《香帅的北大金融学课》资产配置：风险偏好
106.投资的真正含义到底是什么
（1）投资的两个维度：
宏观层面的生产性投资：国家级的“铁公鸡”和企业的扩大再生产
微观层面的金融投资：个人、机构决定自己资金的去向。
金融市场实际上把这两者连接起来，也就是说个人和机构的金融投资是通过金融市场和金融工具变成了生产性投资。
好的金融市场可以把我们的储蓄引导到那些回报更高更有潜力的行业和企业去，能够帮助我们实现更高质量的经济增长。所以个人微观的金融决策不仅仅是我们个人的金融决策，还是宏观层面经济增长的一个映射。无论是在金融市场上做的“价值投资”，还是金融投资上的扭曲，都会体现在宏观经济上。你今天的金融投资决策，既是你的个体家庭未来财务状况的决定因素，也是一个国家和社会未来增长的映射【真正的投资需谨慎】
（2）金融投资决策决策的是什么
投什么：大类资产（股票、债券、房地产等等）配置和单个资产（如股市里的某个股票）的选择。
投多少：投资组合的问题，资金在几种资产中进行组合配置，实现受益最大风险最小。
何时投：选择入场和退场的时间。
（3）投资无处不在，因为储蓄和投资是等价的。
107.投资第一步：了解你的风险偏好
风险厌恶（risk aversion）：作为理性的人类，我们不愿意接受不确定性。
风险溢价（risk premium）：有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额。
（1）“高风险高收益”：风险越高的资产回报率必须越高，否则就没有人愿意参加这种高风险游戏，会导致资产价格下跌，回报率上涨。因为厌恶风险，所以对承担风险需要风险溢价。
（2）大部分人是风险厌恶的，但是也有些人是风险爱好（risk loving）和风险中性的，而不同人的风险厌恶程度也是不同的，这就导致大家要求的风险溢价也是不一样的。（风险爱好者需要的风险溢价较少）
（3）风险态度会影响投资决策，对的投资决策需要风险能力和风险态度相匹配。【根据自身的风险态度选择稳健的还是激进的投资策略】
108.衡量风险的三个量化测度：方差、偏度和肥尾
（1）方差（variance）——对均值偏离的幅度，波动率（类比人的心情波动）【风险】
（2）偏度（skewness）——对均值偏离的方向，是衡量风险的方向是往上还是往下（类比忧郁症或者欣悦症）【从概率上解释，正态分布就是上涨和下跌的概率差不多，左偏或者右偏意思是可能上涨概率多点或者下跌的概率多点】
（3）肥尾风险（fat tail risk）——一些发生概率很少但影响很大的事件发生的可能性很大【远于均值的事件概率高】，导致方差很大。（类比极端化的情绪）
这三个风险测度都是针对着正态分布而言的。
109.你能区分“投资”和“投机”
投资和投机只是一个语言学上的区别，并没有本质差异，不管是投资还是投机，出发点都是低买高卖，赚取利润，都会利用市场的错误定价赚钱，投资大师可能进行市场投机，而投机大师也不会放弃价值分析。
无论投资和投机，都要做对四件事：
是对宏观大势判断准确，在资产配置上眼光独到。（如最近房地产）
是对投资标的把握非常准确，证券选择正确。（如过去十年的医药行业）
是入场和退场的时间把握非常准确，能够比较准确地顺应着市场牛熊的转换
就是能够克服自己在人性上的弱点，在别人贪婪时你恐惧，在别人恐惧时你贪婪。