铝行业3年上行周期下，这家公司值得关注——1月2日海外脱水研报

中国光伏业或存在中长期机遇

（瑞银）

1、从成本角度，预计未来3年光伏成本将大幅下降。光伏发电成本已从2007年的2.0元/KWh以上降至2017年的0.50-0.60元/ KWh，预计到2020年底光伏发电成本将进一步下降33%至0.35 元/KWh。

相关的成本下跌主要原因在于上游（多晶硅/硅片）制造成本下降。

以及中游（电池/组件）转换效率提升。相关的低成本将推动全球需求进一步增长。

2、从供给角度，相关的行业不会出现大范围的供给过剩。虽然主要制造商都公布了扩产计划，但瑞银4大因素驱动供需平衡不会被打破：1、中国需求将保持强劲；2、全球新兴市场需求持续增长；3、部分二、三线产能料将被技术、成本领先的一线产能取代、4、需求格局不断演变 -- 高端新产能（如单晶、PERC等）更受欢迎。瑞银认为多晶硅和光伏玻璃2018年甚至可能出现供给趋紧局面。

3、从估值角度，光伏制造龙头仍被低估。A股、H股和在美市的中国一线光伏制造商估值仍低于历史均值水平，主要由于市场对全球光伏需求前景和光伏制造商扩产计划仍持怀疑态度。瑞银认为相关的技术创新将使得这些龙头的市场地位更加巩固，新增产能转化为新的市场份额。

瑞银投资建议：买入

隆基股份（601012.SS）     目标价格：50人民币

信义光能（968.HK）          目标价格：3.5港元

正泰电器（601877.SS）     目标价格：31.81人民币

特朗普亚马逊争执再起将利好这些老牌快递公司

（巴伦周刊）

1、特朗普在推特上发文称，美国邮局在每年损失数十亿美元的情况下仍向亚马逊等其他企业收取较低邮费，致使亚马逊更富有，而邮局越来越穷，应该向亚马逊等企业收取更多邮费。

2、此举为邮费的提高创造了有利的环境，而UPS和FDX两家公司去年在国内电商业务的邮费收入分别达到了180亿美元和90亿美元，将受益于邮费的提高。

3、邮费的提高将增加公司混合产品的邮寄收入。由于UPS和FDX两家公司可以选择邮寄混合产品，将因此受益。

4、对于UPS和FDX这样的邮政公司，竞争性产品的市场份额将发挥作用。美国邮政190亿美元的收入中包含95亿美元的优先邮件收入，若邮局大幅上调邮费，价格敏感的托运人会在邮局大幅提高邮费之前进行邮寄。

中铝将受益于行业的上升周期

（瑞银）

1、瑞银预计中国政府更加严格的环保措施将导致铝行业供应的持续性紧缩，这将对整个铝行业的产业链造成影响，同时推高铝的价格。

2、预计铝价格将在未来三年里保持增长。

3、瑞银认为中铝将受益于铝业未来三年的上涨周期。铝价格的走高和公司产量的增加将带动收入增长，且资本支出的严格把关和战略投资者的引入降低了公司的净负债率，未来现金流有望进一步扩张。

4、四季度铝市场的回调显示出投资者对魏桥铝电未能在冬季减产的过度悲观情绪，在供给侧改革继续，新增产能大幅放缓的背景下，房地产和电动汽车市场带动的需求增长将会超过供应的增加。

5、公司正与八家战略投资者进行资本注入和债权置换，预计将减少债务126亿元。且目前相关铝项目（主要为私营企业）的暂停将在未来两年为公司释放大量的产能增加空间。

6、铝价自9月峰值以来经历了较大幅度的调整，市场部分低估了未来铝价的上涨潜力。在现金流不断扩张，预期收入增长的背景下，公司价值没有完全反应其增长潜力。

瑞银投资建议：买入

中国铝业（2600.HK）

目标价：7港元

消费贷大潮下，简普科技（JT）的估值被低估

（摩根大通）

1、中国消费贷款市场渗透率较低，未来有望进一步提高。相比亚太地区在2016年底平均64%的家庭杠杆比例（家庭债务/国内生产总值），中国仅为44%。

2、由于公司作为金融产品搜索和推荐平台，不存在资产负债表风险，因此应获得比同行更高的估值水平。

3、收入和销量快速增长，未来利润增长潜力巨大。数据显示，公司2016/2017年的收入分别同比增长112%/170%，贷款申请量的同比增速在2017年9月份也一度达到469%。

4、公司平台的金融服务提供商广泛而多样。公司在2017年上半年与2000多家金融服务供应商进行了合作，其中包括大型的国有银行和网上信用卡发卡机构。

5、但由于公司90%的收入来自网上贷款和信用卡业务，预期政府对网上消费信贷市场的严格监管将会对公司产生不利影响。

6、对用户完全免费，公司的收入全部来自于向金融服务提供商收取的费用。与提供商合作关系的恶化将影响公司的收入水平。

摩根大通投资建议：中性

目标价格：8美元