估值解析——舍得酒业，上升逻辑是什么？
2021-03-01
今天就来重点讲讲舍得酒业。
品牌力、工艺家底、渠道力是白酒行业的三大核心竞争力，同时体制变革是白酒企业崛起的催化剂。
其中最关键的是有工艺家底和品牌文化，这样的白酒企业才会有未来。
洋河股份，与茅五泸齐名的"八大名酒"之一，曾经濒临破产，现在行业第三。除了洋河团队厉害，营销做的好之外，更重要的是洋河出色的工艺品牌。
十几年前的古井贡酒，眼看就要没落了，结果又起来了，还收购了黄鹤楼酒，现在市值超过1000亿，也是靠的品牌文化和工艺家底。
白酒行业，基本没有草莽，所有逆袭都是旧日的贵族。
新中国后，白酒龙头轮流坐，哪一家不是响当当的。汾酒，泸州老窖、五粮液，今日的茅台。
现在一二线白酒企业，哪一家不是名酒或者老品牌。
因此之所以看好舍得酒业，最关键的就是他的品牌文化和工艺家底，具备日后逆袭的优秀基因。
公司
舍得酒业的历史可以追溯到唐朝，从“唐代春酒”到“明代谢酒”，再到“清代沱酒”， 沱牌曲酒、舍得酒一脉相承。民国三十五年(1946年)，举人马天衢将其命名为“沱牌曲酒”。
舍得酒业是“中国名酒”和川酒“六朵金花”之一，1996年A 股上市，上市时间比五粮液、贵州茅台早。舍得酒业是继茅台、五粮液之后第三家荣获“全国质量奖”的白酒企业。
舍得酒业位于素有“观音故里，诗酒之乡”美称的四川省遂宁市沱牌镇，地处北纬30.9°，是世界最佳酿酒集中地带。
独有的老窖池、老曲艺、老酿艺、老匠人与老基酒等“六老”工艺，从各方面来看，舍得具备这些酿造好酒的全部优异条件，舍得具备强大的工艺根基。
公司现拥有占地6平方公里，年产能30万吨，目前是高端陈年老酒贮存量第一的企业。设计成品酒产能4.6万吨，储备基酒12.89万吨，销量保障倍数（成品酒产量+基酒储量）仅次于茅台和水井坊。
基酒储量在10万吨以上的仅有茅台和沱牌舍得。其中沱牌舍得中高端产品营收占比为85%，在同业中仅次于茅台和水井坊。
基酒是白酒公司重要的资产，营收快速增长受制于基酒的产能，舍得具备强大的产能基因。
舍得酒业有两枚重磅品牌“舍得”、“沱牌”。根据2019年《中国500最具价值品牌》显示，舍得品牌价值468.82亿，位居110位（泸州老窖104位），沱牌品牌价值385.71亿，位居161位（汾酒165位）双品牌合计854.53亿。
当年的悠悠岁月酒，滴滴沱牌情，是沱牌曲酒最经典广告，深入人心。
目前公司品牌有四五十个品种，分为舍得系列、沱牌系列、陶醉系列、酱香型系列，主要产品主要有超高端产品天子呼、吞之乎，终端价两千元以上；次高端产品智慧舍得、品味舍得，终端价约500-800元；中端产品沱牌天曲、特曲、优曲、定价100-300元；大众化小瓶酒沱小九等。
舍得系列历来在西南地区、华中地区、华北地区及东北地区等市场占有率较高，其中以河南濮阳、山东聊城、河北张家口为典型代表；沱牌系列在西北地区市场占有率较高。
可以说舍得酒业：品牌有，工艺有，基酒有，产量有，万事俱备只欠东风。这个东风就是大股东，大股东的问题始终困扰着舍得酒业的发展
历史
1996年上市时，公司营收8亿，净利润1.01亿，1997年营收8.52亿，净利润达到了1.85亿，排在行业第四名。沱牌股份营收利润都超过山西汾酒和贵州茅台。
2000年，沱牌酒的产量居行业第一，市占率为3.07%，当时高端酒市场，五粮液市占率第一，低端酒市场占有率，沱牌酒排第一。
2001年沱牌推出高端产品舍得酒，进军高端酒市场。遇上白酒行业危机，2001年白酒费税进行了重大调整。此后高端酒困难重重，加上低端酒没有利润，业绩平平淡淡，在三四线酒企里徘徊。
