余军：做好价值投资，我们把握好三个要点！ 精彩观点 我讲一讲投资企业的三个要点，就是我们平时要把握的...

精彩观点

我讲一讲投资企业的三个要点，就是我们平时要把握的三个要点。

第一，投资一定要有一个做企业股东的心态。企业的成长需要时间，它今年赚1个亿，明年赚1.2个亿，后年赚1.5个亿，它这个是需要两到三年的时间，最少需要两三年的时间，它才会慢慢的成长起来，所以我们做投资，必须要长期持有。

如果做一个企业，今天做它的股东，明天又跑了，没有长期的做，那就不是一个做投资的事，那肯定是一个做投机的事。所以说，我们认为做投资就是要投资企业，做投资企业的，首先就要有一个长期伴随这个企业成长的心态，所以投资必须要长期持有。

像我们做一些企业，比如说像茅台，我们在2003年、2004年买的，到现在我们已经拿15年了，所以茅台酒上都愿意写上我们的名字。所以做投资一定要有一个长期投资的心态。

第二个要点是什么？一定要选择能够复合增长的企业。就是我刚才说的，一个企业今年赚1个亿，明年赚1.2个亿，后年赚1.5个亿，大后年赚1.8个亿，大大后年赚2个亿，它在不断地增长，那个叫什么呢？叫复合增长。

长期来看，这种复合增长的企业，就能够给我们带来丰厚的回报。其实一个企业如果增长率不高，哪怕没有能够平均增长10%，我们的投入资金，最终就可以按照每年乘以1.1的增长，其实你持有10年、20年、30年以后，就很厉害了。

30年以后，总资产可以增长17倍。因为这个企业长期如果没有复合增长能够到15%，30年以后，我算了数据，大概能够到66倍，那也不差了。如果这个企业每年的增长能够达到20%，那时间长了，30年以后，可以达到237倍。如果能够达到25%，那就很可观了，那就可以达到多少？可以达到1000倍。

所以说企业能够达到平均20%的年收益率，我们的投资也是跟它相符的，实际上也是可以达到20%的年收益率。

如果能够持续的保持这个企业的年复合收益率的话，如果一直能够持续60年，能够做到这一点的话，我想投资者就会成为全世界最有钱的人之一，因为巴菲特就是那么做的。

他的年收益率平均也就19%，但是跟随着这些企业成长，每年平均企业能够带来19%的收益率，最后60年以后，巴菲特从20多岁做到80多岁，最后就能够成为全世界最有钱的人之一。

然后投资还有一个要领是什么呢？如果发现了优秀的企业，一定要敢于重仓投入，也就是说我们要敢于下重手。不光我这么说，巴菲特也是这么说的。2009年，我一个朋友赵丹阳赵总，他拍卖了巴菲特的天价午餐，然后去跟巴老先生共进午餐。其中就谈到重仓的问题，这个巴菲特就说，注意这个要领，如果是发现，一旦发现真正优秀的企业，一定要舍得，要敢于下重手，要重仓投入。

如果你不是重仓投入，只是拿出了总资产的一部分，一少部分投入，即使是能够做到长期的持有，即使是企业能够得到较高的复合增长率，但是它最后会面临一个摊薄的问题。所以最后这么好的收益率，如果摊薄到全额资产上，也会使总体资本的收益率大幅下降的。所以说这是第三个要领，一定要敢于下重手。

注：余军先生，系深圳市格林施通资产管理有限公司创始人。自2003年师从林园，在近三十年的投资历程中，摸索出一套企业内在价值的判断方法和逻辑，确立了以“企业未来盈利能力的确定性”为核心的长期价值投资思想。本文根据余军先生2018年8月11日分享内容部分摘录。