美债收益率倒挂幅度再扩大，负利率时代边缘，用什么锁定长期利率？
Phoebe Liu/文
01
这几天，就在我们还站在窗边喝咖啡悠闲眺望风景时，国际社会拉响了好几次警报——继20多家央行接连降息后，不少国家为继续寻求宽松刺激，开始执行负利率。
2019年来，先是瑞典、瑞士、丹麦、德国等国存款利率跌破零线；
再到近期，德国推出30年期零利率国债，24小时内，成交量达8.24亿欧元；
最后连超级大国美国也没能守住，10年期国债收益率和2年期国债收益率出现倒挂……
过去50年历史证明，一旦这两条收益率曲线出现倒挂，美国经济将在往后6-18个月内出现衰退。
那为什么会出现倒挂呢？
因为投资客们心里很慌，大家都担心钱贬值、担心未来收益不理想，纷纷转头把钱放到固定收益类资产中。
长期国债由政府背书，可以说是比较安全且起投门槛低的固定收益类产品。
所以投资者们大幅购入美债，把信心交给政府。
但是别忘了，这样一来，国债就面临着供不应求的境况，长期美债价格就会狂涨，从而导致收益率不断下跌，直至出现低于短期国债收益率的情况。
这不，就在8月28日，美国30年期国债收益率下跌了，从1.965%跌至1.91%，日跌达5.5个基点，同时10年期和2年期的收益率曲线倒挂后再次相互背离6个基点。
回过头来看我们这边，情况同样不容乐观。
图片来源：英为财情
看看中国1到30年期国债收益率，长期国债一片惨绿，只有两朵“红花”哆哆嗦嗦摇曳在一片“绿叶”中。
虽然说在中国，有政府兜底，央妈不会让负利率出现。彭博也说，假使未来全球经济进入衰退期，中国会是全球唯一一个有200个基点下降空间的国债市场，但仅靠着收益率只有2.X%的债券度过这场山雨欲来的大浩劫始终是不理智的。
国债收益率是所有资产的锚，历史上每逢国债收益率下降，全球资产收益率也会跟着下降。
这说明经济形式很不一样了，未来十年还想和过去十年一样躺着赚钱，几乎不可能了。
02
跟风投资之于投资者好比趋利之于商人，是挥之不去的天性，而聪明的投资者却能够及时抓住市场风向，锁定目标。
在全球资产都躲进债市寻求安全感时，出现了这么几笔诡异的交易。
2019年年初，，在北京某保险公司，一位神秘人物一次性缴纳4090万，用收购一家公司的钱买下一份大额储蓄年金险；
简单估算一下，假设这位高净值50岁，等到他开始领取养老金时，每年有229万，等到90岁百年归天，除了自己累积领取了8931万后，还留给继承人5260万，加起来一共可以拿到14191万，数目很大，对不对
没过几天，同样在这个大国权力中心，又出现了一张1.6亿保费的大额保单，同样还是购买这类预定利率在4.025%的年金险。
大额保单频发，有钱人拿着钱买年金险，无非是发现了比国债更好用的锁定长期利率工具。
打个简单的比方，如果同样作为债主，同样借款时期长达30年，你会选择到期后不仅不支付利息，还要你倒贴一点钱的A，还是选择每年固定利息达到4.025%的B呢？
理论上正常人都会选择B，但一放到现实中，情况就不一定会如此统一了。
事实上，A就好比收益率跌至零的其他国家国债，B就好比预定利率达到4.025%，实际利率在4%左右的年金险。
所有人都知道未来经济极可能长期陷入低迷状态，或许曾经足够勇敢，可以一心追逐“风口上的猪”，但现在投资者都学乖了，稳健长期收益才打动人心。
而年金险之于债券，有以下两大优势：
首先，在未来利率不断下行的背景下，它可以长期锁定较高的收益率（4%）。别看只有400个基点，但当今市面上能够达到4%年复利，且长达终身的理财产品少之又少。
奥地利经济学家庞巴维克曾经说过：“利率是一个国家文化水平的反映：一个民族的智力和道德力量越强大，其利率水平越低下。”
在中国创新力愈加发达的未来，利率下行是大趋势。下面这张图很好佐证了庞巴维克的观点。
图片来源：网络
中国利率从高峰往下走是从20世纪90年代开始的。
还记得当时，单单拿一笔钱存到银行，一年期存款收益率就能达到10.98%，而储蓄险的年复利只有8.8%。
20多年日月旋转，国家综合实力高度发展，我国的保险预定利率和银行预定利率从相向而驰，经历交汇、倒挂，到现在收益率曲线渐成两条平行线，保险预定利率稳稳超越银行预定利率达300多个基点。
