微博/雪球：小鱼量化
中证500是小鱼指数投资组合中的第一重仓，前几天中证500的涨势不错，正好到了10%的操作阈值就操作了一下。
从去年开始小鱼把目标市值/恒定市值策略作为我的一个非常主要的投资策略，所有持仓中的指数基金全部纳入恒定市值策略中。什么是恒定市值策略呢，在目标市值策略的基础上简化而来，2020年4月份专门写过一篇文章：目标市值策略重大更新。通常来说，过滤掉波动之后，指数会以一定的斜率 自然增长，比如典型的沪深300指数，经过统计分析它以12%的年化收益上涨，那么给到每个月就是1%的自然增长。我们持有10万元底仓的沪深300的话，每个月要自然增长10万元*1%=1000元，如果下个月的市值依然是10万元，我们就要补充1000元到沪深300基金中，使总市值每月固定增长1000元。如果某个月沪深300基金下跌5%，需要补充的市值就是6000元，这样对现金流的要求非常高。正因为如此我把传统的目标市值策略改为恒定市值策略，还是以沪深300为例，底仓10万元不变，目标市值10万元，如果指数上涨或者下跌超过10%阈值（这个阈值是自己定义的，可以根据自己的情况更改），那么相应的收割利润1万元，或者补充1万元。小鱼目前把指数基金组合的定位为总市值不变，为诸如股票组合、可转债组合、主动基金组合提供一定的现金流，因为指数整体是不断成长的，大概率收割的利润会多于下跌补仓的金额。前几天在有知有行群里分享的话是：中证500的投资价值。大家可点击链接去看这篇文章，写的非常详细，是我作为投资体系补充的一篇重点文章。中证500的核心投资策略是：业绩高弹性带来的估值和业绩双击。中证500的净利润增长呈现了明显的周期性，波动弹性特别大，大家看下图归母净利润出现了四轮周期性的变化，低的时候是负增长，高的时候是40%以上的高增长。营收和净利润负增长的时候估值非常低，那几年在净利润高速增长的时候，来个估值和业绩双击，你说爽不爽，我记得E写过相关的文章，年化40%不是梦。这个规律是根据指数历史的表现总结出来的，未来是否还会保持，我们要放低预期。从2007年以来指数的十几年的走势，有一个非常明显的趋势，灰色线估值中枢整体是不断下降的，如下图。本轮估值中枢高点是在2017年4月的42倍PE，到现在估值中枢只有32倍PE，短短几年时间下降了10PE之多。未来几年随着净利润周期性的回升，估值中枢可能还会回升，保守一点放在30倍PE就好。
近十年中证500PE百分位20%左右，PB百分位30%左右确实是不高。但中证500相对沪深300、创业板等近两年表现一直比较弱势，所以波段操作要搞起来，防止反复做过山车。
上个月底收割了中证500的利润，增加现金储备，未来的加仓方向，互联网行业、猪茅、宋城等。文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。
