王思聪欠债30个亿，问题究竟出在哪儿了？

11月21日，中国执行信息公开网显示，上海市静安区人民法院对前熊猫TV直播平台运营主体——上海熊猫互娱文化有限公司发布3条限制消费令，限制上海熊猫互娱文化有限公司和王思聪不得实施高消费及非生活和工作必须的消费行为。

就在稍早之前11月4日，王思聪已被北京市第二中级人民法院列为被执行人，执行标的为1.5亿余元。之后，中国执行信息公开网显示，法院已在11月19日向王思聪下达了限制消费令。

限制消费令指出，王思聪在剩坐交通工具时，不得选择飞机，列车软卧、轮船二等以及舱位；不得在星级以上宾馆、酒店、夜总会、高尔夫球场等场所进行高消费。此外，不得乘坐G字头动车组列车全部座位、其他动车组列车一等以上座位等其他非生活和工作必须的消费行为。

根据相关媒体报道，王思聪这次欠款金额在30亿左右，包括7个亿的员工工资和奖金，还有23个亿的原始投资资金，而并非之前报道的1.5亿这么少。如果王思聪一直拖欠不还的话，每年的利息就要有3个多亿。虽然没人相信王思聪会还不出钱，但是30亿人民币欠款，对王思聪父子来説必竟也不是一个小数字。

平心而论，熊猫直播也一度风光无限。熊猫直播月度活跃用户规模达到8000万，月度活跃主播数超过15万，直播内容覆盖游戏、娱乐、综艺等多个领域，当时有数据显示，熊猫直播是市场渗透率排名第四的直播APP。那么，后来王思聪为何会沦落到负债30个亿的地步，甚至被人限制高消费了呢？

首先，回购协议签不得。表面上看，王思聪只有1.5亿的债务纠纷，但实际是与熊猫直播签的保底回购协议有关。当年王思聪为了融到资金，就签了12%的保底回购协议。意思是，一旦公司亏钱乃至倒闭，王思聪必须以年息12%的价格，回购投资方的股票。

这等于是投资方的资金由股权投资变成可转债了。这种风险由熊猫直播和王思聪独自担当，收益由投资方分享的回购协议，实在有欠公平。王思聪签了这样的回购协议，为今天陷入偿债困境打下了伏笔。投资方既然要股权投资熊猫直播，就应该权益与其共享，风险与其共担。投资方的这份不肯冒一点风险的回购协议，恐怕只有王思聪才肯签。

再者，熊猫直播究竟靠什么赢利？为什么没有融资款就要倒闭？资料显示，熊猫直播有过两次融资。2016年9月，熊猫直播完成6.5亿元A轮融资，投资方是乐视网、辰海投资、奇虎360。2017年5月，熊猫直播又宣布获得10亿元B轮融资，由兴业证券业正资本领投。但据熊猫直播的COO张菊元讲，2017年5月完成B轮融资后，在长达22个月的时间里没有任何外部资金注入。

那我们就弄不明白了，难道在经历了A、B两轮融资后，熊猫直播难道自己就没有赚钱功能，还需要继续融资吗？在没有外面资金的注入，或者説是没钱可烧的情况下，难道熊猫直播就没有自己产生收益的模式吗？显然，熊猫直播到2019年3月耗尽了最后一笔投资款后，才开始遣散员工的，那熊猫直播这些年的业绩去哪里了呢？我想答案应该是这些年熊猫直播一直在烧钱，却没有赢利。这样倒闭只是时间的问题，王思聪被人追债的结果也似乎也早已注定。

最后，在熊猫直播倒闭后，如果王思聪只是欠了投资方的钱，大家或许还可以坐下来谈，但是王思聪这次欠了7个亿的员工工资和奖金，这恐怕有点説不过去。一位不愿透露姓名的报案者表示，我们三家联合起来报案，就是希望王思聪能把主播和员工的工资结清，欠我们的钱倒无所谓，反正他迟早会还的，希望通过限制消费对王思聪的生活产生一定的影响。

一直以来，企业界有一条不成文的规矩，企业倒闭做不下去了，什么钱都可以欠着不还，但是员工的工资和奖金一定结算清楚，因为员工来你这边打工是为了混口饭吃，要养家糊口，不能让人家白忙活一场。显然，王思聪连员工7个亿的工资都没有还清，这恐怕有些説不过去。一位熊猫直播的工作人员表示，他在2018年下半年开始就没领过工资。

王思聪之前的投资，多数是顺风顺水，因为这个时候国内经济上行，投资什么都能赚到钱。但是现在，各种投资风险在上升，真正锻炼王思聪投资能力的时候应该是当下。这次王思聪出事，主要是他做错了三件事，一是不该签这样的回购协议，把自己置于被动局面。二是熊猫直播不该只靠融资活下去，而要有自己的赢利能力，不断烧钱的结果就是倒闭，三是，即使要结束熊猫直播，也应该结清所有拖欠员工的工资。否则，王思聪也不会沦落到今天这一步。