中环半导体精彩交流纪要
7月6日中环股东大会，公司管理层与参会股东进行很好的交流，仅供参考。
1、硅料是否会大幅降价？中环如何应对？
目前市场接受不了每W1.8元以上的价格，所以硅料肯定会降价！中环已经经历了6轮硅料价格的大幅波动。这方面我们有充分应对策略，我们存货水平很正常，中报出来大家都会知道的。
2、对目前光伏市场和行业预期如何？
目前各环节库存情况：21年上半年硅片产出102GW，销售99.8GW，库存在6月份是2.8GW的硅片库存，上半年生产99GW电池片,销售89GW，电池片环节有10.6GW的库存，89GW的电池片生产了接近89GW的组件，全球装机是60-65GW，原计划是77，但是实际不到，包括路上和项目地没装的，销售73GW，组件库存新增16GW，不算路上飘的，在21年初行业组件库存是20GW，合理的数据在8-10GW,去年辅材贵，所以去年年底很多没交付订单，所以去年年底本身组件库存很大，因为希望玻璃第二年降价，所以上半年保守预计50Gw的库存，其中组件为主大概36GW库存，电池片端10GW+，所以硅料大比例涨价的过程中，出现滞销，2季度最明显，组件最明显库存量很大，估计有36GW的库存，其次是电池片，大概有10GW，硅片2.8GW是略偏大的库存。
预计硅料供需：7月硅料产出4.6万吨每月（大概15.56GW），炉台的需求5.73,下半年按照炉子来说硅料肯定是不够的，但是这么多 的炉台数不等于硅料需求上升了。
按照现在205的价格，开发商按照IRR6.5%的利润，需求是6.4GW每个月，那么单月15GW的产出，那么组件厂的开工率不到5成。
需求测测算1：全球下半年需求按照155GW-65GW(上半年装机），下半年全球各个地区的项目和地区的价格和量的对应，组件如果是1.8以上的价格，全球能接受的需求就不到4GW一个月，不能支撑硅料的价格。更多需求是4-14GW 之间是对应着组件在1.4-1.8元之间的组件价格。所以4.9万吨的硅料月产来看消化不了。如果1.79组件价格 那么每个月大概是8.5GW的需求，每个月要7G的库存，所以硅料应该降低多少？做了几个测算：按照180均价 150均价，即便是1.7的组件，全球是12GW的需求，对应的硅料是供大于求的。
需求侧测算2：如果按照IRR 6%的测算，按照硅料价格130、100元的硅料看全球的需求，在组件1.55 -1.67，那么全球需求是17.5-18.6GW，当月组件供应量可以完全消耗，同时消耗前期积压的产业链库存（50GW)。如果不到S3 -S5的需求，那么本来就是供大于求的硅料状况，是全行业累计库存的。
所以在硅料大幅波动的时候有效控制库存是重要的。我们中环在库存管理是有优势的。
3、G12硅片的生产难度？领先同行什么水平？
G12的难点在于长晶和切片。我们在长晶的优势至少领先同行18个月：
1）市场占有率我们在90%以上，
2）评价指标 成晶率 合格率 单位炉台产能等指标；我们5期的理论产能比8英寸的产能高30%以上，会诱发G12在生长原理上比8存的产能和产量高很多，所以在晶体生长成本上有更多的降本空间；
3）工业4.0，超薄大硅片加工成为可能，以及精确加工成为可能，综合来看系统领先接近24个月。
4、210发展在量和利如何平衡？
从第一性原理来说210是具备下游降低非硅成本的特性，量产1年多来看，主流210的电池和组件生产过程，电池A级率达到99.2%，因为电池和组件的生产设备是全新的，所以在良率和A级率都不会变差的情况下，本身就能降本，所以这个产品是大势所趋，下游电站会比182低1.7分，比166低2分多。我们内部排产原则优先210，现在成本还有进步空间。本身给下游是降低成本的，所以不需要考虑量利。
5、公司的5期、6期的进展如何？后面还有7期吗？
5期在5月底全部炉台到位，满产210，6期银川的项目会在年底明年年初设备搬入，后期的动作要看市场需求。不过，我们会对准备对4期生产线全部改造成先进产能。
6、210有多少专利，如何保证护城河？
210目前已经有170多项专利，涉及拉晶 切片 环晟的叠瓦组件和叠瓦电池等 以及智能化工厂的设计专利等，我们一共申报了426个项目专利。专利申请中环是十分重视的，目前希望把生态做起来。
210产品 6月份其它企业的210的产出就是10%以内，中环占比90%以上，市场对210的需求是6GW，我们希望到明年1季度我们能月产能达到6G的水平。短期还是不诉诸专利，短期还是满足市场需求为主。
7、210的硅片的盈利状况？未来硅片降价下的盈利水平？
