生猪期货行情：“猪周期”与生猪期货

我国是世界上最大的生猪养殖、猪肉生产与消费大国。数据显示，2016年我国生猪出栏6.85亿头，猪肉产量5299万吨。在整个肉类消费结构当中，猪肉消费比例超过60%。目前我国生猪养殖在新的产业政策和环保趋严形势下，正发生前所未有的变革。落后产能的淘汰、大量中小散户的持续永久性退出、行业集中度和规模化程度不断提高等，都是本轮“猪周期”呈现出的新特点。

中国特色“猪周期”

“猪周期”是一种经济现象，指的是“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。其循环轨迹一般表现如下图所示。由于猪肉市场价格是当前供求关系的反映，而供求关系在未来一定时期内可能发生的变化并不能超前反映出来，养殖户只能根据当期市场价格安排来年的养殖量。正常情况下，本期的养殖规模决定了下一期的供应规模。鉴于猪肉这种畜产品生产周期长、无法中途变更的特性，多数养殖户对售价和来年收益的预期以及计划调整，始终比市场进程“慢半拍”，因而经常陷于“猪周期”的无限循环当中。

图为猪周期循环示意

“猪周期”的形成因素

在由饲料、种猪、商品猪和猪肉产品构成的生猪产业链中，商品猪价格波动最为明显。导致这方面的原因一是养猪行业集中度低，“千家万户养猪”的历史由来已久，市场信息不对称，生产具有盲目性；二是养殖行业壁垒很低，且散养户比例大，出入市场的自由度和弹性大，非常容易追涨杀跌，投机性强，导致生猪价格跌宕起伏；三是养殖户在供需博弈中往往处于劣势，没有定价权；四是受生猪生长周期性影响，散养户多以当年市场价格安排下一年的生产，产量赶不上市场变动的节奏；五是疾病加剧产业波动，导致供应减少，大大推动猪肉价格上涨；六是信息监测预警机制不完善，由于生产分散、单位众多、难以普查、抽检又存在误差等问题，统计数据本身误差大。

我国近年来“猪周期”的新变化

2006年至今，国内养猪业共经历了三轮“猪周期”，分别是2006—2010年、2010—2015年，以及2015至今。前两轮形成原因主要受疾病影响，先是2007年夏季全国爆发高致病性蓝耳病，后是2010年夏猪瘟、蓝耳病多发，2011年初口蹄疫和仔猪腹泻多发。可见重大疫病对生猪养殖具有灾难性打击，直接导致供应量急速减少，供小于求，进而催生猪价上涨，上涨持续一段时间则引发养殖户大量补栏导致产能过剩，供大于求猪价下跌。2015年以来的“猪周期”最大特点是基于环保因素，限养禁养区产能的永久性退出，带来母猪存栏长期筑底，猪价居高不下。而当前生猪养殖业去产能，使养殖结构和行业格局都发生了前所未有的变化：首先，环保严要求成为常态，粪污无害化处理达标排放提高了行业准入门槛，中小散户被迫在这轮行业整合中退出养猪历史舞台；其次，众多饲料企业延伸到养殖端，开始大规模养猪，大型农牧龙头企业更是四处跑马圈地，积极布局养殖终端，其未来规划都是“数千万头”；最后，结合当地的地理条件和优势，区域性品牌企业、家庭农场、种养一体化的养殖模式受到提倡和政策扶持。在强调食品安全和追求品质猪肉的消费潮流中，这种“福利养猪”无疑将大受欢迎。总之，规模化趋势成为当今生猪及整个养殖业发展的战略取向。

图为2006年至今全国猪肉均价走势（单位：元/公斤）

猪肉价格的形成机制

猪肉价格由市场供给和市场需求共同决定。供给取决于生猪出栏量、屠宰量以及猪肉进口量等。需求取决于居民消费结构、饮食习惯和收入等。市场经济条件下，供求关系的变化导致猪肉价格涨跌，而价格涨跌又反作用于猪肉供求关系。目前我国猪肉年消费量在5500万吨左右，近几年消费总量变化不大。因此，从供需双方的矛盾来看，影响猪肉价格的主要因素还是取决于供给方。