顺周期品种大涨，还能投资吗？

同名微博：@银行螺丝钉

最近，前期表现低迷的一些品种开始发力。

像银行、地产、保险，包括一些煤炭等能源品种，涨幅都不错。

含有这些品种比例比较高的，例如50、红利、价值类品种，最近也是涨幅不错的。

有的朋友也看到一些词，比如说「顺周期品种」。

那到底什么是顺周期品种呢？这些品种为啥表现有的时候低迷、有的时候不错呢？我们该如何投资？

今天，螺丝钉就来跟大家分析一下这些品种。

什么是顺周期品种呢？

首先，什么是顺周期品种呢？

其实银行、地产、保险等行业指数，就是典型的顺周期品种。

如果看过去几年，会发现这些品种很有意思：

• 2014-2015年，小盘股牛市，银行、保险等也上涨，但没有小盘股涨幅高，被称为「大烂臭」；
• 2016-2018年，小盘股下跌，银行、地产等涨幅都超过60%，被称为「核心资产」；
• 2019年至今，成长风格表现好，价值风格低迷，银行、保险和地产又被称为「三傻」；
• 到了2020年四季度，银行、保险、地产有所复苏，又被称为「顺周期」。

如果再往前几年，也有类似的行情。

例如当年的「煤飞色舞」行情。煤炭、有色、化工等一些品种，也是有顺周期的特性。

就好像《大话西游》里的经典台词：「以前陪我看月亮的时候，叫人家小甜甜，现在新人胜旧人了，开始叫人家牛夫人。」

随着行情变化，顺周期品种的称呼也在变化。

顺周期品种的走势

为啥顺周期品种，会是这种走势呢？

这些顺周期品种，往往跟经济走势高度相关：

• 一般经济暂时低迷的阶段，这些品种表现就会弱一些；
• 经济复苏或者上行周期，表现就会好一些。

上一轮经济上行周期，是2016-2017年：

• 当时地产、保险、银行等涨幅都不错；
• 同期创业板等下跌超过30%。

但到了2019年，受到贸易摩擦，加上今年疫情的影响，经济短期陷入低迷，顺周期品种的走势，也就比较低迷了。

这也跟这些品种的商业模式有关系。

比如说，银行的商业模式，我们以前也介绍过。

银行的商业模式，用一个公式概括，那就是「利息收入+非利息收入-利息支出-风险准备金」。

银行赚的是息差收益：

经济发展好的阶段，往往息差收益也会更大。而且经济发展好的阶段，客户还款能力也强，不容易出现坏帐。

所以在经济上行周期，往往银行业的整体表现更好，对应股票的涨幅也更高。

例如，2006-2007年、2009-2010年、2014年、2016-2018年。

但经济低迷的阶段，银行的表现就会弱一些。

例如最近一年，因为贸易摩擦+疫情，银行就低迷了比较长的时间。

其他顺周期性品种，虽然跟银行商业模式不同，但也或多或少的会受到经济周期的影响。

比如说，经济复苏的阶段，对煤炭、有色金属等需求量也会提高，也会刺激对应行业反弹。

如何投资顺周期品种

那么，顺周期品种，该怎么投资呢？

顺周期品种，都是以传统行业为主，本身其实没有太多的成长空间，没有医药、科技那么性感。

所以大家对这些行业，要放低预期。

它们已经是「牛夫人」了，不会回到原来的「小甜甜」状态。

对待这些行业，核心就是「买的便宜」，一定在估值处于底部区域投资。

这样坚持下来，拿到10%以上的年化，还是大概率的。

比如说，我们回顾下，螺丝钉组合是什么时候投资这些品种的。

螺丝钉指数基金组合，今年先后投资了四类品种。分别是：

• A股的消费行业；
• 港股、美股的互联网公司；
• 美股的科技行业；
• 以及A股的顺周期品种。

消费、互联网、科技股受疫情影响小，所以今年4-7月份，就先涨起来了。

A股的银行、价值、红利等顺周期性品种，要等到经济复苏阶段才能起来。因为国内疫情控制得力，经济复苏比海外要好，所以最近也开始反弹。

如果仔细看投资记录的话，我们是在2-6月份，顺周期性品种估值处于底部阶段的时候，进行投资的。

其实2003年，非典也是类似的。

• 2003-2004年，顺周期品种受到疫情影响，低迷了两年，一直到2005年还是比较低迷的；
• 2006年开始，顺周期品种开始复苏，2006-2007年大牛市，经济增长速度非常可观，那一轮牛市，主力就是顺周期品种。

如果在2003-2005年，顺周期性品种受影响大、估值低的阶段投资，最后收益是很不错的。

但如果等大涨之后追涨，可能就会被套10年。

所以还是「人弃我取」。

需要在便宜的阶段，投资顺周期性品种，耐心等待经济复苏，才能获得不错的收益。

顺周期品种还能买么？

不过，大家最关心的，还是顺周期性品种，现在还能不能买？

经过最近的上涨，部分顺周期性品种，也涨起来了。

• 银行刚进入正常估值，目前处于低估和正常估值的边界；
• 地产估值还是底部，但地产波动大一些，不太适合普通投资者重仓。如果实在看好，最好控制投资比例低一些；
• 煤炭和有色波动就更大了。

如果觉得单个行业不好投资，也可以考虑价值、红利等宽基指数。这些品种含有这些行业比例高，波动相对小一些。

这类宽基指数，目前估值处于正常偏低，距离低估也不远，等回到低估区域投资即可。

顺周期品种的风险

这里螺丝钉也需要提示大家，投资不能只看到机会，也要看到潜在的风险。

其实顺周期品种对应的风险，也正是2019年到2020年，低迷的两个原因：贸易摩擦和疫情。

如果美股推出新的贸易摩擦方案、或者疫情出现反复，可能还会影响顺周期性品种的表现。

这两个潜在的风险，还是存在的。

所以短期还有可能出现波动。

不过时间拉长之后，总能等到经济上行周期的到来，只不过是时间早晚的问题，多点耐心就好啦。

总结

记得前几个月，经常收到一些朋友的抱怨：

干嘛买银行、价值等品种呢？它们表现又不好。

看一些网站下面的评论，也是很多投资者骂这些基金，冠以「三傻」的名字。

其实，往往大部分人不喜欢某一类基金的时候，才容易出现投资的机会。

现在顺周期品种逐渐反弹，最近医药医疗等前期涨幅高的行业，反而是下跌的。

如果这个情况持续一段时间，就很可能会变成2017-2018年的走势：顺周期品种受追捧大涨，医药受鄙视下跌。

又会出现「迟早药完」等词语了。

到那个时候，我们又可以开开心心的去买入医药医疗基金了。

「贵上极则反贱，贱下极则反贵。

贵出如粪土，贱取如珠玉」。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）