210的拉晶和切片非硅成本都是比泛八寸是有绝对优势的，毛利水平是比泛八寸持平，但是毛利率低，因为定价高。每月硅片厂产出是13-14GW，我们中环每月5GW的出货量，所以价格上全规格产品我们都有定价权。
8、中环叠瓦组件的规划如何？
我们要做差异化和领先性超越价格竞争的方式，环晟是100%有叠瓦专利技数来生产的，其余制造商无法生产，是专利保护。环晟到630是0存货。希望组件规模从第九名快速上升到前三。
9、中环对一体化的弊端如何评价？
中环不去评价做一体化友商，不过应该要关注价格下行通道中一体化需要承担每一个环节的减值,差异化的领先性是必备条件，如果是以价格竞争的方式，不可长久。
10、公司为何没全额认购maxn的增发？当年注资的考虑和未来打算？
我们希望maxeon是一家国际化的公司，超越种族、文化、制度的公司，合作伙伴道达尔具有优秀文化的公司，他们对中环非常认可，目前既要发挥道达尔全球布局在中东北非能源领域北美的新能源投资能力，全球化能力的优势；同时要发挥中环的各方面优势，尤其是在制造能力优势。maxn 在北美地区新建1.8GW的组件厂，用上了环晟最新的研究成果，希望成为坐落于北美的中国制造的标杆。maxn的核心理念是立足北美市场，成为美国鼓励发展的企业。
11、分布式项目的进展和规划？
从产品属性来说，产品设计不一样，产品会收到建筑物阴影遮挡鸟类的粪便等分布式电厂都需要考虑，分布式要比传统的电站项目要更注意安全。所以我们的住建部还没给出分布式不同建筑物的安装标准和产品标准。maxn的60%的收入都是分布式的，最近推出的产品叫maxn air是针对不方便屋顶改造的项目，重量是传统组件的重量的 一半以下，厚度是传统组件的10%左右 针对一类分布式市场实施，对安全系数（抗热斑 短路 燃烧）的要求是高的环晟在生产黑组件，很高的溢价，比正常组件高出18-20%，是典型的分布式市场，maxn air是负重屋顶的改造。
我们还是靠差异化的产品来拓展分布式市场。因为如果做分布式市场不注意安全、差异化设计 是做不好的。
从开发商角度来看，五大一小中石油中石化都在拓展分布式,差异化组件不代表贵，我们的叠瓦组件在价格上是很有竞争力的。
12、我们的组件产品和对手的产品的价格差异？
因为整体推进的话其实对价格是敏感的，差异化分布式电站的模式，固定式、跟踪式、柔性、低承重的很多种，价格只是其中一个要素，算下来度电成本不一定高。未来中环产品在各个领域应用都是具有很强竞争力的。
13、公司财务费用会下降到多少？
2020年年报是5.24%，今年1季度财务费用率2.67%，21年的财务费用率的目标是2.5-2.6%，22年希望控制在2%以下。
14、半导体硅片的竞争力 客户结构 新拓展的客户 情况如何？未来规划？
我们在半导体产业已经做了60多年了，从产业化布局三地布局：内蒙古、天津、宜兴。
产品角度：我们客户结构多元的，300多家客户，4-12寸都有，产品结构丰富。
技术角度：8寸以下产品我们的技术能力全覆盖，量一个月40-50万片，是国内最大，超过8英寸市场产能的40%以上市场份额，12寸产品我们比国内的竞品晚启动4年，但是我们客户结构 单位的ASP是比他们高的，我们现在进行的是12寸的扩产速度，是28纳米以上全覆盖。
今年半导体收入会有非常大幅度的增长，得益于去年产能大幅提升。
产品研发进程：我们28纳米以上大部分呢都是量产，未来会继续扩展，丰富客户结构，研发往28纳米往下走。
希望2025年前成为全球前五大半导体材料公司之一，我们有信心半导体业务复合增速超过50%。为我国集成电路和功率继承电路的发展提供支撑。
15、公司半导体的12寸的轻掺产品的进度和对手有何差异？
12寸我们做重掺片较多，因为不想做很多的轻片的测试片，因为目前我们产能有限，一个月才7-8万片。这个时候需要长期的战略客户合作。我们做轻掺的话需要保证一次通过率。现在供不应求。现在只有30%的产能做轻掺，这部分产品的产能附加值不如重掺高，因为如果是28纳米以下的都是国际巨头参与，所以需要选择和我们战略合作的客户，我们国内选了4家，现在进程是有的是认证过程中，有的是小批量。验证需要3-5个月有第一轮数据，然后小批量再供给，整个验证过程大概需要1年的周期。总之，我们对半导体这快业务中长期的竞争是很有信心，发展半导体业务是我们的己任。
16、目前资本市场资本市场对中环半导体业务认知不够，电新分析师和半导体分析师对中环业务了解都不够全面，公司是否改变一下信息披露方式？
这个建议很好，公司这方面做得不够，我们会与相关部门勾通，把半导体业和光伏业务在定期报告中分别披露。