万亿茅台VS千亿万科！结果令人惊讶... 茅台和万科，曾经都是资本市场的宠儿，它们所处的行业相差千里...
茅台和万科，曾经都是资本市场的宠儿，它们所处的行业相差千里，却有着共同的特点。
这个特点是什么呢？
茅台和万科的共同特点就是：业绩非常稳定，股价能够穿越周期持续上涨，我们习惯于把这样的股票称之为大白马股。
大白马股，用在茅台和万科身上，想必大家应该没有什么异议。
在很长一段时间里，茅台和万科的股价走势，基本上也是同步的，我们先来看一个很有意思的数据。
上面的柱状图，是贵州茅台和万科A近20年的利润图，蓝色的是茅台，黄色的是万科，由于万科的结算收入确认有一半是在第四季度完成，所以最左边只统计到三级度的柱子有些失真。
茅台从2000年到今年3季度累计产生利润2445亿元。
万科从2000年到今年3季度累计产生利润2360亿元。
这是一个非常有意思的数据，也就是说，茅台和万科近20年贡献的利润是差不多的，而且从上面的柱子也可以看出来，两家公司的利润增速基本上也是交替上升。
那么问题就来了，利润和增速都非常接近的两家公司，为什么当前市值相差7倍呢？
投资需要一些历史和宏观的视角
关于公司的估值，我们通常用市盈率来表示，就是公司当前的市值除以往前四个季度（1年）的利润，就得出了公司的动态市盈率。
万科和茅台当前的利润不相上下，其市值相差7倍左右，反过来说就是茅台的市盈率是万科的7倍。
按照彼得·林奇先生的理论，合理的市盈率应该是等同于公司的年平均增速。为此，市场还专门设计了一个财务指标PEG，就是公司的市盈率除以年平均增速，如果这个数字大于1，表示公司市盈率过高，不值得投资；反之则表示公司有投资价值。
彼得·林奇先生的理论很好地解决了市盈率估价锚定的问题。
那么按照这个理论来说，茅台当前的市盈率是万科的7倍，是否意味着未来茅台的平均年增速也会是万科的7倍呢？
这显示是很难达到的。
那么这个问题就还需要继续解决，市场为什么会给茅台高出万科7倍的市盈率？
关于一致预期
一致预期，是一个在金融学领域经常用到的术语。
说的是基于各券商分析师的调查（研究报告，电话，Email等等）的上市公司盈利预期数据平均值，称之为一致预期。
也就是说，一致预期一旦形成，就会成为投资者进行决策的关键性参考依据，市场角度看，投资者会追求一致预期看好的股票，而不会对预期不好的股票产生兴趣。
那么茅台和万科的问题，就不在于当前的内在价值，而在于市场的一致预期不同。市场一致预期是茅台处于一个景气周期上升的行业，而万科，在当前非常严格的政策环境下，面临诸多不确定性。
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这就导致了在一直预期看好茅台，看衰万科的时候，两者之间的市值差距越拉越大。
最终形成了高达7倍左右的估值差异。
预期反转/落空形成戴维斯双杀
当一致预期形成的时候，公司股价就很难下跌，因为大部分人都看好公司的前途，就会源源不断地买入公司的股票，推动股价上涨。
反之，股价就会持续下跌，估值越来越低。
这就出现了一个问题，在现实中，很难出现预期和真实结果完全相同的情况。而现实更多是，乐观的情绪和悲观的情绪都会被无限放大。
就比如当前的茅台和万科，如果拉长到5~10年后再看，他们之间大概率不会有超过7倍的差距，甚至茅台超过万科一倍利润都很难实现。
那么到那个时候或者其中任意一个时刻，一旦市场意识到这个结果，逐渐形成新的预期，就会发生杀估值的情况。
如果股价处于高位而业绩又由盈转亏，则会发生双重杀估值的情况，市场也称之为戴维斯双杀。反之市场称之为戴维斯双反。（关于戴维斯双击效应，大家可以自己去查一查，网上说得很清楚）
结论：
就目前的情况来看，茅台和万科，大概率是一个高估一个低估的情况，从历史的角度看，两家公司互有涨跌，而市值也是交替上升。
在2013年往后一段时间，因为白酒行业受到塑化剂风波的影响，万科当时的市值是高于茅台的，然后在2015年那轮牛市之后的大调整中，万科也跟随大盘大幅度回调，茅台则持续上涨，两者之间的股价越拉越大。
但是两者之间的利润差别其实要小得多，直到2017年，万科和茅台的总利润也是差不多水平的，当前茅台比万科也仅仅多了小几十个亿的利润。
这两者之间的差距，绝对不足以长时间支撑7倍以上的差价，万科有行业增速放缓的问题，但把茅台拉长一个5到10年的周期看，其增长速度也是有限的。
这还不考虑行业有可能发生类似于前几年的塑化剂风波和限制三公消费的系统性风险影响其股价的回调。
大家不要忘了，曾经的万科，在2007年前后市盈率也有高70-80倍的时候。
茅台的市盈率，曾经也杀到过8倍的水平。
这也是老文一直说的，炒股不能只看微观，得结合历史和宏观来看，历史不会简单重复，但历史一直在重复，股市更是如此。