直到2009-2012年白酒行业迎来黄金期时，公司在2012 年达到短期内的业绩高峰，当年收入、净利润分别达19.59亿元（+54.38%）、3.70亿元（+89.47%）。
2013年，随着禁酒令出台和政府限制三公消费，白酒行业进入深度调整期。公司业绩断崖式的跳水，利润下滑-96.82%。2013年净利润就成了1177万了，2015年净利润712万，离亏损一步之遥了。
2015年，沱牌集团股改，引入民营企业。天洋集团付出超高的价格，得到了沱牌集团70%的股份，间接持有上市公司沱牌舍得酒业21%左右的股份。
天洋集团接手之后，推动产品、营销、管理全面改革，洋对舍得酒业旗下产品进行了大幅缩减，产品结构已转变为中高端为主。2016年净利润8019万，同比增长1025%；2017年净利润1.44亿，同比增长79%，2018年净利润3.42亿，同比增长138%，2019年净利润5.38亿，超越2012年的3.7亿高点。
2020年9月，公司爆出来大股东天洋公司占用上市公司资金4.7个亿，但是到期还不回来。现在舍得酒业股票被ST，大股东天洋股份股权被冻结。同时，公司董事长、总裁等一批高管被公安机关立案调查。
总结
历史总是惊人的相似，当年的酒鬼酒，第一任大股东湘泉集团和上市公司酒鬼酒各种关联交易，欠上市公司一大笔钱。挪用上市公司的现金流，导致上市公司现金流出问题。
好不容易盼走了大股东湘泉集团，引进来的成功控股又非法占用了公司存在长沙银行的4.2亿元资金，之后酒鬼酒现金流短缺，没钱还债，被债权人起诉了，酒鬼酒公司旗下资产被司法冻结了。
酒鬼酒自身造血能力其实很强，曾经也排到过行业前三， 2007年换了中皇有限公司为股东，酒鬼酒当年就实现了盈利，此后慢慢走上正轨，如今的酒鬼酒市值也超过了300亿。
舍得酒业的大股东天洋集团，经营的行业横跨百货、房地产、矿产、金融、能源、文化娱乐等，涉及面很广，四年前又重金入股舍得酒业，进军从未从事过的白酒行业。如今又爆出侵占上市公司资金，填补房地产的坑，和当年的酒鬼酒如出一辙。
不过天洋入住的这几年，对舍得酒业的改革还是有成效的，公司产品定位中高端酒，次高端舍得系毛利率在80%，综合毛利率在各大酒企里面排在前列。舍得酒业聚焦大单品，高毛利，然后放量的盈利模式，和泸州老窖非常相似，因为具有消费基础和品牌号召力，保留和开发被消费者认可的产品，优化产品结构，提升毛利率，高质量的增长加速释放，业绩弹性较大，目前的泸州老窖已经重新崛起。
有个机会也要讲在后面：
2020年初整理的十大金股，七红三绿！捷昌驱动完成翻倍 后期涨幅145%，艾迪精密全年涨幅282%，密尔克卫翻两倍！这也是大幅超出了我的预期！也足以证明清泽的实力了！ 2021，第一只已经选出：公司运营良好处于行业龙头，市场覆盖率很高，主营业务稳居行业第一，股价被严重低估，机构抢筹，明年有望成为中线翻倍牛股之一，春节前打底明年坐等庄家抬庄换轿，机会就在下方公布了
感兴趣的朋友搜&一搜作者∨✗：sat66889 注明 搜友， 在朋友quān查看，投资是认知的变现。学习交流的重要性，毋庸置疑。欢迎大家前来打扰！
舍得酒业现在手握有沱牌和舍得两个驰名商标品牌，同时拥有价值连城的13.3万吨基酒，有品牌，有工艺，有产量，现在因为大股东的问题被ST，但是这并不能淹没舍得酒业潜在的价值，如果大股东的问题能够解决，舍得酒业王者归来之时，10亿净利润只是起步，给30倍估值对应300亿市值，目前市值100多亿，未来的空间值得期待。