两轮著名商品牛市比较分析

以史为鉴，总结一下历史上两轮著名的经常被人提起的商品牛市，通过对它们成因的分析可以帮助大家更好的了解商品周期的成因，很多投资菜鸟总是羡慕资深的投资者在股市赚了多少钱，而从来不愿意花时间和精力去研究和总结投资的本质，总是我以为，我觉得，到头来吃亏的还是自己。为什么在股市赔钱，说句不好听的就是投资能力不到家。

一：2001-2007年全面商品大牛市：

2001-2007 年的商品大牛市形成是有深刻历史原因的，之所以能够出现如此波澜壮阔持续时间如此长的商品牛市主要有下面几个因素:

（1）宏观经济因素：世界从1997金融危机的阴影走出，经济出现欣欣向荣的蓬勃发展，尤其是以中国为代表的金砖四国更是取得了令世界瞩目的成就，经济的发展直接推动了制造业的发展，各国都以抢占资源作为首要任务，加大资源储备，而中国对资源品的巨大需求更是加剧了商品市场的供需缺口,中国因素成为影响商品供需的关键因素，当时只要是跟中国沾边的东西价格就会疯狂上涨。

（2）美元和货币流动性因素：世界包括中国在内，流动性泛滥，通货膨胀越来越明显，世界热钱不断寻找新的投资出路，加剧了商品市场的波动幅度。而美元在同期出现了大幅贬值，这更加推动了以美元进行价格标注的商品价格的大幅上涨。

（3）政治因素：美国 9.11 事件和美军出于对原油的控制对伊拉克所采取的军事进攻，都加剧了世界的动荡和不安，出于避险和经济政治博弈的考虑，黄金和原油价格出现了井喷式上涨。

因此，通过上面三因素分析，2001-2007 年世界商品市场之所以可以形成大牛市，是多种因素共同作用的结果，这其中既有宏观经济因素作支撑，也有美元贬值，流动性泛滥，政治等因素的推波助澜。

2001-2007 年所有商品，资源品价格都出现了大幅上涨（图1，铜，锌，锡价格涨幅，对应时间轴），当时各个企业都在努力扩产以应对需求旺盛的局面。亲身经历过的人，至今都会对中国股市2005年开始的资源股行情记忆犹新，因为巨大弹性和当时牛市的氛围，涨幅10-20倍以上的资源股遍地都是（图2）。在那波行情中，投资股市和期市的很多人成为百万，千万甚至亿万富翁，时势造英雄。

图1

图2

二：2009-2010年趋势性商品牛市

2009 -2010年的商品市场主要是趋势性的投资机会，从最根本来说当时商品的供需并不支持市场再次出现 2001-2007 年的商品牛市，当时主要影响因素：

（1）宏观经济因素：世界经济刚刚从金融危机中走出，刚刚见底回升，而影响世界商品供需力量的中国正在经历痛苦的转型，制造业的地位逐步下降，高新技术和房地产行业逐步成为推动国家经济发展的重要力量，这些因素都造成了需求的谨慎，这使商品市场处于供需平衡甚至供大于求的局面。

（2）美元和货币流动性因素：美元继续贬值，各国都采取宽松化的货币政策，通胀预期加强。

（3）政治因素：各国还没有从金融危机的阴影中走出，避险情绪依然存在。

通过上面的三因素分析，2009-2010年的商品市场的反弹主要是由于流动性泛滥，美元贬值以及政治因素的推动，而在最重要的宏观经济因素方面，并没有出现世界经济的繁荣，因为需求的谨慎，供不应求的局面没有出现，这从根本上制约了全面商品牛市的出现。

当时的商品市场除了铜，金，银和一些小的金属，还有作为战略物资的稀土的投资机会显著。其他品种涨幅远不如上一轮牛市。

3:以上两轮商品牛市给我们的启示：

（1）对于绝大多数供求变化和宏观经济联系紧密的传统周期行业来说（大宗商品），宏观经济的周期变化是影响行业供求的主要因素，直接制约着商品价格表现。对比2001-2007和2009-2010两轮商品周期，从价格涨幅和持续时间2009年的都没办法和2001年比，主要原因就是宏观经济的问题（图1，对比画红线涨幅，除了铜，其他资源品价格上涨幅度和持续时间都没法和上一轮牛市比）。

（2）一些周期品种的价格除了受供求因素影响，也会受到货币流动性，美元价格以及政治经济因素影响。但从根本上制约行业景气周期变化以及价格表现的还是供求因素。

（3）黄金属于极为特殊的一类周期品种，黄金价格主要影响因素并不是黄金本身的供需，其价格变化更多体现的是避险情绪，黄金主要的投资策略是在世界政治经济格局动荡时用来对冲风险的，大家一定要记住这一点。

（4）如果行业景气周期能够同时叠加牛市，在业绩弹性和估值弹性的双重作用下，相关行业公司股价上涨会呈现惊人的爆发力。