费、从商品到文娱教服务消费，中国消费市场将继续蓬勃发展。
根据统计局数据显示，除2020年受疫情影响，2015至2019年，我国全年社会消费品零售总额从30.09万亿元增长到41.2万亿元;2019年最终消费支出对经济增长的贡献率保持在60%左右，消费连续6年成为拉动经济增长的第一引擎。
图4：新消费人群及新理念
来源：国泰君安证券研究，截至：2021.7.2
随着新模式、新业态不断涌现，作为普通投资者，我们更应该跟随绩优经理掘金中国优秀的消费资产!
对于未来的投资，陈媛认为消费依然是长期投资主旋律赛道。全年将保持以抗通胀为核心，包括基本面和估值双重层面的抗通胀标的。短期仍保持组合中高景气、顺周期板块的配置，逐步过渡到自下而上防风险的角度，增加白马龙头和低估值拐点型公司的配置。关注具备增长爆发力的新消费的经营趋势和估值匹配度。
三、擅长把握结构性机会，业绩源于投资理念
相比偏爱白酒的男性消费赛道基金经理，“消费女神”陈媛在消费内的持仓往往更加均衡分散，因此在消费股选手中的回撤也相对较小，易于把握住结构性机会，给投资者带来的体验相对较好。
图5：自陈媛掌舵华安生态优先混合基金以来的业绩走势图
来源：Wind，区间时间：2018.2.26-2021.7.6
自2018年2月26日起管理华安生态以来，当时市场正处熊市下跌阶段，陈媛充分把握住了结构性机会，深入挖掘以茅台等为代表的中国核心资产的价值，同期跑赢偏股混合型基金及沪深300指数。
2019年度，把握市场多元投资机会，押注大消费+养殖板块获得71.1%收益率，跻身同类排名47/714。
2020年度，在市场遭遇疫情影响下，掘金必选+医药+环比业绩改善品种+新兴消费，获得87.21%收益率，同期上证指数仅为13.87%。
在上半年A股市场剧烈波动下，华安基金陈媛管理的华安生态优先在春节前对组合进行了一定程度的均衡化配置，减少了基本面存在不确定性的品种，增加了低估值的金融类标的。基金一季报显示，截至3月31日，华安基金旗下华安生态优先近3年收益率158.69%，跑赢业绩比较基准139.69%。
为何能把握住结构性投资机会?
我想这还是源于其先进的投资理念。熟悉陈媛的都知道她是消费研究出身，恪守能力圈边界，选股的逻辑是看企业的商业模式、财务数据、公司的股权结构、发展空间等指标，大框架外对公司的ROE要求在15%以上，ROE的来源偏好来自于高周转而非高杠杆，高周转的ROE代表了公司有强大的管理体系和较高的管理效率，能够形成真正的壁垒。
陈媛的投资理念是不追求最高的收益率，以更长的持股期、更分散的配置结构使基金组合的风险收益比更突出，以获取扣除波动后的较高收益率为目标，希望持有人有好的投资体验。
从十大重仓股来看，根据基金一季报显示，持股集中度相对均衡，个股选择上更偏重“寻找真成长”，比较少会持有单一股票占权益资产比例达到9%以上。
长期看好消费升级的陈媛，付诸于新型消费公司上的精力更多，是一位擅长把握年轻人群消费趋势的基金经理。陈媛最为青睐的是来自免税赛道的中国中免，其持仓占比在她管理所有基金的重仓股中都排入前三位，最早重仓时间在2018年一季度，践行了陪伴优质企业共同成长的理念。
图6：华安生态优先十大重仓股
来源：Wind，截至：2021.3.31
在投资框架上陈媛更多通过自上而下的漏斗模型来筛选优秀个股。行业层面关注景气度和行业容量，因为行业的景气度关系着能否找到进攻性最强的个股，而行业容量则关系着个股的成长空间，再从中挑选盈利能力优秀、具备成长价值的优质企业。
四、三年收益近200%!始于业绩，陷于理念，忠于人品
投资者对基金经理的追捧，往往始于业绩，陷于理念，忠于人品。陈媛投资的背后有一股热气腾腾的生活气，能感受到陈媛是一个对化妆品、免税店、餐饮供应链、物业管理、休闲服务、电商、直播带货、休闲零食等多种新兴消费触觉敏感的人，“新兴消费女神”称号名副其实。根据Wind数据显示，截至2021年7月6日，管理资产规模达155.44亿元。
不仅如此，华安生态优先屡获权威机构认可，曾获评银河证券、海通证券的三年期、五年期五星基金评级，2020年还将“明星基金奖”、“金基金奖”两座奖杯收入囊中。
“消费女神”陈媛是华安基金新锐基金经理中最耀眼的明星，投资风格偏大盘成长，在大消费领域研究沉淀超过10年，目前管理4只基金，分别是华安生态优先(000294)、华安宝利配置(040004)、华安优质生活(008133)、华安新兴消费(A：010554;C：010555)，其中去年新发行的新兴消费和优质生活可以投资港股(不超过50%)。除宝利配置为平衡混合型基金，股票仓位较低外，其余3只产品均为偏股混合型基金。
以其管理时间最长的华安生态优先（000294）为例，根据Wind数据显示，截至2021年7月6日，从业绩表现上来看，任职回报达181.12%，近三年收益达199.82%，年化回报达36%，二级分类回报排名28/603。
图7：基金投资业绩概论
来源：Wind，区间时间：2018.2.26-2021.7.6
根据Wind数据显示，将陈媛的代表产品华安生态优先与其他消费主题的优秀基金经理横向对比，其管理以来的涨跌幅和回撤控制均排名同时段前列，业绩非常出色。即使在疫情最严重的三月份，A股大幅波动之下，回撤依然控制较好。值得一说的是，来自华安大厂的另外一只消费主题基金——华安安信消费服务(519002)业绩表现实属不凡，堪称基金界的“消费双杰”。
图8：与消费主题基金对比，华安生态优先风险收益比突出
来源：Wind，区间时间：2018.2.26-2021.7.6
这里再次提下陈媛掌舵的另外两只基金的业绩也是非常亮眼的!
华安宝利配置作为“10倍俱乐部”的成员，同时兼配股债，充分发挥大类资产配置的作用，而在选股上更倾向大消费龙头，因此整体回报呈现出相对稳健的风格。根据Wind数据显示，截至7月6日，华安宝利配置自成立以来累计回报为1761.66%，同期业绩比较基准增长率85.28%，二级分类回报排名1/15。
而成立于2020年2月27日的华安优质生活，根据Wind数据显示，截至7月6日，就已斩获了52.76%的回报率，同期沪深300指数涨幅仅仅24.80%，超额收益卓越。
时间如白驹过隙，上半年年内消费板块折戟，短期震荡频繁，与其自己在市场中磕磕碰碰，不如将对市场的担忧交给风格稳健、值得信任的“国民”基金经理，正如同天天基金研究中心一样，在全明星组合投资中加入明星基金经理陈媛的华安生态优先(000294)，淡定从容、共同乘风破浪，分享中国优秀企业长期增长的红利!
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