志华：当我读完《巴菲特的第一桶金》

题记：希望投资者们是真正爱好“投资”，远离“投机”的，那么我们“所披之荆，所斩之棘”，都是开心无比！

作者：志华

当我读完《巴菲特的第一桶金》……

本书的开端再一次向我们展示了巴菲特几十年以来所坚持的理念，并提醒我们远离投机。

书读百遍，其义自见。关于市场先生的假设，我重新有了认识，我们的对手没有那么复杂，股票市场不需要即兴也不需要表演，我们需要独立分析自己手里的股票，评估价格并作出决定，避免别人递过来的价格和情绪影响到自己。

投资三要素：（1）深入分析；（2）本金安全；（3）满意回报。践行“三要素”需要实实在在的技能，需要相对应的能力去完成，这里可要下功夫，拿来主义一定会辜负你的。

三要素缺一不可，任缺一个都是投机。

巴菲特向格雷厄姆学到的整个理念包括“稳健的投资原则，以及三要素组成的投资逻辑”。这对巴菲特影响甚大，一是让巴菲特走上真正的投资之路远离投机，二是建立了巴菲特财富雪球的核心（稳健的投资原则）。在这之后，巴菲特与“市场先生”一起滚了70年雪球。

巴菲特少年时期的第一只股票投资案例，让我切实感受到巴菲特的自信和锐气；以及股价下跌，巴菲特愧疚于姐姐时，所展现出的责任感。

股票两个字，巴菲特全部重点在股权权益上，而我们大多数投资者，可能仅围绕在“票”价上。当然这要建立在1949年巴菲特读到了格雷厄姆的著作《聪明的投资者》之后，在这之前，巴菲特曾经也是个投机者。

1951年，美国股市正处于大萧条之后恢复动力的开端，有非常多“格雷厄姆”式的低价值股票。巴菲特在往后的十年时间里，都一直恪守格雷厄姆的投资理念以及原则。盖可保险正是巴菲特检验价值法则的第一支股票，当然他的好学、做足功课、独立思考都是非常重要的品质。

“认真做一些努力，你会发现自己不比所谓的专家差”。

在克利夫兰精纺厂案例中，巴菲特运用到了一个格雷厄姆式价值投资的实际方法，就是“净流动资产价值投资法”。我们可能觉得不可思议，企业的市值怎么会比自身流动资产价值还低呢？但是事实就是如此，尤其是在股票市场低迷，大家都充满悲观的时候，亦或者企业经历了某种打击。

这个时候我们专注企业的深入分析，确定企业具有的安全边际，那么这个低于自身流动资产的“价”，就叫做“值”。

随后加油站的小故事，不仅教导了巴菲特也教导我们，企业分析应该从实际出发，发现产品真正的竞争力。巴菲特、芒格以及戴维斯家族等众多投资大师，都非常推崇优秀的管理者所管理的优秀公司。借用书中一句话：竞争优势和管理层的素质，是绝大多数成功投资的核心因素。

勤奋是成功必不可少的基础，芒格也说巴菲特每天醒着的时间，一半在看书，一半在与各式各样的人通电话，交流思想。巴菲特勤奋所以他能发现更多的好公司。

学习站在公司的角度深入思考公司的动作以及对未来价值的影响，非常重要！

站在公司的角度上做长期思考和分析，并在实际生活中观察产品的品质或服务。正确看待机会，敢于出手；亦不要卖出太快，可以用渐进思想，分批交易。

这里再一次感慨巴菲特的信念，他所拥有的股权思维，值得我们深刻学习。

说来可叹，中国很多投资人不重视股权思维，秉持的投机思想坚不可破！即便再老生常谈，也是听不进去。

特殊事件会导致公司的股价下跌，但长期的价值并未受到影响。

情绪化是投资者的敌人！

耐心，是价值投资者非常重要的品质。如果觉得现金在手里烫手，那它一定会离你而去。

股票市场不会一直有合适的时机让投资者下注，投资一家公司之前应做好长期甚至几年观察时间的准备，坚定的长期持有优秀的公司。

借书中一句：那种需要少量资本即可不断产生利润的公司是金矿。

市场会在很长的时间里处于非理性状态，当市场疯狂，人们亦很难有勇气面对且坚信自己是对的而市场是错的。但无论任何时候，坚守投资原则都是非常必要的：

（1）深入分析公司；

（2）安全边际，保证本金安全；

（3）预期合理的回报，不盲目追求十倍百倍收益。

巴菲特的名言：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”我们应时刻谨记。

“不轻信，不贪婪，不逃避”！

股市在情绪沸腾的大浪潮之下，股价会充满了投机的欲望。可能便宜的股票再也一票难寻，这时候转移注意力去做一些更轻松的事也未尝不好。

“耐心等待”，花有再开时！

低价购买股票是立身之本，优秀的企业也需要合理价格才能获得合理的投资回报。

伟大的公司，持续提升效率、降低成本的管理层，很值得信赖；因为这样可以加深、拓宽公司竞争优势的护城河。

拥有宽厚、强大护城河的企业，通常会在竞争中表现优异。深入人心的品牌形象，是一项非常有价值的无形资产，但它不会在资产负债表上表现出来。

多数时候，我们都不应该仅仅追求眼前或短期的收获。市场变化，或者说市场情绪的变化，是无法预测的，必须时刻牢记并坚守安全边际原则，短期表现对于投资能力没有任何证明意义。

大厦未来的高度是从垫地基那一刻开始决定的。这个世界上，知识是一点不低于金钱的资产，请努力学习和了解这个世界。

回顾巴菲特的投资经历，“现金流”是至关重要的因素。我们大众投资者，也应在投资过程中，时刻注意加宽“现金流”流量。

巴菲特的早期投资经历，寻找浮存金这样的“便宜的钱”，是巴菲特十分中意的事情。大多数投资者的投资生涯来说，虽然很难像巴菲特一样可以使用很多的几乎零成本的浮存金，但也要明白现金流在未来收益中是必不可少的一个重要因素。安全的投资原则，合理的预期，保证本金安全的前提下，只有不断增厚投资本金，才可以更快积累收益，而不是盲目投机妄想赚快钱。

在评估企业内在价值时，一定不要受到短期市场情绪干扰，而且买入之后股价随之下跌是正常且非常有可能发生的，我们惟一能确定的就是买的不后悔（合理的价格，优质的标的）。

这本书读到这，我即已经是读完两遍了。

读，书写简明轻快的风格；思，难掩历史沉重的辙痕。

“伟大通常来之不易，历史的一点尘埃，落在一个人肩上就是一座大山”。感谢巴菲特一路坚持，呕心沥血，让“价值投资”的火种，经受住风雨的考验。

希望投资者们是真正爱好“投资”，远离“投机”的，那么我们“所披之荆，所斩之棘”，都是开心无比！