为什么说实体经济 不会因为货币放水而得益?

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 为什么说实体经济
不会因为货币放水而得益?

多肉の季节、

·(非特别标注,文章皆为谭浩俊原创)


近日,全国政协经济委员会副主任杨伟民在出席“2018前海合作论坛”时表示,国内经济必须坚持去杠杆,不能再走债务支撑高速发展的老路。他指出,“近期质疑金融去杠杆的声音变多,有说法认为实体经济的困难是因为货币信贷过紧。”他特别强调,“即使货币放水,也不会流入实体经济,无非是在金融系统和房地产领域炒来炒去。”

这些话,有点振聋发聩。因为,很多人都有这样的看法,但是,作为曾经的中财办副主任,表达这样的看法还是不多见。尤其是“即使货币放水,也不会流入实体经济”的话,真正说到了点子上、关键处。

我们说,正常情况下,增加一些市场中的货币投放量,对企业、特别是实体企业是应当有好处的。至少,可以减轻融资难度。但是,从实际情况来看,并不完全如此。

首先,目前的信贷资金结构已经出现了严重失衡的现象。主要原因是,前些年房地产市场过度发展,城市建设失去控制,导致大量资金流入开发企业和地方融资平台。而这些主体,目前日子都不太好过,尤其是地方融资平台,更是连利息也难以支付。在这样的情况下,新投入的货币,就不可避免地会更多流入开发企业和融资平台。即便政策限制,也会转道流入。所以,很难流入实体经济口袋。银行宁可在彼此之间打转,玩数字游戏,也不会把资金放给实体经济。

其二,既然谈到货币放水,那就决不是正常的投放,而是过度投放。那么,由此可能会造成市场的流动性过多,引发通货膨胀。而通货膨胀对实体企业来说,绝对不是好事,尤其是原材料价格的上涨,大宗商品价格的上涨,都会增加企业的生产成本、运行成本。那么,实体经济就不可能从中受益。更何况,超发的货币还流进不了实体经济的口袋,就更加糟糕了。这些年杠杆资金膨胀、炒作资金增多、非法集资泛滥等,都与货币超发,又不能合理使用有关。

第三,会造成资金资源使用效率的下降,带来全社会资源配置效率降低。资金进不了实体经济,其流动性就会很差,资金周转率下降。过去100元经过周转,可以当数百元、甚至上千元使用,现在,很多只能当几分之一使用,使用效率大大降低。尤其投放给开发企业和融资平台的资金,使用效率更低。一旦资金周转速度慢、使用效率低,就必然会造成资金资源的“短缺”。其结果,要么不断地释放流动性,造成货币进一步超发,要么资金越来越紧张,融资成本越来越高。如此,对实体经济当然是一件很不利的事了。为什么金融危机以来,新增货币投放100多万亿,而融资难融资贵的矛盾反而更加尖锐了。原因就在于,资金流入到实体经济领域、特别是中小微企业的比例太低,资金使用效率大幅下降,投入产出效益出现了比较严重的问题。别看有些地方的GDP在增长,实质含金量在下降,实体经济创造的GDP与房地产、城市建设创造的GDP,含金量是完全不同的。前者的效率高、可持续发展能力强,后者则大多是一次性交易,缺乏可持续性,也没有什么效率。

最后,会带来各种炒作行为不断,并在制造泡沫中让极少数人享受暴利。因为,投放的货币量大了,会在短期内形成市场流动性过于充裕,一旦被资本所利用,用于各种炒作。譬如炒房、炒股、炒农产品等。最后的结果,就是使企业的土地成本、房产成本、用人成本等不断增多,负担加重。同时,产业资本也会大量流向炒作市场,不务正业。那么,实体经济、实体企业的日子还怎么过呢?同时,农副产品等不断被炒作,价格也在不停地出现“过山车”现象,广大居民生活也会受到很大影响。

所以,必须毫不动摇地去杠杆,坚定不移地降低杠杆率,它不仅是经济发展的需要,也是防风险的需要。泡沫也好,风险也罢,到了需要化解和消除的时候了,不能再任凭其继续积累与积聚,否则,可能就很难确保不发生严重问题。

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