从肝素行业谈产业链研究重要意义

有些人想做肝素，但是连健友和常山主营业务构成都没弄清楚。连肝素产业链都没有研究过。投资很多时候是细节决定成败，不是随便定个性，得到个结论肝素原料药价格会涨然后随便买一支行业里的股票就可以赚钱了，在产业链不同环节的企业可能最终受益程度完全不同。

我曾经说过做周期投资只定性不定量不行，同样不研究产业链也不行，必须要搞清楚利润在产业链各个环节是如何传导的，为什么猪肉景气周期要抛弃下游屠宰和肉制品这个链条，因为这个下游链条在猪肉涨价的时候不但不能受益还会受到损害。肝素也是同样的道理，制剂占比大的企业，在肝素原料药价格上涨的过程中，很可能面临无法提价的被动局面，即使可以提价能不能覆盖成本上涨很难说，更不要提能有多大受益，这就和猪肉价格上涨，双汇作为下游企业很难通过肉制品提价转移成本上涨是一个道理，尤其是在猪价和鸡价都上涨的背景下，连改变配方都不行，所以上游吃肉下游挨揍。双汇为什么这么惨明白了吗？肝素产业链这轮景气周期受益程度明显是上游大于中游大于下游，位于下游或者下游制剂占比大的企业很可能利益受损。健友肝素原料药收入2019年18-20亿，存货也在20亿。常山呢？原料药收入3-4亿，但制剂收入10多个亿。

这就是常山比健友差这么多的原因，当初和我辩论的时候还存货市值比？有些人做股票永远就是想当然！其实什么都不懂，我上周末写的文章也有骂得，那是因为那些人屁都不懂，真正对投资有一些了解的才知道我写的到底是不是精华。所以我根本不需要解释，用事实说话。

当然健友涨了这么多，常山跌了这么多，现在是不是健友比常山更好也不太好说，依然还是那句话，肝素行业只有投机价值，做不做看个人风险承受能力。