浩言俊语：叫停跨界并购并非有形之手伸得过长

浩言俊语：叫停跨界并购并非有形之手伸得过长

谭浩俊

据相关媒体报道，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

对此，有观点认为，这是违反市场规则的，是行政之手伸得过长、管得过宽的表现。单纯从市场的角度分析，对上市公司的并购行为采取限制的方式，确实有干预过度的嫌疑。但是，如果从近年来、特别是去年以来上市公司并购的实际情况来看，如果不叫停某些方面的并购行为，对市场的危害也是显而易见的。因为，很多并购行为，已经完全脱离了正常的并购轨道，陷入了纯粹的炒作与投机怪圈。甚至出现了一些企业为了炒概念，利用公司换名称的方式进行炒作。

众所周知，并购是上市公司进行市场运作、市值管理、业务拓展、企业竞争力提升最常见的方式和手段之一，很多上市公司通过并购获得了新的发展机会、发展空间，也使企业的活力和市场竞争力不断增强。有的则通过跨界并购，进入了对公司发展更加有利的行业，实现企业的转型升级。

眼下，我国正处于经济转型的关键时刻，对上市公司来说，也确实需要通过并购实现新的发展，寻找新的投资机会。问题的关键在于，上市公司到底应当以怎样的方式并购，并购的目的到底是什么，怎样并购才能为企业提供新的发展机遇，也需要有非常明确的目标，有实事求是的态度，而不是盲目并购、恶意并购。

需要引起重视的是，在中国资本市场，一些企业、特别是已经陷入困境的企业，为了保住公司的壳资源，也为了摆脱眼前的困境，纷纷利用概念进行所谓的并购重组，特别是互联网金融、游戏、影视、VR等行业，更是成了上市公司并购的重点，且一旦有些并购苗头，企业就立即受到市场的追捧，股价出现完全市场规律的上涨。同时，一些私募基金等，也趁机以投资、参股等方式，配合上市公司并购，进行恶意炒作，从中获取巨额利益。

相反，普通投资者由于没有相应的资源和条件，面对市场反复出现的“热点”并购现象，也纷纷加入到这样的并购炒作行列之中，进一步推动股价的恶性上涨。而一旦炒作“到位”，机构投资者撤退，股价就大幅下跌，使普通投资者利益遭受极大损失。同时，被过度炒作的公司，也没有能够兑现并购时的承诺，重新恢复到原来的模样，导致市场秩序受到严重破坏、价值投资理念始终难以确立。

此次证监会出台相关的规定和要求，并在上月底否决了富春通信和唐人神的并购重组方案，以此对上市公司的并购重组提出警示，是完全必要的，也是非常及时的。尤其是被叫停的四个行业，更是目前证券市场必须高度重视和关注的。因为，这些行业的估值已经完全背离了其实际价值。如一些影星临时组建的公司，也在并购过程中以令人难以置信的价格转让给上市公司，已经让市场秩序受到了极大的冲击和影响，使市场泡沫泛滥。若不加以制止，将给市场带来极大的风险。

我们说，资本市场不仅是企业直接融资的平台，也是企业寻找新的发展机会、规范管理行为的平台。凡是进入到资本市场的企业，应当比一般企业更加注重企业的形象，注重突出主业、突出业绩、突出行为规范，而不是靠炒作抬高股价、提高估值。如果把目标锁定在炒股价、抬估值方面，那上市公司的发展方向就出现了问题，对资本市场也是有百害而无一利。

就市场本身来说，并不排斥跨界并购。相关的政策规定，也没有对跨界并购作出限制。证监会所以要对四大行业的并购重组、再融资作出约束，对跨界并购做出限制，完全是相关企业脱离了并购的正常轨道，必须通过有形之手加以约束和限制。所谓乱世用重典，讲得就是这个道理。对广大普通投资者来说，也要充分认识到证监会这样做的目的，支持证监会对不规范的并购行为进行限制和约束，不要给证监会增加压力。

当下的股市，并不稳定。新的一届证监会把重点转向规范上市公司行为、规范跨界并购、规范中概股回归，是对资本市场负责的表现，理应得到广大投资者的理解和支持。相关的投资机构，也不要误认为证监会这样做是针对私募基金等投资资机构。如果一切都很规范，是为了上市公司的发展，是突出主业，证监会还是会大力支持的。不支持的，是那些不规范的并购行为，需要限制和打击的，也是各种不规范的并购行为。

总之，无论是实体企业还是虚拟经济，在并购过程中，都要把突出主业放在重要位置，而不要跨界太大。要知道，从这些年来跨界很大的上市公司并购重组的案例来看，成功概率非常低，多数都是在并购以后的短暂火热后就恢复了原型，多数没有能够兑现承诺，从而给投资者带来了巨大损失，也影响了市场稳定和秩序规范，必须予以纠正。