2021年巴菲特出席伯克希尔.哈撒韦股东大会箴言录（上）
1、
今年，我们来到了洛杉矶，是为了查理，特意来到这里。不是查理自己要求的，而是我们都想来洛杉矶，和查理在一起。
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我讲一两个简单的道理。去年，很多新人进了股市，他们未必是伯克希尔哈撒韦的股东，我这两个道理主要是讲给他们听的。去年，股市新开户人数应该是创了记录。我想通过两三个小例子，给这些股市新人讲点东西。
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作为副董事长，查理为伯克希尔做出了很大的贡献，特别是在伯克希尔的文化方面。另外，当我找不到方向的时候，我就找查理聊，他总能为我拨云见月。查理在伯克希尔上投入的时间没我多，查理发表的关于伯克希尔的讲话没我多，但他对伯克希尔做出的贡献是不可或缺的。
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多年以来，未实现的利得和损失都是计入所有者权益，而不计入当期损益。伯克希尔有大量未实现的利得和损失。几年前，会计准则委员会更改了规则，股票涨跌产生的利得和损失都要计入当期损益。去年第一季度，股票大跌，我们的损益表中计入了大量未实现的损失，准确地说，不是损失，而是我们未实现的利得有所减少。不能说损失，一说损失，就把投资者吓跑了。这个数字，今年转正了。这么计算盈利，我们的盈利每天都是变的，今天赚 30 亿美元，明天亏 20 亿美元。这种盈利计算方法，我们觉得不太合理，但我们必须遵守会计准则。无论是在新闻稿中，还是在股东信中，我都花了很大篇幅，告诉大家，不能用这样的盈利数字衡量伯克希尔。正如我在股东信中所说，长期来看，我们将获得投资收益，因为我们持有股票的公司提取留存收益，并且总体上能把留存收益用好。最终，我们将得到应得的收益，主要是通过将来的资本利得体现出来。像伯克希尔这样持有大量股票的公司，看最后的盈利数字没意义，应该关注的是公司的营业收益。
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我想给刚刚进入股市的新人讲两个道理。刚进股市的新人可能觉得赚钱很容易，每天做三四十笔交易，钱就来了。如果你是这样的股市新人，不妨先听我说两句。
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20 大公司的前六名中，有五家是美国公司。不是总有人说美国这不行、那不行吗？全球市值最大的前六家公司，五家是美国公司。
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在全球最大的六家公司中，我们占有五个席位。这不是偶然，不是因为我们比别人更聪明、更强壮。诚然，我们有肥沃的土地、宜人的气候。爱尔兰、俄罗斯、乌克兰，别的国家的土地和气候也不差。主要是，我们的制度让我们迸发出巨大的潜力。人口不到全世界人口总数 0.5% 的一个小国，几百年后，在全球最大的六家公司中占据五席，多么了不起。
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我们总是想当然地认定会如何如何，可结果往往出乎意料。
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世界的变化常常超出我们的想象。
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不要对自己那么自信满满。
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普通投资者应该买指数基金。重要的是上船，找到一艘船，上去。所有的指数基金都能带你到达彼岸，关键是你要上去，上了船，最后一定是赢家。你要做的就是分散持有股票组合，我本人更看好美国的股票，持有三十年时间。有的人，他觉得自己选股特别厉害，或者花很多钱请高人帮自己打理。大家看看 1989 年那些大家最看好的股票，现在在哪呢？买入大盘才是正确的选择。
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人们还有个问题，总是喜欢追逐热门的行业。某个行业大热，只要有一家公司说，我们是做这个行业的，它无论是 IPO，还是卖 SPAC，人们都会趋之若鹜，才不管什么销售额、盈利数字呢，哪门子热往哪挤。
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想告诉大家，不是想象的那么简单。
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查理是伯克希尔的首席文化官，我是伯克希尔的首席风险官，这是我的职责所在。我们求胜，但更求稳。
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我个人认为，我们卖出航空公司，对航空业有好处。希望航空公司越来越好。
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伯克希尔有个信条：我们不把命运交到别人手里。
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事先囤积一大笔资金，在严重的危机到来时，抓住最低点，投入全部资金买入，有几个人能做到？总有个别的人碰巧做到了，但是，你非要求伯克希尔做到这一点，那是太苛求我们了，对我们要求太高了。（查理芒格）
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我和查理都不擅长跳舞，你让我们踩准市场的节奏去抄底，那是强人所难了。
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第一季度，我们投入了 250 亿美元回购。一季度之后，我们继续进行了回购，我们把钱用对地方了。我们自己的公司、自己的股票比别的公司、别的股票都便宜，所以我们买自己的。我们也有机会投入了大笔资金进行回购。
