黄金月报 | 5月高歌猛进 6月谨防回撤

美国通胀数据爆表但就业数据远低于市场预期，美联储“鸽声”依旧；美元指数持续下行、美债收益率冲高后振荡回落，而长达数月价格回归之后，包括印度、中国等黄金实物需求回暖，黄金基金ETF在连续7个月资金净流出之后首次实现月度净流入，以及投机性多头头寸持续增加等，多重因素推动下，金价5月最高触及1912.7美元/盎司，报收于1906.5美元/盎司，大涨147美元，涨幅达7.7%,是去年7月以来的最大单月涨幅，使得年线由阴转阳。

从技术术上看，金价自3月在1676美元/盎司构筑双底之后，4月起连续拉升近230美元，再次回归年初水平。金价月线收1900美元/盎司上方，高于10个月均线，未来回踩守稳10月均线势必延续上攻。通常情况下，金价一波中期波动幅度大约300-350美元，未来初步目标指向2000美元/盎司大关。一旦突破，则本轮起自2015年底1046美元/盎司以来的第三轮拉升将展开。不过鉴于黄金完成周线的短期金叉、同时美元指数完成周线的短期死叉，又值二季度末，2000美元/盎司关口突破前后，金价当有一波回撤风险。

经济基本面：

美国经济数据转差无疑是黄金看涨的一个重要因素。4月非农就业仅仅26万大大低于市场预期100万；而4月份核心个人消费价格指数(PCE)的增幅为3.1%，创1992年7月以来新高，远高于美联储2%的目标，高于预期的增长2.9%，3月份为增长1.9%。

虽然当前美国经济复苏动能依然良好，但由于市场已经上修了对于经济增长和通胀的预期，因此在更高的预期门槛上，未来公布的经济数据很难再超市场预期。而美联储认为，随着经济重新开放，新冠疫苗接种增加，物价上涨是暂时的。因此，6月非农数据即使呈现增长，也未必改变美联储的立场。6月的重头戏依然是6月16日的美联储利率会议以及会后声明。有关“缩减”的声音音量，将影响未来金价是否能够突破前高。

通胀难题：

目前来说通胀是最热门的话题，历史告诉我们，通胀是影响黄金的最大因素。而通胀到底是暂时的还是持久的？实际上，美联储与市场的看法有分歧。

美联储一直强调通胀是暂时的，但是金融市场对美联储的说法明显的持怀疑态度。5月基于市场的长期通货膨胀预期指标飙升至自2013年初以来的最高水平，显示债券市场的部分人士并不同意这种说法，因为货币政策在通胀持续之际仍将债券利率压制在低位，10年期美国国债收益率自3月底以来下跌近20个基点，美国国债的实际收益率继续下滑进入更低的负值区域，这无疑增加了黄金的吸引力。

美元指数：

美元指数反弹至5年均线93.4之后，未能收复2011年以来的上升趋势线，转而延续下跌之势。3月底以来，已经贬值4%左右。连续2个月阴线报收。据商品期货交易委员会CFTC5月28日公布的数据，美元净空头头寸连涨6周攀升至2月底以来的最高水准。美联储有关通胀是暂时的看法令收益率涨势停滞，令美元承压。

6月展望：　

6月的重头戏，仍然是6月16日的美联储利率会议。但市场预期美联储在6月的利率会议没有大的变化。美联储需要看到就业的持续改善，而不是一两次数据的变化。需要关注的是会后美联储主席鲍威尔的声明措辞。任何激进的“缩减”言论，都将对金价形成压制。　

技术上来说，4、5月两月连阳之后，6月有望三连阳。但是需要注意6月正值季度末，且连续拉升之后，势必会出现获利抛盘，因此，6月谨防冲高回落。另一方面，周线短期金叉之后，通常情况下亦有回踩10周或者30周均线的动作，测试30周均线的支撑有效性。

日线方面，起自3月底以来的一波上涨，目前已经运行45个交易日。而从1月6日以来的23个交易日周期窗口位于6月9日左右。因此，重点关注6月9日当周以及6月16日当周行情出现的变化。

6月阻力位于1913美元/盎司~1922美元/盎司~1942美元/盎司~1965美元/盎司，不排除测试2000美元/盎司。

支撑关注1880美元/盎司~1850美元/盎司区域，关键支撑为30周均线1816美元/盎司，如破位谨防深度回撤。

延期黄金，阻力位于400元/克~410元/克区间，突破有望冲击420元/克。支撑位于388元/克~383元/克区间。重要支撑位于378-373元/克。

白银延期，阻力位于6000元/公斤~6300元/公斤区间，突破关注6900元/公斤~7000元/公斤区间阻力；支撑位于5550元/公斤~5470元/公斤区间，跌破则关注5300元/公斤~5200元/公斤区间。

远期展望：　

月线目前运行的是一个圆弧底的杯柄位置。如未来继续上攻突破2075美元/盎司前期高点，则颈线突破增长一倍，理论目标可达2700美元/盎司~2800美元/盎司区间。当然，中间依然有2159美元/盎司、2300美元/盎司、2400美元/盎司等阻力。

（北京黄金经济发展研究中心研究员  李跃锋）

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）