浅谈理财四 / 四六文摘

（每天学习多一点，长期来看你会越来越懂理财）

昨天和大家聊到了投资思想，那具体执行起来需要执行什么样的策略。

八、投资策略

我们在具体操作上实际都在执行“十七字方针”，这十七字方针就是：好行业、好企业、好价格、长期持有、适当分散。这十七个字就像是奥运五环一样，环环相扣，缺少任何一项，你的投资一定会出现问题。

第一、好行业。

我认为好行业具体到每一个投资散户而言，由于个体的差异性，主要有两类：

一是我前面文章提到过的你懂的或者说是你容易理解的行业。比如你大学学过光伏、学过医药、学过工程等等，你的知识和阅历能保证你看懂一个行业的当下和未来。

二是当你不懂某个行业，但是你简单能辨别出这个行业产业吸引力高，稳定性强，有差异化但不是同质化，负债少而且增长稳定等等。

具体举例白酒、医疗、网络牛股成群，化工、公共事业牛股很少，食品饮料持续稳定，不断创出新高，有色金属和远洋航运则是大起大落，经常被打回原形，IT、电子龙头更替频繁，银行保险门槛高，先入为主的是龙头等等。

行业特点决定了投资回报，这是第一位的，女怕嫁错郎，钱怕投错行。

第二、好企业。

好企业就是有长期竞争力，有持续竞争优势的企业。

大家可以私下里多看一些书，比如护城河理论、消费垄断型企业理论、低成本结构的企业和能干并以股东利益为先的管理层等等。对好企业都有讲解，简而言之，企业的盈利指标，应该是财务杠杆不太大和没有重大资产变化的情况下，净资产收益率长期保持较好水平。

第三、好价格。

相对而言，这个没有前两项重要，但绝不是可有可无的。比如最近很多基民亏钱的主要原因不是选错了基金和基金经理，而是在泡沫较大的时候，价格较高的时候买入。虽然从长期来看好的基金没有问题，但是你得承受短期泡沫消化的压力。

和好价格相关的名言就是“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”有的大师认为应该在极低的价格买入好的股票，但是由于无法预测市场，所以像巴菲特等人在后期理论上做了小的调整，就是大家应该是在合适的价格分批买入好的股票。

第四、长期持有。

这个我给伙伴们直说一句话：“大家在确定选好一只股票或者基金前问一问自己，你是否愿意持有它十年以上不变，如果你不愿意就不要持有它一分钟。”

很多人不明白为什么长期持有很重要，原因是我们自身能力的问题。长期持有最重要的原因是包括大师，明星基金经理在内的所有人不具有短期预测市场波动的能力。

当然长期持有的前提是在好行业、好企业和好价格的基础上的，如果你入手了劣质股票和基金，就趁早脱手吧。巴菲特的名言“时间是好企业的朋友，是劣质企业的敌人。”

第五、适当分散。

关于这一项，大师们做的各不相同，比如巴菲特是强调集中投资，大家不要片面理解，比如另一位大师施洛斯就喜欢买多只股票分散风险。巴菲特的集中投资并不是只买了一只股票或者一个企业，而是买了几只股票做了分散，并且看好他篮子里的鸡蛋。巴菲特的集中投资实际上也叫适当分散。

风险有两类，一是系统性风险，二是个股风险。我们无法抵御系统性风险，比如所有行业都在下跌，你很难长期独善其身，但是我们的目的是尽可能的规避个股风险。

当然，适当分散要建立在前四个环节上，否则分散没有任何意义。

希望大家能真的明白这十七字方针，作为你选择和持有股票或基金的投资策略。

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