钢铁的逻辑到底是什么？

作者：w奔波儿霸

来源：奔波儿霸研究室（ID：bbbtzyj）

从过去几年的情况看，有色的逻辑能得到市场认可，水泥的逻辑也能得到市场认可，钢铁却似乎从不被认可。

任何一个兴盛的行业，都是带头大哥建立逻辑，然后市场向下挖掘，寻找次龙头、二线企业、三线企业。

比如白酒的茅台，后边五粮液、泸州老窖，然后水井坊之类的，再往后是酒鬼酒、舍得。

比如家电的美的，后边格力，然后是老板、苏泊尔。

比如运动服饰的安踏，然后是李宁，再往后是特步。

周期行业，有色里有紫金矿业这个带头大哥，水泥里有海螺这个带头大哥，工程机械里有三一重工这个带头大哥，化工里有万华化学这个带头大哥。

而钢铁的带头大哥——宝钢一直不太给力，只靠华菱、新钢这些小弟，无法向市场普及钢铁的逻辑。

其实如果抛掉宝钢，拿排在第二的华菱为代表，以16年初供给侧改革为起点，去跟紫金、海螺、三一、万华对比，华菱并不输：万华最猛涨850%、三一涨350%、紫金涨245%、华菱涨230%、海螺涨180%。

这是在当前钢铁行业估值最低的情况下，如果钢铁行业逻辑被认可，能提升一点估值，涨幅有望仅次于万华。

那么钢铁行业的逻辑到底是什么？

14-20年中国粗钢产量分别为8.23、8.04、8.08、8.32、9.28、9.96、10.53亿吨，16-17年的供给侧改革让钢铁企业盈利能力恢复，18年开始一直到今年上半年，钢铁企业在不扩产能的情况下想尽各种办法提高产量，20年的粗钢产量相比17年居然增长30%，这哪里有夕阳行业的样子啊！

这种增产，打破了全球的铁矿石供需平衡，再加上铁矿石主要掌握在三大矿山手里，他们可以联手操控，铁矿石价格从18年的70美元一路上涨到今年最高的230美元。

18年中国进口铁矿石花了750亿美元，20年花了1270亿美元，今年上半年大概900亿美元。

这是什么概念？20年中国进口芯片3500亿美元，进口原油1800亿美元，铁矿石已经成为第三大项。

如果再不加控制，今年进口铁矿石的花费就要追上原油，达到1800亿美元级别，相比18年提高1000亿美元，6500亿人民币就这么送出去了啊，相当于13个茅台的净利润！

大家应该看过很多文章，关于芯片供应安全和石油供应安全的，如何避免受制于人、被吃拿卡要。

现在铁矿石的局面也已经非常严峻，却很少有人认识到这一点。

过去几年钢价节节攀升，中国钢企的利润却并不高，为什么？

因为放任钢铁增产，激发对铁矿石的边际需求，铁矿石暴涨、推着钢价往上走，钢企的加工毛利是被压缩的，三大矿山把中国钢企和中下游制造业都给吃干抹净。

要想降低钢价和铁矿石价格，必须控制钢铁产量，把边际需求从上行打至下行，铁矿石才会降价。

后续的影响是，在铁矿石降价的同时，短期内钢价略微往上走，中长期会跟随铁矿石往下走，钢企毛利上升，中下游制造业也获利。

所以这里非常反常识，通常我们觉得增产会降价，限产会涨价，但钢铁主要是由铁矿石定价、不是由钢企定价，钢企增产短期降价、中长期涨价，钢企限产短期涨价、中长期降价。

最近几个月，对钢铁的产量控制是史无前例的严格，全国一盘棋，层层下达任务，就是为了争夺铁矿石定价权，效果非常好，铁矿石从230降到了180。

但铁矿石企业和相关利益方买通中国的一些媒体，操控舆论、迷惑人心，到处宣扬增产降价、限产涨价的错误逻辑，攻击中国钢铁企业暴利垄断、损伤了中下游。

上个月底的会议提出“纠正运动式减碳”，他们就大做文章，宣扬将放开生产，引发钢铁大跌、铁矿石大涨，8月2号钢企差点集体跌停。

随后的事实证明，不会放开钢铁生产，因为钢铁的限产本来就不是为了减碳，就是为了对付三大矿山。

未来一两年，铁矿石大概都将处于下行通道，钢价先涨后降，钢企毛利上升，钢铁行业的逻辑将慢慢被市场认知，利润与估值双击。

当然，迟早有一天，铁矿石的价格将跌无可跌，届时钢铁行业的成本红利消失，这轮周期就会见顶，那是很久以后的事了。

中国与美国的关系恶化，其中一个核心点在于芯片利益，资本市场的态度是：

全力支持国产芯片，打倒狗日的美国！

中国与澳大利亚的关系恶化，核心点就在于铁矿石利益，资本市场的态度却是：

中国钢企被澳大利亚铁矿石拿捏的死死的，没有投资价值。

发展国产芯片是国家战略，打压铁矿石价格同样是国家战略，只是不能公开的大肆宣传。

你们这些人，能不能把芯片上的爱国精神，往钢铁行业匀一匀？