光伏板块业绩巡礼，天合光能和东方日升这业...

光伏板块业绩巡礼，天合光能和东方日升这业绩太诡异！

引子：同样是组件龙头的两家公司，天合光能预增超一倍，东方日升却预降超75%，这是为何？

随着年报业绩预告告一段落，光伏板块的业绩预告基本上都出来了。最大龙头隆基股份的业绩在2019年翻倍的基础上，2020年继续能维持50%以上的增长，非常不错了，虽然很多分析依然说不及预期，主要是期望值太高了。老二通威到目前还没有公布业绩预告，如果明天不公布，那就增长在50%下，真的会是低于预期。

逆变器阳光电源、锦浪科技、固德威都维持在一倍以上的增值，从目前的增长率来说，是光伏分支中整体最好的，逆变器还有个上能电气，没有公布业绩预告，市值小。从逆变器产业来说，上市公司排名前四位的就是这几家公司，带上华为，逆变器五大龙头。

设备股目前业绩增速最好的是上机数控，走的也是最强势的，有大概2倍增长，不过业绩基数较低，这个增速是很高，总体不算大，5个多亿。晶盛机电有20%~50%，上限接近有10个亿的净利润，还算不错。京运通基数低，虽然有超过50%的增长，但是市场认为大大低于预期，两个跌停板了。捷佳伟创没有预告目前。设备股来说，业绩分化比较大。

最诡异的是组件股。天合光能预增超过87%，东方日升却预降超过75%，看样子周一要跌停的样子。比较了两家公司，天合光能的总体营收也比东方日升大，但是组件占比都差不多，天合光能组件70%多，东方日升组件+电池80%多。国内外占比情况，天合光能国内2019年是31%，东方日升是国内是38%。毛利率也差不多。

诡异在哪里呢？看东方日升的业绩下降的描述：于受组件上游主要原辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响，报告期光伏产品的销售毛利率较上年同期有所下降。报告期内受人民币对美元升值影响，公司外币货币性项目折算为人民币时产生的汇兑损失较上年同期增加。

一个是原材料价格上涨，一个是组件价格下跌，还有一个是汇兑损失，导致大幅下降。作为组件行业的第二和第三，都会面临着三个问题，但是，天合光能却增长了87%。这里面怎么去理解呢？

如果做个完美地推演的话，有几种可能性：

1，天合光能可能做了汇率的套保，锁定了汇兑损失。
2，天合光能海外高毛利产品贡献了比较大的利润。
3，天合光能作为组件龙头有一定的市场和议价优势。
4，天合光能锁定了上游原材料的价格。

有分析是这么理解的，这么相近的两家行业前三的公司，业绩相差这么大，最大的可能性要么是天合光能虚报了利润，要么是东方日升掩藏了利润，也有几分道理。不过，一切还是等年报出来才会有一个比较明确的结论。完美推演如果成立的话，只能说明一个问题：东方日升管理层太烂，还有一点，组件行业，大龙头才享有真正的优势，因为隆基也是继续保持大幅增长的态势的。

总结：投资光伏产业，也是要做详细区分的。第一，行业核心龙头一定是要作为最优选择的。第二，组件行业竞争激烈，上游涨价，下游压价，很尴尬。第三，设备行业，面临一个大硅片的转折点，这个转折点，决定未来谁是龙头，变数很大。第四，逆变器这个铲子产业，我个人觉得是最好的，因为风光和储能都需要逆变器，做逆变器的都会选择切入储能相关产业，储能这个市场还没有爆发。