纸白银与实物白银：市场中惊人的杠杆量

　　虽然许多贵金属投资者意识到在黄金市场发生了大量的纸面交易杠杆，但他们应该看到白银市场正在发生什么。在前一篇文章中，我提供的数据显示，2016年世界交易所发生了惊人的9.8万亿美元的名义纸黄金交易，而实物黄金投资则为420亿美元。纸面对实物比为233比1。

　　然而，白银市场纸面交易杠杆的数量远远高于此。

　　但是，在介绍白银市场交易杠杆的具体细节之前，我们来看看实体银投资与中央银行资产购买相比是多么可怜的金额。根据最近发布的2017年“世界白银年鉴”数据显示，2016年实物银投资总额达44亿美元：

Physical Bar Investment = 83.6 Moz

Official Coins & Medals = 123.2 Moz

ETP (ETF) Inventory Build = 47 Moz

Grand Total Silver Investment = 253.8 Moz

　　这是对的。当我们把去年全球白银投资需求相加时，总共达到了44亿美元。这差不多是2016年所有实物黄金投资的近十分之一。撰写2017年世界白银年鉴的分析师通过使用以下数据获得了44亿美元的数据：

2016年全球白银投资（百万盎司 - Moz）：

实物银条投资= 83.6 Moz

官方银币和奖牌= 123.2 Moz

ETP（ETF）持银 = 47 Moz

银投资总计= 253.8 Moz

　　通过将实物银总投资83.6 Moz，官方银币和银章123.2 Moz和ETP（ETF）库存银47 Moz相加，然后乘以平均现货价格17.14美元，总计44亿美元。

　　即使在2011年白银价格达到49美元时，全球白银投资也只有66亿美元。在过去六年的市场中，从2011年到2016年总共有320亿美元的白银投资，当我们将其与中央银行购买的惊人数量资产进行比较时，是没有任何意义的。根据最近的一篇“零对冲”文章，为什么“没有什么意义”：中央银行在2017年创纪录地买进了1亿美元的资产：

　　美国银行公布的这一天，由Michael Hartnett提供的最新的隔夜票据显示，央行（欧洲央行和日本央行）刚刚在2017年前四个月购买了1万亿美元的金融资产，年均达3.6万亿美元，“最大的央行买入记录”。

　　现在，如果我们看看上面的图表，中央银行从2011年到2016年期间购买了7万亿美元（这是公布的数据，实际可能会更高）。如果中央银行在2017年前4个月份购买了1万亿美元，而从2011-2016年购买了7万亿美元，在市场上一定会出现严重的错误。

　　无论如何，与同期投资银的320亿美元相比，7万亿美元是很多钱。如果我们从7万亿美元中拿出1000亿美元，把它放在白银上，在2011-2016年的时间里，全球白银投资的金额将从320亿美元增加到1320亿美元。四倍银投资的需求将会推高银价，涨到50美元的高位以上。

　　由于中央银行支撑股市，债市和房地产市场，银（或黄金）的价值正在受到严重的抑制。当然，为了避免让投资者了解到银的高度保值，价格继续受到大量纸张交易杠杆的压制。

　　那么，在白银市场有多少纸交易杠杆呢？我们来看下面的图表：

　　再次，根据2017年“世界白银年鉴”提供的数据，2016年世界交易所纸白银交易总量为1590亿盎司。因此，2016年交易所的纸白银交易量比全球矿山供应的8.86亿盎司高180倍。如果我们看看去年全球名义纸白银比实际白银投资的比例，是黄金的两倍以上：

　　通过将2016年交易的1,590亿盎司纸白银乘以17.14美元的平均现货价格，我们获得了惊人的2.27万亿美元的名义纸白银，而实际白银投资则为44亿美元。因此，账面名义上的白银交易比例与实物白银投资是一个惊人的517比1 ...是金的233/1的两倍。

　　现在，这个2016年实际银投资的517/1票面交易比例并没有考虑到任何一个大量的场外交易市场，那里交易量很大，也没有数量或程度的可量化统计。

　　目前，数字货币在过去几个月里都在大幅上涨。无论个人是否同意拥有比特币或许多数字货币之一，重要的是要知道，许多数字货币的巨额价格上涨可能是由于关注到中央银行今年头四个月巨大的万亿美元的资产购买。

　　此外，数字货币可能是黄金和白银市场将发生什么的良好指标，投资者意识到随着美国和全球石油工业的解体，大多数股票，债券和房地产价值将继续暴涨。

　　黄金和白银价格正在受到压制，因为随着更多的资金进入可以增加纸合约。然而，数字货币没有这个问题，因为例如比特币的数量就是有限的。(覃维桓 译)