黄金市场会重演去年走势吗？

展望今年下半年的金价走势，继续下跌的可能性很大。贵金属市场孕育着更多的机会，而不仅是黄金市场。

今年金价的走势和去年很相似，同样是在前一年12月出现低点，同样在新年出现上升走势。原因都是因为12月美联储加息。不同点在于去年6月有英国脱欧公投通过的黑天鹅出现，推动金价又向上冲了一大截，直到7月份才出现回落。而今年黄金市场的形势则比较严峻，由于美联储6月份再次升息，而且表示今年还将升息的同时，还要缩减资产负债平衡表。金价应声而落，6月份里每盎司已经下跌了80多美元。

▲美国联邦储备委员会

美联储收紧货币政策，无疑会推高实际利率，给金价带来压力。而且不仅美联储，其他央行如欧洲央行和英格兰银行，都显露出要收缩货币政策的意愿。在这种背景下，各国抛售债券，债券价格下跌，收益率上升，投资者购买黄金避险的意愿下降。包括机构投资者也减少了黄金投资在投资组合中的占比。例如世界最大的上市交易型黄金ETF基金SPDR Gold Trust的持金量近日从其6月初的高位下降了30多吨。

展望今年下半年的金价走势，继续下跌的可能性很大。从去年12月低位开始的上升趋势显然已经打破，下一个支撑要看自2015年12月以来的上升趋势能否保住。由于美国近期经济数据表现不错，所以对美联储今年年底前再次升息的预期增强，美元指数虽然失去了前期上升的锐气，但仍维持在95上方，给大宗商品和原油及黄金市场施加了压力。

在这种情况下，做多的投资者最好的办法是持有现金，离场观望，等待时机。不过当前国际形势的一个重要特点是黑天鹅事件频出，说不定什么时候就冒出一个来。例如美国总统特朗普被联邦调查局追查与俄罗斯在大选中的关系，一旦出现突破，整个市场立刻会发生突变。再如美国股市市盈率已经到达历史高位，尽管股价迭创新高，说不定什么时候就会出现大幅回落。再加上印度与巴基斯坦发生冲突等各种地缘政治风险，都可能是潜在的利好。

今年贵金属市场的特点是钯金大涨而白银大跌。上半年钯金上涨了22.8%。而银价在近日下跌之后，已经创出去年4月以来的最低收盘价。这表明贵金属市场孕育着更多的机会，而不仅是黄金市场。

作者｜覃维桓

《中国黄金报》首席研究员