$两面针(SH600249)$ 中报印象

一、数据分析：

1、母公司日化业务有改善，家用牙膏收入4194万元，同比2019年同期的3383万元，增长24%，扭转了2109年同期的下滑趋势，是个好信号。家用牙膏销售单价下降15%，看来公司采用低价抢占市场份额的策略，在公司重振市场的初期，攻城掠地确实不易，这个策略也属正常。

“公司整合内部销售体系，加大销售政策的传导力度，有效控制了费用和成本，推出消杀类产品及新媒体宣传、品牌联合推广”，公司管理架构调整及营销拓展，有所成效，希望通过管理与创新力度的不断增强，出现“增长带来增长”的良性循环。

2、江苏公司受疫情冲击较大，想想上半年疫情导致全国酒店停业这么久，没亏损已属不易。上半年盈利68万元，同比2019年同期的591万元，下降523万元。之前看到文章介绍江苏分公司与京东合作转型C2M，疫情加速了公司转型的决心与行动。作为全国酒店日化产品市占率超过50%的公司，伴随酒店客流恢复性增长，下半年业绩有希望快速恢复。

3、亿康药业：这是唯一不在预期范围内的。“受到疫情影响，药品终端销售没有完全恢复，因市场需求下降导致的停产时间较长，公司销售压力较大， 公司上半年出现亏损”。亿康药业亏损590万元，同比2019年同期的盈利193万元，下降783万元，严重拖累了两面针上半年的业绩。

4、芳草公司：营业收入同比增长45%，上半年盈利93万元，同比2019年同期的-245万元，增长338万元。业绩超预期，这是个不错的消息，还需要持续观察业绩改善的趋势能否保持。

5、公司第二季度扣非净利润-374万元，同比2019年同期的-1438万元，减亏1064万元。公司上半年扣非净利润-808万元，同比2019年同期的-2713万元，减亏1905万元。其中疫情对江苏分公司、亿康药业造成近1300万元业绩下滑，是两面针上半年业绩的主要拖累。

二、几点感受

1、扭转：经过2019年底的重组，观察2020年前两个季度的扣非净利润（+841、+1064），两面针通过强化管理与创新，实现了业绩下滑趋势的艰难扭转。但重新崛起绝非易事，需要量变到质变的积累，也需要更大力度的管理强化及创新。

2、医药：亿康药业处于医药行业，有巨大的发展空间，每年区区一亿元的营业收入，实在太低了。面临中国社会老龄化趋势，公司深耕“大健康”领域，医药领域或引申出来的保健、医疗服务、养老健康、慢病治疗等细分领域，应该是两面针今后的一个发力重点。

3、协同：公司目前处于日化、医药两个领域，拥有一定的研发、品牌、质量、原料供应的竞争优势基础，但目前两个行业之间的协同效应很低，如何实现强大的协同效应，打造大健康领域核心竞争优势，是值得深入思考的。

4、定位：我感觉公司的定位还可以更清晰一些，行业中竞争对手众多，如何成为最醒目的那位，定位可以更清晰、更聚焦、更有穿透力。

5、压倒性优势：公司闲置资金十亿多、增发及银行贷款也未使用，是具备资源整合能力的，但鉴于以往的教训，公司定然不想再乱来了，但“胜利一定来自于压倒性的优势”，靠公司自然生长还是整合一些资源来实现突围呢？如何获得这种压倒性优势呢？