直播大潮强者生存 高盛逆市力推陌陌和YY
尽管美国投资者对陌陌和YY第二季度的亮眼业绩不买账，高盛仍发布研报力荐这两只股票。
高盛在研报中称，中国的直播行业仍然在快速发展中。预计到2020年，直播对中国网民的渗透率将由47.1%上升到70%。此外，直播场景也将从目前的真人秀和游戏直播，扩展至电商广告、教育服务等，从而扩宽收入渠道。
高盛认为，直播行业是个强者恒强的地方。对于直播行业的两大龙头，高盛对陌陌和YY给出了“买入”评级，并认为在未来12个月内，陌陌和YY的股价将分别上涨至56美元和101美元。这意味着在未来一年内，而这将会有64％和 34％的上涨空间。
3.44亿受众，中国半数网民看直播，渗透率还在扩大
2016年，中国网民总数为7.31亿人，其中47.1%是直播用户。
中国的直播渗透率在全球遥遥领先。在互联网行业的每一种公司中美国几乎都能找到与中国的对标公司，唯独直播行业无法与中国相比。
高盛认为，中国直播的繁荣主要是因为两个原因：1、中国娱乐基础设施供给不足，这种问题在三四线城市和偏远地区尤为严重。结果，许多中国人转向网络直播以满足娱乐需求；2、中国网民更习惯“免费”模式，而非像国外“付费订阅”模式，这使得直播在中国受到了更广泛地推广。
不过，相比起68.8%的网络音乐用户、74.6%的网络视频用户来说，直播的渗透率依然偏低。高盛预计，到2020年，直播对中国网民的渗透率将上涨至70%。
收入同比增长40%，成变现能力最强娱乐项目
2016年，中国直播行业的总收入达12亿美元，较去年同期增长了40%。这在全球各国直播行业来看也是首屈一指的。
中国目前的直播主要分两类：真人秀直播和游戏直播。观看直播时，平均每个用户每小时带给平台的收入为0.54美元。而在打游戏网络游戏，每个用户每小时带给游戏公司的收入仅为0.21美元。听歌带来的收入最少，仅为每小时0.01美元。
这可能是因为娱乐平台的获利方式不同。直播观众经常花钱为主播们打赏礼物，“土豪”观众们常常一掷千金，而这些收入的60%都将流入平台之手。
真人秀直播收入：预计每年增长36%
高盛预计，到2020年，达人秀直播带来的收入将高达58亿美元。而在2015年，这个数字是13亿美元，也就是说从2015年至2017年，达人秀直播带来的收入每年将增长36%。
这个结果是建立在3个预计的基础上的：
1、预计到2020年，直播对中国网友的渗透率将达到70%。
2、预计到2020年，每场直播的支付比例将达到7%，达到2016年视频支付比率的一半；
3、预计自2017年起，平均每人对直播支付费用每年将增加7%。
游戏直播收入：预计每年增长68%
高盛预计，到2020年，游戏直播带来的收入将增长至16亿美元。2015年，游戏直播带来的收入还仅为1.2亿美元。这意味着，在这段时间内，游戏直播给平台带来的收入每年将增长68%。
这个结果是建立在3个基础上的：
1、预计到2020年，直播对中国网友的渗透率将达到70%；
2、当前游戏直播打赏率比真人秀直播打赏率低1%，预计未来维持不变；
3、预计自2017年起，平均每人对直播支付费用每年将增加7%。
电商广告收入：预计每年增长100%
直播的应用场景将持续扩大，不仅仅局限于真人秀和游戏直播。电商广告和教育服务业务也在扩展当中。
高盛预计，到2020年，直播平台带来的电商收入将达到14亿美元。2015年这个数字仅为0.48亿美元。这意味着，在这5年内，电商广告收入每年将翻一倍。
这个结果是建立在3个基础上的：
1、预计到2020年，电商广告的渗透率会大大增加，30%的直播用户都将置身于与电商内容有关的直播之中；
2、每一名买家的“拍下订单总金额”在2016年为1400元，预计从2017年起，每年将增加7%；
3、预计到2020年，由于直播平台的影响力稳步上升，商家支付给直播平台的手续费将由1.6%上升至3.1%（根据淘宝的经验）。
教育带来的收入：预计每年增长45%
高盛预计，直播平台上的基础教育（从幼儿园到高中）带来的收入在2020年将来到45亿美元。2015年为7亿美元。这意味着在未来一段时间，这笔收入每年将增加45%。
这个结果是建立在2个基础上的：
1、预计到2020年，20%的学生（从幼儿园到高中）将在直播平台上学习。2015年，这个值仅为5%；
2、预计到2020年，直播课程将在学生们的教育费用中占据四分之一。
疯狂的投资潮已落下帷幕
2015-2016年，智能手机在中国全面推开。借此机遇，原本以电脑屏幕为载体的直播行业在人群中流行开来，也成为了投资风口。
几亿、几十亿的资金疯狂砸下，各大直播平台如雨后春笋般生长出来。2015年2月，龙珠直播成立；5月，映客直播、花椒直播成立；10月，陌陌从社交平台转型，进军直播领域；随后熊猫直播成立……
但这股热情仅持续了两年。2015年第一季度至2016年第三季度，每个季度直播行业都会拿到10笔以上的融资。但到了2016年第四季度，融资数目陡降至4笔。高盛认为，直播行业的疯狂投资超已落下帷幕。
强者恒强的行业，几十家家直播平台将进行厮杀
高盛认为，直播是一个强者恒强的行业。这个行业的龙头不仅有充足的资金从别的小平台挖走人气主播，而且考虑到龙头平台的人气和打赏率，小平台的人气主播可能会自动跳槽，从而形成“虹吸效应”。此外，龙头们也有能力严格执行监管标准，做到正规化。这使得大平台在监管打击来袭时，能稳得住脚跟，较小平台受到更小的冲击。
尽管个人直播在2016年表现强势，但高盛认为，以YY上公会为代表产生出的专业直播，将在激烈的竞争中脱颖而出。随着直播数量剧增，直播的质量将成为不可忽视的因素。
同时，真人秀直播将变得越来越普遍，内容单薄将无法再像现在这样吸引观众。而搭乘电商、社交、教育等平台制作的直播，将受到观众们的欢迎。
在高盛看来，只有两种企业能够在直播行业的厮杀中脱颖而出。一种是专业生成内容的直播平台，例如YY；另一种是依托既有平台发展直播业务，直播业务可与原业务相辅相成的平台，例如由社交转型直播的陌陌。
从各大直播平台的盈利状况来看，YY和陌陌已经盈利，而映客和花椒等其他新兴直播平台则仍处于亏损状态。
华尔街见闻出品