丰年资本王卓：想当马斯克，但别忘了猎鹰9号的爆炸

对话

投资大咖

资本力量如何解读商业航天

本刊《产业资本》特约观察员冯晨翔对七位在投资界颇负盛名的风险投资人进行了深度访谈，探讨他们在商业航天领域的投资态度、投资理念、投资思维和投资实践，分享他们的智慧与经验，助力商业航天创业者们拥抱投资人，在资本力量的推动下共同开启星辰大海的梦想征程。

主持人 |《产业资本》特约观察员冯晨翔

审校 | 沈淮

本文刊登于《卫星与网络》杂志 2017年1&2月刊

本期对话者 | 王卓

丰年资本投资总监

曾投资科盾科技

“商业航天的使命在于降低成本和打破垄断，前者有利于人类在可负担的成本基础上深入对宇宙的探索，同时提高人类自身的生活水平和工作便利，后者有利于深化推动国有企业和事业单位改革，这两点对于我国来说都具有超越商业逻辑的意义。”

商业航天值得关注

但商业逻辑尚不清晰

主持人：请您简单介绍一下贵方在商业航天领域投资情况，或您所了解的商业航天领域投资的典型案例。

王：丰年资本目前专注于军工投资，航天领域是我们重点关注的方向之一，目前我们已经投资了多家在航天领域具有专项技术优势、经过市场验证并具备快速增长潜力的企业。商业航天在国内刚刚兴起，多数企业还处于初创阶段，目前我们尚未发掘到与我们投资风格和阶段完全匹配的企业。

主持人：贵方未来在商业航天（或大军工）这个领域会有哪些新的考虑，对其前景有何看法？

王：近年，以SpaceX为代表的一批美国、欧洲中小型企业在航天领域取得了令人瞩目的成就，刺激了国内对商业航天的思考和实践，我认为这是一个非常值得关注的方向。从长周期来看，商业航天的使命在于降低成本和打破垄断，前者有利于人类在可负担的成本基础上深入对宇宙的探索，同时提高人类自身的生活水平和工作便利，后者有利于深化推动国有企业和事业单位改革，这两点对于我国来说都具有超越商业逻辑的意义，这也是近年国家多次出台相关政策，鼓励商业航天发展的原因。

同时，我认为目前国内商业航天的商业逻辑尚不清晰，甚至在一定程度上与实际环境存在脱节。首先，商业航天是一个全球竞争的产业，与美国、欧洲相比，我们无论是在制造领域还是在运营领域，在技术和经验上都有显著的差距；其次，目前国内商业航天领域的各种业务模式几乎都面临着一些重大的阻碍，例如火箭发动机、发射场地、轨位、地面设备、运营许可，以及美国对中国卫星发射服务的限制等等；再次，与NASA数十年前就着力培育航天领域私营承包商不同，国内直到目前航天产业资源仍高度集中于航天科技、***、中科院等国有大型单位，对民营企业来说产业环境并不太友好；最后，航天仍然是一个高投入、高风险、涉及范围极广的系统性工程，我们在受到马斯克精神鼓舞的同时，也要铭记猎鹰9号、铱星计划等曾经的惨痛失败。因此，从回归商业本质的视角出发，商业航天企业具体的商业模式、核心竞争力、行业壁垒等是我们更加关注的方面。

相较而言，我认为军工领域的趋势更加明确。目前我国的军费仅为美国军费的30%左右，历史欠账巨大，周边环境又处于“多事之秋”，而国家已将对***的要求上升到前所未有的高度。丰年资本的核心投资逻辑是要尽可能在不确定的环境中寻找确定性，我们认为中国会不断强化武器装备就是未来5-10年一个非常明确的趋势和大方向，因此现阶段我们将全部的精力都聚焦到军工领域。2016年，我们在累计参股投资近30个一级市场项目的基础上，探索了控股投资和二级市场投资，我们希望以军工行业为基础，搭载不同阶段的股权投资产品，使得参股投资和控股投资项目之间，上市项目和非上市项目之间产生很强的协同效应和闭环。

商业航天的市场需求

分散和定制化需求是主要特征

主持人：从投资人的角度，您怎样理解和看待商业航天的市场需求？

王：目前的商业航天市场具有总量大、领域广、客户分散、定制化要求高等一些特点。从总量上看，有预测显示全球商业航天市场将超过1.7万亿元人民币，到2020年国内的商业航天市场也将达到8000亿元。从领域上看，商业航天的市场需求主要来源于制造需求和服务需求两个方向，制造需求包括火箭制造和发射、卫星、地面设备制造等，服务需求包括通讯、探测、定位以及其他更多的终端应用方向，而制造需求在时间上领先于服务需求。

国内商业航天的整个大环境还处在逐步形成的过程中，建设才刚刚提上日程，客户还需要较长时间的培育和发掘，分散和定制化需求是目前市场需求的主要特征。