贾跃亭是老赖吗？

贾跃亭是老赖吗？

谭浩俊 中国不良资产行业联盟研究员 

面对乐视出现的巨额到期债务不能偿还问题，一些人认为，贾跃亭已经成为一个老赖，而且是一个大老赖。

俗话说，成者为王、败者为寇。既然在市场上失败了，贾跃亭被各种质疑和批评，甚至是谩骂覆盖，也是很正常的事。毕竟，乐视所欠债务实在太过庞大，需要面对的债权人也实在太过众多。被称作老赖，也似乎不是什么不可接受的事。

问题的关键在于，分析问题，不能只看表面，而要看实际，看乐视的这些债务，都是怎样形成的，是贾跃亭刻意制造的，还是客观形成的，是企业发展遇到矛盾后出现的，还是从起步开始就是在故意制造债务黑洞的。只有弄清楚这方面的情况，才能够得出贾跃亭是不是老赖的结论，而不是只要有债务，就成了老赖。

实际上，乐视出现今天这样的结果，最主要的还是决策失误，是盲目扩张，盲目自信，盲目相信资本的力量所致。如果能够像万达一样，早点选择转型，早点转让部分资产改善资产负债结构，乐视也许就不会出现现在这样的结果。起码，债务负担要轻的多，金融机构也不会集体抽贷。

从客观上讲，贾跃亭与王健林相比，最大的问题就在于，贾跃亭喜欢玩概念，喜欢用概念来融资，喜欢通过概念吸引投资者，喜欢用概念扩大企业的资产规模，从而形成了比较严重的资产泡沫。在一定阶段，特别是市场情况比较好，融资比较容易，外界对企业比较认可时，这样的方式还是可行的，是能够勉强维持的。但是，市场情况发生变化，特别是概念炒作空间越来越小，问题就会随之出现。

相反，王健林则不同，王健林是非常重视通过资产扩张发展，虽然出现了重资产问题，但是，负债的增加，是伴随着资产的同步增加，且资产增加速度快于负债增长速度的。更重要的，王健林的这些资产都是实实在在的实物资产、优质资产，具有很强的变现功能。所以，当企业面临债务风险时，可以及时通过转让资产化解风险，实现平稳过度。去年一年，万达就转让了近千亿资产，很快地，企业的资产负债结构就得到改善和优化了。

很显然，面对乐视出现的问题，贾跃亭利用概念炒作起来的资产，就明显存在虚而无用的问题了。在乐视红火时，这些资产表现出了很高的价格，甚至有继续升值的空间。而当乐视出现问题后，这些资产就显得中看不中用，价格也严重缩水了，不像王健林手中握有的资产那样保险、那样实在、那样具有变现功能。加上银行大多是只会锦上添花，不会雪中送炭，怎么能不出问题呢？

这也意味着，贾跃亭的违约，更多的是乐视资产泡沫破裂造成的，而不是贾跃亭存心想赖、恶意制造的。对贾跃亭来说，内心是想偿还的，且希望资产能够更多增值。可是，泡沫破裂具有极强的传导作用，一个方面泡沫的破裂，可能会带动乐视所有泡沫的破裂。乐视的今天，很大程度上就是资产泡沫破裂的传导效应。

贾跃亭不是老赖，但确实扮演了老赖的角色。如果真的要给其戴上老赖的帽子的话，也主要表现在为其施工、供应产品等方面的债权人的债务，可以挂上点钩。为其提供贷款、投资的，则完全与老赖无关。这也给了很多企业家启示，过度依靠做概念是不行的，概念炒作要有度，实实在在地办企业，才是王道。

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