2021回顾2015年姜超文章

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2015年5月，姜超在自己的公号上发了《改革牛还是大水牛？》，引言很有意思：在泡沫到来的时候，有一种人，天天提醒泡沫很快会破，到后来变得越来越聪明。还有一种人，欣然在泡沫中游泳，到后来变得越来越有钱。

言语间多少透露着对水牛行情持续性的看好，众所周知，一个月后股灾了，但这篇报告依然很值得看。

这文章里提到了那个著名的故事。“去年有一次和徐翔吃饭，去之前也很忐忑，徐翔是出了名的难搞，号称吃饭听路演时基本不说话的，我记得当时就讲了一个观点，我说我们认为中国的利率也会降到零，然后他就反问一句“那岂不是股市要涨到天上去”？”

关于徐翔可证实的八卦其实并不多，彼时姜超那个战战兢兢的心态其实挺有意思。

回头看，姜超在这篇文章里提到的几个长逻辑当然都是对的，今天也依然有效。中国人均金融资产配置不足，人口红利消失导致的利率长期下行，全球QE时代。问题是在2015年5月的窗口提这些长逻辑，多少有些不合时宜的。这也提醒我们，投资永远不能用正确的长逻辑为自己赌博的心做借口。当然姜超也没明确说股市还要涨，问题不算大。

姜超在2016年的新财富获奖感言里，回忆了卖方生涯里的两次坐立不安，都是生涯早年言之凿凿的判断。后来姜超大佬尽管也传出卖房验证自己研究的极端消息，但报告里的措辞，却都是很讲究的，挑不出什么把柄。

姜超的这种“严谨”的背后，是卖方式微的关键。太多人搞模模糊糊的正确废话，把卖方的价值从研究变成了服务。更不用说，大面积让实习生写报告，首席忙着跑关系的荒唐行业 闹剧。

姜超如今亲自下场做资管了，倒也未尝不是好事，可以去验证他股债双牛的大逻辑了。但对大部分卖方来说，提供什么价值，其实是一个需要思考的问题。