3月美联储会议纪要解读

3月美联储会议纪要显示，会议纪要就3月18号的美联储利率决议的会议内容做一个总结和公示，在美联储利率决议中，市场重点关注美联储是否推出了最新的利率决议以及货币政策，对美联储会议纪要而言，市场重点关注是美联储对于目前美国经济形势的观点看法，以预判下一次美联储利率决议的政策方向，简单点可以理解为：利率决议关注结果，会议纪要关注更多细节。

如果美联储的利率决议没有引导市场投资者往美联储预期的结果上去行动，会议纪要进一步向市场释放信号，告诉和引导市场接下来要采取的行动。比如美联储公布维持零利率不变，购债规模不变，但是市场还是没反应，市场预期认为会加息，不敢投资，扩大生产规模，结果通胀仍起不来，美联储就会在会议纪要时强调解释，货币政策路径和未来政策的态度，安抚市场情绪，暗示市场仍会继续放水。

在3月美联储会议纪要中，（昨日周四4月8日凌晨2点公布）美联储官员们一致认为，（注意是一致认为，这有别于“部分官员认为”），尽管经济有所改善，但还远未达到美联储的目标。他们认为为了促进经济进一步复苏，目前货币政策立场仍然合适，没有必要经常调整货币政策前瞻指引。此论调已经给出了市场方向，市场预期是经济即将复苏，美联储可能更快结束宽松。但美联储表示经济改善其实路还很长，宽松不会就此结束。这种论调属于鸽派论调，在一定时间内对美元指数构成利空，同时有利于金价近期反弹。

接下来美联储还重申了设定的目标为充分就业和2%的均值通胀率，然而最新的数据显示，美国3月份的失业率仍高达6%，在新冠疫情前最低仅3.5%。通胀方面，美联储看重的通胀指标PEC物价指数年率，2月份为1.6%，而核心PCE物价指数年率为1.4%，由于美联储已经表态容忍通胀率超过2%，目前通胀仍离目标较远。

此外，会议纪要有两个重要的操作指引：①PCE物价指数，该数据公布的落差对行情影响较大，可能比非农还大，有短线操作机会；②通胀预期传导到行情中，目前的逻辑是市场通胀预期较高，美债收益率走高，压制其他资产价格走势，但美联储通过向市场转达通胀比较低迷的环境，打压通胀预期，同时也会打压美债收益率上行。

3月会议纪要还显示，美联储官员们对量化宽松退出的讨论讳莫如深。多位官员强调量化宽松(QE)退出的时机取决於取得经济取得进展的速度，如果可能退出量化宽松(QE)提前沟通非常重要。这段话的意思是美联储要提前退出宽松，会讨论，会提前释放信号的，不会突然加息，市场不用过早预期加息的事情。

另外，纪要中美联储强调货币政策路径的调整应基于结果而非基于预测；认为国债收益率上升反映的是经济改善；通胀的风险上升但总体上平衡。这个结果与上文分析不谋而合了，说明逻辑无误。

整体来说：会议纪要打压了当前市场对过早过高的通胀预期，同时压制了债券收益率，表现在金融市场就是，之前跌的要涨，之前涨的也需要调整。对黄金等贵金属而言，反弹仍有空间。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）