小新看油脂第七期

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小新看油脂第七期 原油走势及美元价格指数对美豆油价格影响分析

美国CBOT是全球大豆市场的定价中心，美盘豆油主导全球油脂市场价格走势，我国进口大豆的价格以CBOT大豆价格作为基准，国内豆油也主要跟随美豆油价格走势。

首先回顾下历史行情，从2002年开始由于中国进口需求扩大，大豆价格上涨，豆油也随之上涨，之后南美丰产预期导致。2006年到2008年期间全球大豆面临着大幅减产的威胁，“坏天气、低产量、松货币”铸就了国际豆价连续2年的牛市行情，豆油也迎来了上涨高峰期。2008年之后金融危机，豆油价格断崖式下跌。2010-2012年的牛市行情主要由于南美大豆极端天气炒作，带来减产预期，后期南美大豆减产不及预期，大豆价格也顺势回落，豆油价格也随之下跌。之后，美豆逐年丰产，中国需求强劲，豆油价格总体呈下跌趋势。

豆油是大豆压榨的下游产品，其总体跟随大豆价格走势。截取2000至2016年月度美元指数数据，美元指数走势与美豆油价格走势基本一致。可见，以美元指数为代表的宏观因素对豆油价格影响重大。

豆油的需求包括食用需求、生物燃油需求及投资需求等等，因此豆油价格受原油价格及宏观因素影响较大。

为了探究原油与豆油的联动效应，将原油与豆油的价格数据进行比较，观察两者的变化方向以及变动频率，发现两者的变化特征较为一致，证明原油与豆油价格具有较强的联动性。

为了更好地比较豆油和原油的变化方向和速度，将原油和豆油进行比值处理，可以发现比值与豆油价格走势基本一致，并且吻合度要高于原油。豆油价格与原油-豆油的比值具有较明显的同向运动特征。其背后传导逻辑是柴油受制于上游原油价格，同时和豆油制取的生物柴油互为替代物。在生物柴油中间作用下，原油价格的波动最终传导至豆油。