饮下“千亿”，“中国版红牛”还能嗨多久？
股价疯涨超470％，市值超过千亿，上市起飞的东鹏特饮还能嗨多久？
“累了困了，就喝东鹏特饮！”“年轻就要醒着拼！”，凭着这些有魔性的广告语，东鹏特饮被广泛关注。上市16天有15天涨停，市值从185亿元暴涨至逾千亿元的东鹏特饮，比农夫山泉去年底的走势更加犀利，使实际控制人林木勤身家升至500亿元，成为近期最耀眼的潮汕富豪。上市以来，东鹏饮料持续受到市场近乎狂热的追捧，其背后是中国亿万消费者对东鹏饮料的认可，也是中国消费崛起的“压舱石”。只是，这场资本的狂欢还是持续多久，还是个问题。
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迈入千亿俱乐部
5月27日，东鹏饮料在上交所挂牌上市，发行价46.27元，开盘迅速涨停。涨停、不断涨停，新股东鹏饮料18日仍在高位封住涨停，收盘价265.65元，市值达到1063亿元，迈入千亿俱乐部。
图片来源：wind
从46.27元的发行价起步，先是连拉13个一字板，然后开板后又是3天2板，要是这几天开板没有卖出，投资者一签（1000股）可赚达约22万元。成为今年以来最赚钱新股。东鹏饮料董事长兼总裁、现年57岁的潮汕人林木勤在上市后直接间接持有东鹏饮料约50.74%股权，截止6月18日最新持股市值已达到538亿元。
东鹏饮料是典型的家族控制上市公司。包括林木勤在内，林木勤家族成员在上市后合计持有东鹏饮料约66.65%股权，如林木勤的弟弟林木港、侄子林戴钦分别持有东鹏饮料5.22%股权，并列第四大股东。林木勤的儿子林煜鹏则通过第三大股东鲲鹏投资间接持有东鹏饮料3.48%股权，林木勤妻子的兄弟陈海明持有1.74%股权。整个家族随着东鹏饮料的上市和股价暴涨收获不菲财富。
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危机重重的东鹏特饮
2018年至2020年，东鹏饮料实现营收30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，对应归母净利润2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元。今年一季度，东鹏饮料营收17.11亿元，归母净利润3.42亿元，同比分别增长83.37%、122.52%。公司预计，2021年上半年营收为32.5亿至36.5亿，归母净利润5.7亿至7.2亿，同比均有两位数增长。单看业绩及增速，东鹏饮料朝气蓬勃。尼尔森数据佐证，2020年东鹏饮料销售量同比增长29.2%，市占率达26.7%，销售额同比增长26.7%，市占率达20.2%，是2020年饮料厂家里增长速度最快的。但细分其营收结构，却有明显失衡之势。过去三年，功能饮料（东鹏特饮系列）分别给东鹏饮料贡献营收28.85亿元、40亿元、46.55亿元，占公司总收入的94.99%、95.11%、93.88%。营收占比均超过9成，也就是说，东鹏饮料的业绩全靠一款产品撑着。显然，东鹏饮料已意识到风险。其在招股书中坦言，由于产品结构相对单一，如果能量饮料行业市场环境出现恶化、消费者偏好发生改变以及相关行业监管政策发生不利变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。另一边，公司亦积极扩充产品线，推出了由柑柠檬茶、陈皮特饮、冬瓜汁饮料、包装饮用水等新品。2020年，在气泡水和0糖概念的风口下，东鹏饮料新上市了含气的“东鹏加気”，以及“无糖型”的“东鹏0糖特饮”。
图片来源：东鹏饮料官网
然而，从占比数据来看，实际收益效果始终不大。2018-2020年，非能量饮料收入占比为3.28%、3.53%和4.86%，同期包装饮用水的收入占比为1.21%、0.98%、0.82%，两者合计从4.49%上升至5.68%，仍然只是一块“边角料”。单一产品占比大，一方面有利于资源集中投放、效率提升、成本控制，较其他竞争对手更具短期战略优势，但带来的直观“危害”也很突出，即市场规模小，成长空间有限。这也是资本市场估值时考量的关键点之一。据了解，能量饮料在大部分人心目中，尚属于运动员、健身人士的专利。近年来，随着90后、00后年轻一代消费者成为消费主体，以及“全民运动”热潮久高不下，市场对能量饮料的需求不断增长。但从长远来看，该品类本身的限制让消费频率与人群难以达到可乐和咖啡那样的高度和广度，发展天花板较低。而在资本市场，有承德露露、养元饮品、汇源果汁等前辈的前车之鉴，携单一产品上市，短期都是受追捧的资本明星。但迫于行业环境、消费者偏好发生变化，大单品很难做出持久支撑，三者都陷入到业绩下滑、转型困难的窘境，股价风光已然不再。
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“老二”能否成功上位？
在功能饮料格局混战的时代，东鹏饮料旗下的功能饮料东鹏特饮一直屈居于红牛之后，占据15%的市场份额。不过，在业内人士看来，红牛四方割据的混战反而给了东鹏饮料机会。
“在功能饮料市场，红牛一家独大，占有200多亿的市场份额。不过中国红牛与泰国红牛之间一直在打官司，现在法律官司逐渐明朗，大量销售华彬红牛的超市和代理商遭受起诉。红牛受此影响让出来的市场，东鹏特饮可以补位。”业内专业人士表示。我国能量饮料行业经过多年发展，已形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌的竞争格局。近年来，部分知名企业纷纷推出了新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃、安利旗下的 XS、伊利旗下的焕醒源等，竞争较为激烈。而老大哥红牛的市场份额逐渐被蚕食。据公开资料，2015年及之前红牛在功能性饮料的市场份额高达80%左右，不过2016年开始逐步萎缩，到2020年已降至54.90%。此外，近日中国红牛被渠道禁售的消息也不断传出。“红牛占据着功能饮料一半的市场，而中国红牛又占据红牛品牌80%以上的份额，虽然中国红牛的销售会遇到冲击，不过从品牌认知以及替代的角度，泰国红牛以及奥地利红牛更具备优势，东鹏特饮抢占红牛市场的难度并不小。”一位不愿具名的饮料行业业内人士称。也许此时东鹏特饮难以撼动红牛老大哥的地位，但是双方在发展方向上的差别已经开始显现出来。东鹏特饮，未来或将是红牛在饮料界最大的对手！不过，对于东鹏特饮而言，未来要走的路还很长。
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