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价格的变化不过是历史中的浪花，股价无时无刻不在波动。（查理芒格）
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我是推荐指数基金的。长期以来，我一直向人们推荐标普 500 指数基金。无论伯克希尔的股价如何，我从来没向任何人推荐过伯克希尔。我推荐伯克希尔，别人可能会觉得我有什么内幕消息，我不想别人因为这个而买伯克希尔。
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我看好伯克希尔，但是普通人没有选股的能力。伯克希尔有大量股东也是不会选股的，但是五六十年前，他们选中了查理，让查理给他们管钱。伯克希尔有一个非常特殊的股东群体。他们通过伯克希尔一辈子都在储蓄。他们很放心。即使十年、二十年，一眼都不看，我们也会把他们的钱打理好。我看好伯克希尔，但是一个不会选股的人，而且对伯克希尔没有特殊的感情，最好还是买标普 500 指数。
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卖指数基金的人花样越来越多，搞出来各种指数，他们在宣传中说，“你可以选择投资哪个大洲，哪个行业，我们都有相应的指数基金产品。”他们讲得一套一套的，听完了，普通人照样还是不懂股票，不会选股，不如直接买整个指数。因此，我指定了标普 500 指数基金。
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生意林林总总，我不愿用道德标准对股票进行评判。
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无论是找对象、交朋友，还是挑公司，非要追求完美，只能一无所获。
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伯克希尔是由高度自主的子公司组成的。我不看伯克希尔每个月的合并损益表。在标普 500 指数的所有公司中，这样的 CEO 可能只有我一个。标普 500 中的所有其他公司，每个月末肯定都会制作合并损益表，二月份的、三月份的，制作好之后交给 CEO 和其他高层审阅。
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我可以让伯克希尔的六七十家子公司忙得团团转，最后交给我一张表，我不用看都知道表会是什么样的，何必呢？我们总部做的工作，只是看各个子公司需要多少资金，然后分配给它们。伯克希尔没有这个部门、那个部门，这个部门负责这件事，那个部门负责那件事。我们也不想设置很多部门。
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全球变暖问题，我们认为，我们不知道答案。那些环保主义者，他们以为他们知道答案。我们不像他们那样自信满满。（查理芒格）
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就算我们知道全球变暖的答案，让我们准备环保报告，我们还是不会去做那些无用功。
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有时候，我们会接到电话，是机构或者分析师打来的，要求和我们聊聊伯克希尔。我们不会和他们聊。我们心里装着的是一百万股东，他们多年来追随我们，用自己的钱买我们的股票。这些股东都是个人，他们相信我们，把钱一辈子存在伯克希尔。我们要公平对待我们的个人股东，不会给分析师或机构任何优待。
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或许我是王婆卖瓜，但我就是觉得我们的保险公司是全世界最优秀的。
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做保险生意，大多数的意料之外，应该说，所有的意料之外，都是带来损失的意外。保险公司先收到保险金，这时候是赚的，从这以后，损失就接踵而来了，有的是凭空出现的、根本不该你赔的，有的是你承保范围内该赔的。我们做保险生意，设置了最大限度的亏损范围，在单一事件上，我们可以承受得起 100 亿美元的亏损。我们愿意承担那么大的风险，但必须得到合理的保费。伯克希尔有这个财力去承担那么大的风险。虽说如此，如果一个事件，我们本来以为自己最多损失 5000 万美元，结果却损失了 100 亿美元，这种情况是我们竭力避免的。
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我们没什么分歧。好市多是我非常尊敬的一家公司。多年来，能与好市多一路同行，我深感荣幸。我同样忠于伯克希尔。敬重好事多和忠于伯克希尔之间并不存在矛盾。我和沃伦也没必要在什么鸡毛蒜皮的小事儿上都保持一致。我和沃伦的关系很好。（查理芒格）
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我们（巴菲特和芒格）交往六十二年，不能说所有事都意见一致，但真没吵过一次。
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当年大家都认为汽车行业会火，2000 多家公司一拥而上。时间来到 2009 年，汽车行业只剩下三大巨头，其中两家陷入破产。不是说你押中了未来的热门行业，就能选出好股票。
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当年，人们一窝蜂地成立汽车公司。就好像现在的人一窝蜂地成立基金公司，抢着向别人募集资金。在汽车行业中，哪只大牛股能走出来？挑中的概率很小。只有非常、非常、非常少的人能选中大牛股。
英文文本来源：Rev.comcnbc.com
来源：雪球网
翻译：RanRan
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