国债收益率创新低,下一场危机正在酝酿?
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美国国债收益率自2007年以来首次出现“倒挂”,上一次倒挂后不久金融危机爆发。
用美国十年期国债利率减3月利率后出现负数,即为利差倒挂。从历史上看,收益率倒挂已成为一个领先指标,不仅预示着美国经济前景黯淡,很可能美国股市也要出现大幅调整,这对于全球金融市场都不会是一个好消息。
统计显示,过去50年里,当3个月收益率超过10年期收益率时,经济衰退总是紧随其后,平均从最初信号发出后311天开始。
对全球经济增长急剧放缓的担忧,也使得澳大利亚十年期国债收益率创下历史新低1.76%。
澳洲国债收益曲线进一步趋于平缓,三年期和十年期国债收益率之差收窄1.5个基点,至43.5个基点。
最近一次低点还是在2016年,当时通胀预期正在下降,而石油生产商正在发动价格战。
Kapstream债券基金经理Steve Goldman表示,澳大利亚利率波动只是全球反应的一部分,我们看到欧洲、日本已经削弱了其对紧缩政策的预期,最后一个会是美国。
“我们并没有看到发达国家存在通胀风险。” Goldman说。 “在澳大利亚,就业“故事”虽然讲得好,但我们认为最新数据还是有点令人失望。澳新银行调查显示,领先就业指标同比下降4.3%, 新增就业岗位仅4600个。鉴于杠杆率下降和房地产市场放缓,我们必然会看到消费退潮。”
Goldman预计,从长期来看,澳洲通胀率将在1.5%至2%的范围内。
数十位经济学家们正在呼吁,希望澳储行将现金利率降至1.25%,主要因为截至12月季度的国民生产总值增速仅为0.2%,不及预期。
Vertium 资产管理的Jason Teh表示,“国债利率低于2016年的低点是经济放缓的迹象,市场需要一段时间才能意识到这一点。”
“在澳大利亚,债券市场反映出信贷增长放缓、支出减少,更多经济学家转向预测澳联储将降息。”
联邦资产管理公司的Greg Bundy说:“国债收益率曲线的反转通常会让人们感到不安。它通常向市场释放信号,短期融资(成本)将大幅增加。“
此外,全球宽松预期升温也加剧了十年期国债收益率下降的趋势。
市场预期美联储的政策将变得更为谨慎,利率最终不升反降。目前,分析师们已经预计美联储将在明年年底之前降息两次。
花旗报告认为,截至12月议息会议,澳大利亚第二次降息的概率为78%。但Greg Bundy并不认同澳储行今年会有两次降息。
他认为,澳储行降息取决于房地产市场是否在进一步下滑,或者贷款违约率或失业率是否上升等等。由于财政预算支出的尚不明确,加上联邦选举的不确定性,澳联储可能会选择按兵不动。
参考来源:
https://www.afr.com/markets/market-data/bonds/australian-10-year-bond-yield-falls-to-record-low-level-20190325-p5178f