但随着时间演进，两条曲线很明显都是下降的，这说明利率下跌是大趋势，未来也会如此，那我们就需要在当下赶紧锁定利率，用年金险就能锁定终身利率。
其次，年金险能够终身领取。书籍《百岁人生》中提到过，现代人人均寿命正在不断拉长，
如果你现在20岁，未来有50%的几率可以活到100岁以上；
如果你现在40岁，有50%的概率可以活到95岁；
如果你现在60岁，有50%的概率可以活到90岁或以上。
长寿是福，但长寿却没钱养老则可能增添烦恼。
我国已经步入老龄化社会，人口出生率不断下跌，人口红利期已过，延期退休成为主要趋势。
这意味着我们到了高龄阶段还得为生计奔波，同时还得和年轻人一起竞争，而在很大程度上，老年人的竞争力是比不过年轻人的。所以为自己准备一笔养老金，应对长寿而没钱的风险很有必要。
以一款预定利率在4.025%，实际收益率在4%左右的年金险为例，可以更加直观感受年复利4.025%的力量：
假设投保人此时30岁，投保100万，80岁身故，保单现金价值于第9年超过已交保费，等到60岁开始领取养老金，每年可领取11.25万保险金，身故时，其继承人还可领取身故赔付金228.9万！
相应地，在投保人投保的这10年期间，是世界经济及其萎靡的十年。
假设理想状况下，当下他能锁定2.5%的国债收益率，一次性买入100万国债，等到60岁时，本息和只能达到175万，比起同样拿出100万一次性缴付这份年金险，它的价值已经达到323.5万。
更何况这一切的前提，还得保证活到60岁的这30年，2.5%固定收益率是不变的。
03
让人着急的是，这样的好东西在经济形势不好的当下停售是必然的。
其实从2019年年初开始，银保监就已经不批准预定利率为4.025%的终身年金险了。行至当下，就连预定利率3.75%、3.5%的终身年金险也不批准了，至于市面上在售的预定利率能够达到4.025%的年金险产品，什么时候停售就看银保监的心情了。
银保监这么做，是为了防范将来保险公司的利差损风险。因为终身年金险的收益是固定的，写在合同里白纸黑字，刚性兑付，一辈子有效。
换种方式说，如果现在你有一份这样的保单在手，相当于薅保险公司未来几十年羊毛。
其实，上文提到在大国权力中心把千万资产用于购买年金险的案例还只是被曝光之后我们所能看到的冰山一角，你无法预测，有多少聪明人已经带着聪明钱买下一纸合同，准备薅保险公司未来几十年的羊毛。
有点让人可惜的是，如果你现在才知道这款产品，意识到锁定利率这回事，已经有点晚了，但是相比起只注意到要扎头涌进债市、和中国大妈抢购黄金的投资者来说，所幸还早很多。
按照康波周期的说法，2018-2019年是黑色之年，也极可能是第五次康波到来之时，伴随着人口进入老龄化和分工效应减弱两大因素，萧条也已经从2016-2018年开始了。
回顾起前四次康波，几乎每次都长达8-10年之久。那么对于当今40、50岁的人来说，要想安稳走出康波，只有保住稳定现金流这一方法，而最好的选择，就是把钱放进固定收益类的资产中。
或许多年后，当我们回头来看中美两个大国打架，会意识到，四处点火的特朗普不过是全球经济衰退悲剧开演前的跳梁小丑。
因为即使这位关税大王不戳破暗疮，也会有另一双“神之手”来推倒这个维持了70多年的国际经济政治体系。
大国有大国的命运，尤其是当全球各个国家一齐面临经济放缓的未来时，个人命运更是逃不出这张大网。经济则有其自己的周期，经历过繁荣，也躲不开步入萧条，萧条过后又会出现新一轮的繁荣，如此往复。
只是作为普通人的我们，只有在衰退来临前，储好粮仓、备好种子，提前锁定未来几十年的利率，才能和市场一同步入春天。而若想在未来十年不至于狼狈地站立在风雨中，此刻就得行动起来了。
相关阅读（直接点击标题）：
重疾险
养老
◆从“政府来养老”到“推给政府很可耻 ”，你的养老只能靠自己
医疗险
规划和理念：
保险公司
◆保险公司没了，我的保单受影响吗——从“安邦”变身“大家”说起
寿险
意外险
资产保全
健康告知
理赔
T博士：中山大学博士，连续多年达成全球寿险行业顶尖荣誉MDRT、COT标准，专注于为新中产之家量身定制保障方案。团队秉持中立、客观、诚信，追求专业精进。我们不代表任何一家保险公司，我们只忠诚于客户利益和职业操守。