易方达郭杰：在坚守长期中追求高确定性的投资
长期投资取胜的关键是少犯错误
A股市场喜怒无常，各种消息与政策时刻刺激着投资者的神经，普通人想要把投资做得简约而绩优并非易事。回顾近几年A股投资的发展，专注于基本面投资而非热点、主题炒作，这已成为机构投资者的共识。
在践行长期价值主义的基金经理中，大家很容易想到易方达的双星——张坤与萧楠。他们很早就认识到优质企业的长期价值，在当下核心资产热出现之前，便已经是先驱者与坚守者了。
在易方达内部，我们就发掘了一位在投资观与方法论上如同张坤一样坚持长期投资与深度研究的基金经理，他就是郭杰。说投资风格像张坤，并非代表亦步亦趋，郭杰对投资亦有自己独到的见解。
一、研究专深，投资少而精
郭杰，清华大学本硕，拥有13年证券、基金行业从业经历，2008年加入易方达基金，曾任食品饮料行业研究员、消费行业研究组长。与张坤、萧楠等王牌一样，郭杰也是易方达内部培养、成长起来的硬实力基金经理。
郭杰目前管理易方达国企改革等三只基金，均大幅跑赢沪深300指数。除易方达ESG责任投资成立于2019年，时间较短外，其他两只基金均取得了翻倍的成绩。
来源：Wind，截至2021.1.15
其中，易方达改革红利成立于2015年牛市高点前夕，经历两轮牛熊转换，依旧取得翻倍的投资成绩。
纵观公募明星基金经理的成长路径，不少人在前期都是默默无闻。若能进行前瞻性研究，就很容易享受基金经理的成长红利，获取超额收益。
来源：易方达国企改革混合的基金定期报告
以易方达国企改革混合为例，自2017年12月以来的12个季度中，前十大重仓股的平均权重为75.66%。投资周期长、投资换手率低，这体现了郭杰研究专深，投资少而精的特点。
二、两年两倍，简约而不简单
在我看来，对成功者的简单模仿并没有多少价值。相似投资实践的背后依然反映了不同基金经理的个性化智慧。在投资智慧上，郭杰也是相当硬核的。
易方达国企改革成立于2017年8月23日，近两年取得201.49%的业绩。（Wind，截至2021.1.15）
为了让大家直观地了解这只基金，我们根据市场行情的性质，将其业绩拆分为六段。除刚成立之际，赶上一波持续上涨行情没跑赢沪深300指数之外，其余五个时间段，均表现出熊市回撤控制得当、震荡市超额收益明显、连续上涨行情中不输指数的特点。
来源：Wind，截至2021.1.15
从超额收益获取时段来看，易方达国企改革在震荡市与慢牛行情中超额收益突出。这种业绩特点，与低换手率的集中投资是完全匹配的。优秀的上市公司并不必然在短期具备绝对优势，而是依靠长期的价值创造取胜。长期与优秀公司为伍，在超额收益与业绩表现上就是具有跨周期、长周期特点。
得益于消费行业的研究经历，郭杰在消费品领域的投资很有见地。他对龙头企业的长期价值认知十分清晰，坚持长周期的食品饮料行业配置。自2017年易方达国企改革成立伊始就践行优秀公司的长期投资之道，即便是在2018年的波折时期也未曾动摇。
郭杰认为，投资需要化繁为简，以合理的价格集中买入优质公司，长期陪伴优质公司，分享发展成果与红利。在组合管理中，考察不同公司的竞争力变化，审慎进行局部微调与维护。对于家电、生物医药、家居轻工、机场等行业，郭杰都有深度认知。
换手率低却胜率高，集中持股却波动小，这表明郭杰具有出色的组合管理能力。投资是认知的变现，郭杰对优质公司的信心与市场波动时的耐心并不是凭空产生的，这一切都与他追求高确定性投资的方法论息息相关。
三、追求高确定性的投资
优秀的投资成绩必然离不开严谨完善的投资框架。用一句话来概括郭杰的投资方法论那就是化繁为简，追求投资中的高确定性。
投资本来是一件具有不确定性的风险活动，为什么要在不确定中把握确定性呢？郭杰认为，投资是一件复杂的事物，投资者理应对瞬息万变的市场充满敬畏。未来是充满变化与不确定性的，囿于人性的弱点和认知局限，高难度与高不确定性会造成长期投资中的失误。
因此，长期投资取胜的关键就是少犯错误。但只要是长期投资，犯错误几乎是不可避免的。想要让错误的影响微小且可控，选择高确定性、低犯错率的投资方式就尤为重要。在郭杰看来，人的能力增长需要时间，精力也是有限的。因此，做与有限精力、有限能力相匹配的投资十分重要。敬畏于资本市场的复杂、变化与不确定性，选择简单、稳定和确定性高的投资方式，能够最大程度避免人性弱点对投资的伤害。
我们常说的“好公司、好价格”就是体现了收益与风险的平衡艺术。简单而可靠的投资框架往往更有力量。正如巴菲特所言：“投资并不需要高智商，只需要一个稳妥的投资框架，以及控制自己情绪的能力。”
郭杰专注于自下而上的优质公司研究，他将优质公司分为“自带光环型公司”、“我本简单型公司”、“优秀奋斗者型公司”三类。在商业模式的选择上，郭杰看重面向消费者的C端公司。这类公司具有高利润率、高资本回报率、高稳定性的特点。郭杰以上述公司作为长期投资的核心，辅以中短期定期优化与组合维护，给投资者带来良好的业绩与持有体验。
郭杰长期专注于高盈利质量的优秀公司，在耐心与情绪控制上犹如石佛一般。简约的投资框架、勤勉研究的探索精神，塑造了郭杰高度自信但风控审慎的特点。
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