欧洲金融机构交易背后的政治

通常在拍卖中，出价最高的竞标者会将宝物收入囊中。不过，在伦敦证券交易所对意大利证交所的竞价中，价格并不是唯一的决定因素，其中还掺杂了一些非商业性因素。伦敦证交所出售意大利证交所，是为了确保监管部门批准其2019年以270亿美元收购的金融数据提供商路孚特。这场拍卖中，能让欧洲政界人士和监管机构满意的竞标者似乎更胜券在握，而出价最高的竞标者并不占优势。

这次拍卖有三位竞标者。据报道，出价最高的是瑞士的SIX公司，这是一家总部位于苏黎世的证券交易所，开出了高达34亿欧元（40亿美元）的报价并提供了强大的信用评级(SIX的发言人没有证实这一点)。德国知名证券交易所德意志交易所于9月11日提出收购意大利证券交易所的非约束性报价。泛欧交易所也在9月14日提出了收购要约。这家总部位于巴黎的交易所分支遍布阿姆斯特丹、布鲁塞尔、都柏林、里斯本和奥斯陆，与意大利国有储蓄银行Cassa Depositi e Prestiti Equity(CDP)和意大利最大的银行Intesa Sanpaolo联手收购意大利证券交易所。

自2007年以来，米兰交易所和意大利证交所的债券交易平台MTS就归伦敦证交所所有。直到6月伦敦证交所才决定转让意大利证交所以换取欧盟委员会同意对其收购Refinitiv的计划。布鲁塞尔担心，合并后的公司可能在欧洲主权债券和衍生品的电子交易中掌握重要的市场权力。欧盟委员会的调查阻止了多起欧洲合并案。因此，为了满足监管机构的要求，伦敦证交所割舍了包括MTS在内的意大利证交所。由于欧盟委员会将于12月16日结束反垄断审查，伦敦证交所希望尽快完成出售。

金融研究机构Autonomy的伊恩·怀特（Ian White）认为，泛欧交易所最有可能获胜。瑞士联合银行（UBS）分析师迈克尔·沃纳（Michael Werner）对此表示赞同，并表示，德意志证交所获胜概率最低。MTS为伦敦证交所旗下的清算所，每年带来约4500万欧元的收入。因此，伦敦证交所将致力于确保MTS在出售后继续使用其清算所。由于泛欧交易所持有LCH 11%的股份，它很有可能满足伦敦证交所的这一需求。相比之下，德意志交易所可能会将清算业务从LCH转移到其子公司Eurex。就泛欧交易所而言，近年来一直是积极收购欧洲的证券交易所。沃纳认为，它可以充分利用协同效应。

不过，泛欧交易所的王牌是其与意大利政府的决定：意大利国有银行（CDP）将拥有意大利证交所8%的股份。今年早些时候，意大利政府扩大了其“黄金权力”法，该法赋予其干预金融基础设施等具有战略意义行业的交易的权利。

政治家们表明了他们的意图。联合执政的民粹主义政党五星运动希望意大利证交所重新回归意大利。右翼政党北方联盟警告称，不要将意大利证交所出售给外国人。金融监管机构Consob由保罗·萨沃纳(Paolo Savona)领导，而他是一位以厌恶德国而声誉不佳的疑欧派人士。具有约束力的报价预计将在下个月公布，但内部人士表示，伦敦证交所可能会更快做出决定。由于有意大利的支持，这笔交易将会让泛欧交易所的损失。

（编译：张鹤欣 编辑：王旭泉）