价值风和成长风，哪种基金收益更好？

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有朋友问螺丝钉，目前市场是否已经切换风格了呢？现在是什么风格比较受益呢？

我们在投资的时候，需要对风格做什么准备么？

股票基金的投资风格

在投资的时候，市场上存在一些投资风格特征。

这种风格划分，最出名的是晨星九宫格，诞生在上世纪90年代。

晨星把股票的风格，划分为大中小盘，以及成长、价值等风格。

这里晨星用的成长、价值，是基于市盈率、市净率等估值指标来判断的。

例如，低市盈率、低市净率是价值风格。

后来这个方式也被指数基金所沿用。

• 像300价值指数，就是挑选沪深300中，低市盈率、低市净率的股票；
• 成长风格，则是挑选估值数值高、盈利增长速度高的股票。

在实际投资的时候，其实基金的风格还有很多，仅仅是市盈率、市净率高低，并不能完全代表基金的投资策略和风格。

基金经理和投资大师的风格，还可以进一步细分。例如，

• 深度价值是格雷厄姆；
• 成长价值是巴菲特；
• 均衡是彼得林奇；
• 成长是费雪。

在咱们主动优选组合中，就同时有几种不同风格的基金经理，这样组合整体会更稳定一些。

未来说不定出现了新的、更厉害的投资大师，也会出现其他投资策略。

股票市场也是不断进化的。

在指数基金中，也有类似的风格划分。例如，

• 银行地产保险，以及价值红利等指数，就是典型的价值风格；
• 而科技、医药，则是偏成长风格。

市场风格的切换

那A股有没有风格切换的说法呢？

也确实是有的。

历史上，A股价值和成长的风格，通常是每2-3年左右切换一次。

2012年，价值风格表现好。

当年银行甚至说，自己赚钱赚得不好意思。

2014-2015年，成长风格表现好。

2015年是小盘成长股的大牛市。

2016-2018年初，价值风格表现好。

银行上涨60%，保险上涨100%，被尊称为「核心资产」；同期成长股普遍下跌。

2019-2020年，成长风格表现好。

这两年表现更好的是大盘成长股。银行地产保险表现较差，又被称为「三傻」；价值风格的基金经理也比较惨淡。

2021年年初以来，价值风格暂时表现好一些。

投资风格，平均2-3年左右切换一次。

但具体下一个阶段，什么风格表现好，什么风格表现差，是很难预测的。

按照螺丝钉经验看，

• 一般实体经济增长良好，经济复苏或者快速增长，对价值风格的顺周期性品种有利，对成长风格不利；
• 如果经济遇到短期低迷，需要降低利率刺激经济，这时对成长风格有利，对价值风格不利。

但每次持续时间不好确定。

总结

其实介绍这些，也不是让大家去预测未来的风格切换。

这是很难做到的事情。

我们也不会去做预测，知道有这回事就好。

如果一种风格短期不利，也会因此跌出低估机会的。

价值低估了投资价值，成长低估了投资成长。

• 像2020年，价值风格不利，银行进入低估，我们也会定投；
• 2021年3月份，成长风格不利，医疗大跌，我们也会定投。

风格不利，品种下跌，往往会带来买入的机会；

风格有利，品种上涨，可能就会出现高估卖出的机会。

贵上极则反贱，贱下极则反贵；

贵出如粪土，贱取如珠玉。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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